2018-2019年银行间信贷ABS市场分析报告.doc

2018-2019年银行间信贷ABS市场 分析 报告 2019年 3月 11日 内容摘要 2018年是防范化解重大风险攻坚战的第一年，为进一步维护金融体系安全稳定，监管当局积极采取措施化解和防范相关金融风险。今年以来，银保监会继续针对影子银行等重点领域加强监管，整治市场乱象。应该 说，金融体系自我循环，内部自我空转、套利，银行资金脱实向虚等问题得到了进一步遏制。同时，督促银行综合运用现金清收、批量转让、资产证券化、债转股、损失核销等多种手段，来加大处置不良资产的力 度。 2018年前三季度， 共处置不良贷款达到 1.2万亿元，同比多处置2300多亿元。 2018年全年不良资产证券化的发行规模为 158.81亿元，发行数量 为 34单，均高于 2017年 19单项目共 129.61亿元的发行量。在众多处置不良贷款的措施中，不良资产证券化越来越受发起机构青睐。 目前涉及的不良资产证券化基础资产涉及对公贷款、小微企业贷款、个人按揭贷款、个人信用卡应收账款及消费贷等资产类型，按保证方式可以划分为有抵押和纯信用两大类信贷资产。抵押类不良资产证券化方面，与上年相比对公抵押类不良资产证券化产品的发行量骤减，主要由于发行成本 较高、发行效率较低所致。与发行不良资产支持证券相比，发起机构更倾向于将对公不良资产打包出售给资产管理公司。而个贷抵押类不良产品的发行量也出现明显下降，主要出于两方面原因，一方面，个贷抵押类不良资产证券化通常为折价发行，并且涉及较高的发行费用；另一方面，个贷抵押物多为房产，抵押物处置难度较低，发起机构以资产证券化方式处置该类不良资产的动力相对不足。 在国内经济增速放缓、金融严监管趋严背景下，银行对公和同业板块增长放缓，零售板块成为了银行转型发力的重点。而在违约风险水平升高的背景下，上半年部分银行信用卡贷款不良 率有所提升。以信用卡应收账款为例，截至 2018年 6月，信用卡逾期半年未偿信贷总额 756.67亿元，环比增长 6.35%，占信用卡应偿信贷余额的1.21%，不良处置的压力仍然较 大，因此， 2018年纯信用类信贷不良资产证券化的发行量呈现大幅增长。 1、 市场概 （一）发行与交易情况 2018年，不良资产证券化产品共计发行 34单，发行金额共计158.81亿元，同比增长 14.36%，其中，信用类不良资产证券化产品共计发行 17单，发行金额共计 49.96亿元，抵押类不良资产证券化产品共计发行 17单，发行金额为 108.85亿元。 从保证方式来看， 2018年抵押类不良贷款资产支持证券的发行规模高于信用类不良贷款资产支持证券的发行规模，占比达到 68.54%。 图 1不良资产证券化保证方式 从产品类型来看，不良资产证券化中发行规模最高的类型为信用卡个人消费类不良贷款资产证券化，占比为 32.71%。在 2018年，个人抵押不良贷款受窗口指导进一步划分为住房类、经营类、消费类三种产品类型。 31% 69% 图 2 不良资产证券化产品类型 从发起机构来看，参与机构类型主要包括国有银行以及股份制银行，共 13家。中国工商银行的发行规模与发行 数量位居第一位，发行规模约 71.26亿元，发行 9单；其次为中国建设银行，发行规模约35.05亿元，发行 6单；排名第三为农业银行，发行规模约 16.73亿元，累计发行 5单。 表 1 2018年不良贷款资产证券化发起机构统计 发起 已发行项目数 发行规 占比（ %） 基础资产金 占比（ %） 中国工商银行股份有限公司 9 44.87 34.50 中国建设银行股份有限公司 6 22.07 19.52 中国农业银行股份有限公司 5 10.53 8.17 上海浦东发展银行股份有限公司 2 5.67 13.77 招商银行股份有限公司 3 4.66 7.89 杭州银行股份有限公司 1 2.68 1.39 华夏银行股份有限公司 2 2.33 3.19 平安银行股份有限公司 1 1.45 0.77 中信银行股份有限公司 1 1.44 2.51 个人抵押不良贷款 个人抵押住房类不良贷款个人消费抵押不良贷款 个人住房抵押不良贷款 对公不良贷款 个人抵押经营类不良贷款个人商业用房不良贷款 个人消费类不良贷款 信用卡个人消费类不良贷款 27% 2% 8% 2% 8% 8% 33% 8% 4% 北京银行股份有限公司 1 1.26 1.01 交通银行股份有限公司 1 1.13 2.21 中国银行股份有限公司 1 1.02 2.17 中国民生银行股份有限公司 1 0.89 2.91 总计 34 100.00 100.00 从簿记管理人 /主承销商来看，不良资 产证券化的簿记管理人 /主承销商主要为招商证券股份有 限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中银国际证券股份有限公司、广发证券股份有限公司，其中招商证券作为薄记管理人 /主承销商的项目数量达到 16单，发行规模占比为 38.28%。 图 3 不良资产证券化簿记管理人统计 从评级机构来看，中债资信评估有限责任公司是投资者付费评级机构，参与了全部信用卡不良资产证券化的评级。不良资产证券化发起机构付费的评级机构为联合资信评估有限公司和中诚信国际信用评级有限责任公司。中诚信国 际信用评级有限责任公司参与项目数量达到 24单，发行规模占比为 67.16%。 中国国际金融股份有限公司 中信建投证券股份有 限公司中银国际证券股份有限公司 中信证券股份有限公司 招商证券股份有限公司 34.07% 52.11% 7.87% 4.461%.49% 图 4 不良资产证券化评级机构统计 从发行时间来看，发起机构倾向于在第二和第四季度发行不良资产支持证券。从初始起算日到 32.84% 67.16% 中诚信国际信用评级有限责任公司联合资信评估有限公司 信托设立日平均达到 171.95天，不利于发起机构灵活运用资产证券化手段处置不良资产、调整资产结构，影响了发起机构的积极性。此外，大部分项目集中在第二、四季度发行，与发起机构的考核时点重合度较大。 表 2 2018年不良贷款资产证券化项目发行时间段统计 发行时间 项目数 发行规 占比（ %） 第一季度 1 1.13 第二季度 10 29.96 第三季度 10 26.87 第四季度 13 45.04 总计 34 100.00 抵押类不良资产证券化 2018年，抵押类不良资产支持证券的交易量为 2,766.69万份，成交金额为 218,115.60万元， 2017 年，抵押类不良资产支持证券的交易量为 2,993.00万份，成交金额为 272,413.47万元。交易量和成交金额均有所下降。 从细分类型看， 2018年，对公不良资产支持证券成交量为 680.00万份，成交金额为 33,874.65万元， 2017年分别为 1,181.00万份和100,345.78万元； 2018年，住房抵押类与小微类不良资产支持证券的成交量为 2,086.69万份，成交金额为 184,240.93万元， 2017年分别为 1,812.00万份和为 172,067.70万元。 2018年对公不良资产支持证券成交量有所下降，主要系对公不良资产支持证券发行量大幅下降所致，而住房抵押类与小微类不良资产支持证券成交量略有上升。 信用类不良资产证券化 2018年，信用卡不良资产证券化共成交 484.33万分，成交量为34,976.06万元。 2017年，信用类不良资产证券 化共成交 480.40万分，成交量为 40,593.98万元。交易量和交易额均呈有下降。 信用类不良产品现阶段成交量较低，主要原因是两方面，一方面，信用类不良资产支持证券存续期相对较短，市场规模较小；另一方面，投资者对信用类不良资产的了解程度并不深入，交易的动力不足，基本都是持有至到期。 （三）存续情况 截至 2018年年末不良资产证券化存续 57单 1， 99支证券，证券余额 222.80亿元。其中，抵押类不良资产证券化余额为 1,912,993.51万元，占比为 85.86%；信用类不良资产证券化余额为 315,008.11万元，占比为 14.14%。 表 3 2018年末不良资产证券化存续情况 项目种类 发行年份 项目数 项目数占比 （ %） 证券余额 证券余额 （ %） 发行规 发行规占比 （ %） 1 包含存续的优先档证券和次级档证券。 抵押类不良资产证券化 2018 17 29.82 949,967.35 42.64 1,080,680.00 32.17 2017 9 15.79 595,258.29 26.72 968,100.00 28.82 2016 10 17.54 367,767.87 16.51 853,990.43 25.43 信用类不良资产证券化 2018 17 29.82 300,861.61 13.50 411,566.00 12.25 2017 4 7.02 14,146.51 0.63 44,500.00 1.32 总计 - 57 100.00 2,228,001.63 100.00 3,358,836.43 100.00 2、 产品特点分析 （一）基础资产特点分析 抵押类不良资产支持证券 2018年发行对公类不良贷款 2单、住房抵押及小微贷款类 13单，发行金额分别为 6.25亿 元和 97.27亿元，分别较去年下降 68.19%和4.58%。 表 4 2018年对公不良资产支持证券发行情况一览表 京诚 2018-1 钱 2018-1 发起机构 北京银行 杭州银行 发行起始日 2018/8/20 2018/10/22 基础资产笔数 36 124 基础资产户数 24 39 未偿本息余额（万元） 71913.15 99128.17 发行总规模（万元） 20000.00 42500.00 优先档规模（万元） 14000.00 27500.00 优先档规模占比（ %） 70.00 64.71 次级规模（万元） 6000.00 15000.00 次级规模占比（ %） 30.00 35.29 优先档级别 AAAsf AAAsf 发行利率（ %） 5.35 5.35 次级发行价格 100.00 100.00 超额抵押比率（倍） 2 359.57 233.24 发起机构 北京银行 杭州银行 发行起始日 2018/8/20 2018/10/22 基础资产笔数 36 124 总计 34 100.00 表 5 2018年住房抵押类与小微类不良资产支持证券发行情况一览表 橙 2018-1 工元至诚 2018-2 工元至 诚 2018-4 工元至 诚 2018-3 农盈2018- 3 发起机构 平安银行 工商银行 工商银行 工商银行 农业银行 发行起始日 2018/5/28 2018/6/27 2018/6/27 2018/6/27 2018/8/22 基础资产笔数 272 8365 1638 2748 620 基础资产户数 253 8338 1456 2721 620 未偿本息余额（万元） 55,104.29 236,886.01 206,323.63 80,028.99 23,366.87 发行总规模（万元） 23,000.00 124,000.00 52,500.00 44,060.00 15,200.00 优先档规模（万元） 18,000.00 100,000.00 34,000.00 37,000.00 12,000.00 优先档规模占比（ %） 78.26 80.65 64.76 83.98 78.95 次级规模（万元） 5,000.00 24,000.00 18,500.00 7,060.00 3,200.00