医疗信息化行业报告总起篇：水大鱼大，精彩无限.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 水大鱼大，精彩无限 医疗信息化行业报告总起篇 水大鱼大，精彩无限 系列报告研究框架 。 系列报告中，我们定义 的 医疗信息化囊括了面向医疗健康服务的三大核心环节的 IT 投入 医院 IT、医疗支付 IT、医药 IT。 在本篇报告中，我们将 以三医联动下医疗服务体系转型为视角， 详细 分析医疗信息化新机遇。 之于 医疗信息化厂商在医疗生态重 构过程中产业角色跃迁的投资机会 ， 我们将 在系列报告中再 着重分析。 医院 IT：政策风起，乘势而上。 在政策、需求、资金投入共振的背景下，预计医院信息化 行业 高景气度至少延续至 2020 年。未来 3-5 年， 1）从院内系统角度看，国内医院信息化将全面向新一代架构升级。其中，中台系统将逐渐成为医院的标配。电子病历为代表的前台系统也将在政策的引导下，加速渗透和深化； 2）从院外系统角度看，院外和院内的联动、线上和线下的联动将催收全新 IT 需求。 我们 预计市场 格局将进一步向头部企业收敛， 但 后发者仍然有机会凭借自身过硬的产品能力，冲击现有格局。 医疗支付 IT：关键环节，盘活全局 。 医疗支付是产业关键环节。 1）医保：以支付为杠杆，通过普及以 DRGs 为代表的控费工具 ， 达到医保控费的目的；2）商保：通过构建全国医院支付体系，形成数据闭环，打造行业竞争的数据壁垒； 3）互联网厂商：医疗支付是互联网厂商获取 C 端流量、抢占 B 端 资源的重要切入口。 医药 IT： 医药分离， IT赋能。 处方信息共享平台是驱动医药分开的重要引擎，产业 的 核心环节。 2018 年以来，在国家以及地方政策鼓励支持下，各地处方信息共享体系正在加速搭建。各类产业玩家竞逐处方信息共享平台赛道，医疗信息化厂商在产业竞争中具备比较优势。更进一步，预计未来大概率将由政府主导建设处方信息共享平台，相对看好 to G 的医疗信息化厂商。 投资建议： 归纳总结医疗信息化的产业价值有三个层次： 1）工具价值； 2）通道价值； 3）数据价值。本篇报告中从工具价值的角度，重点剖析了医疗信息化产业的发展趋势。对于产业未来的高速成长，我们充满信心。同时，我们也看好医疗信息化企业在立足业务刚需的基础上，挖掘 “连接 ”价值，释放数据 潜力。结合医疗信息化板块各公司的产业布局和业务进展，重点推荐 创业慧 康 、 卫宁健康、万达信息、 久远银海 ，建议关注东华软件、和仁 科技 、 思创医惠 、东软集团 、 国新健康 、 麦迪科技 等。 风险提示： 政府医疗信息化投入低于预期；医院医疗信息化投入低于预期；医疗信息化产业政策执行力度低于预期；医疗产业创新发展速度低于预期。 Table_Tit le 2019 年 03 月 24 日 计算机 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持 评级 Table_Char t 行业表现 数据来源 ： Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.11 -12.10 0.31 绝对收益 8.80 14.08 -1.51 胡又文 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511050001 huywessence 021-35082010 凌晨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450517120005 lingchenessence 021-35082059 相关报告 招行加码 Fintech，银行业打响科技军备竞赛 计算机行业周报（ 3 月 23 日） 2019-03-23 人工智能再迎重磅政策催化：中央深改组通过关于促进人工智能和实体经济深度融合的指导意见 2019-03-20 布局一季报高预增 计算机行业周报（ 3 月 17 日） 2019-03-17 315 再曝食品安全隐患，溯源技术有望成为刚需应用 2019-03-16 全面落实教育信息化建设和网络安全战略布局 2019-03-14 -29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%2018-03 2018-07 2018-11计算机 沪深 300 行业深度分析 /计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 水大鱼大，精彩无限 系列报告研究框架 . 5 2. 医院 IT：政策风起，乘势而上 . 7 2.1. 国内医院信息化建设现状 . 7 2.1.1. 建设水平：仍在初级阶段，升级空 间巨大 . 7 2.1.1.1. 医院信息化建设内容 . 7 2.1.1.2. 院内系统：“前台”需深化，“中台”待普及 . 8 2.1.1.3. 院 外系统：区域医疗协同平台快速发展 . 10 2.1.2. 区域分布：西部地区存在补课性需求 . 10 2.1.3. 医院信息化市场规模： 330 亿 -460 亿 /年 .11 2.2. 新动力：政策强力驱动，行业迎来新一轮黄金发展期 . 12 2.2.1. 以美国为鉴，政策是行业核心驱动力 . 12 2.2.2. 国内医疗产业迎来第三波政策大周期 . 13 2.2.3. 医院投入信息化动力不足现状有望彻底扭转 . 15 2.2.4. 政府继续保持投入，持续推动分级诊疗建设 . 16 2.2.5. 第三方商业机构加大投入 . 17 2.3. 新方向孕育新机遇 . 17 2.3.1. 院内系统：新一代医院信息化架构孕育 而生 . 17 2.3.1.1. 前台：围绕电子病历持续深化 . 18 2.3.1.2. 中台：有望成为医院信息化建设的标配 . 20 2.3.2. 院外系统：医联体信息化建设是热点方向 . 21 2.4. 新格局：更新换代周期有望加速行业集中 . 23 2.4.1. 行业趋于集中，竞争格局尚未固化 . 23 2.4.2. 系统进入更新换代周期，市场竞争格局有望加速收敛 . 24 2.5. 医院 IT 趋势总结 &预测：高景气度至少延续至 2020 年 . 25 3. 医疗支付 IT：关键环节，盘活全局 . 26 3.1. 多方兴建医疗支付 IT，行业有望保持高速增长 . 26 3.2. 医保：围绕医疗 支付改革深化建设，从支付到控费 . 27 3.2.1. 医保支付 IT 发展历程：从支付到控费 . 27 3.2.2. 医疗支付改革深化，加速推动以 DRGs 为代表的医保控费工具的普及 . 28 3.3. 商业保险：加快构建医院联网体系，数据是核心诉求 . 30 3.4. 互联网厂商 ：以支付为切入口，撬动互联网医疗产业 . 31 3.4.1. 支付难是行业痛点，移动支付有望在医疗行业快速普及 . 31 3.4.2. 支付场景价值巨大 . 33 3.5. 医疗支付 IT 趋势总结 &预测：支付环节卡位价值有望重估 . 34 4. 医药 IT：医药分离， IT赋能 . 35 4.1. 处方信息共享平台是驱动医药分开 的引擎 . 35 4.2. 各方竞逐处方信息共享平台赛道，医疗信息化厂商具备比较优势 . 37 5. 投资逻辑梳理与重点推荐公司 . 38 5.1. 创业慧康：从医疗 IT 供应商转型为大 健康产业“运营商” . 38 5.2. 卫宁健康：国内医疗信息化龙头，“ 4+1”互联网业务稳步推进 . 39 5.3. 万达信息：三医联动打造城市级医疗健康平台，创新业务待价值重估 . 40 5.4. 久远银海：人社信息化龙头，平安医疗生态圈的重要拼图 . 40 5.5. 东华软件：与腾讯共同打造“一链三云”的医疗健康大战略 . 40 行业深度分析 /计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5.6. 和仁科技：产品竞争力业内领先，市场拓展卓有成效 . 41 5.7. 思创医惠：智能开放平台业务全面受益于电子病历新政 . 41 5.8. 东软集 团：底蕴深厚，有望重回高增长轨道 . 42 6. 风险提示 . 43 图表目录 图 1：医疗健康服务的三大核心环节和医疗信息化的定义 . 5 图 2：推动医疗信息化产业的两股力量 . 5 图 3：新医疗健康服务体系的主要特征 . 6 图 4：新医疗健康服务体系下的医疗信息化新机遇 . 7 图 5：医疗信息化厂商基于通道价值 和数据价值开展的新业态 . 7 图 6：国内医院信息化系统架构 . 8 图 7：医院院内信息化建设的四个阶段 . 9 图 8： HIS 系统子业务系统渗透率 . 9 图 9： CIS 系统子业务系统渗透率 . 9 图 10：中台子业务系统渗透率 . 10 图 11：电子病历应用水平较低 . 10 图 12：院外系统的渗透率 . 10 图 13： 2016 年度西部医院信息化投入预算占年度总预算的比例 .11 图 14：医院信息化投入与地区经济发达情况有关 .11 图 15：医疗 IT 各细分领域的市场规模 .11 图 16：美国通过 HIMSS 电子病历 5 级的医院占比 . 12 图 17：美国两大法案对于医院信息化发展的意义 . 12 图 18：美国合规执业医生使用电子 病历将获得的奖励（越早满足要求，获得的奖励越多） . 13 图 19：国内医院信息化产业发展历史 . 14 图 20：政策对医院信息化行业的积极影响 . 14 图 21：图解国务院办公厅关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见 . 15 图 22：医联体建设对于各级医院的益处 . 16 图 23：医院投入信息化建设的目的 . 16 图 24：政府将继续保持医疗信息化的投入，持续推动分级诊疗建设 . 17 图 25：新一代医院信息化架构的建设重点（红色区域） . 18 图 26：国内电子病历建设水平 . 19 图 27：电子病历分级 . 19 图 28：国内电子病历发展历史 . 19 图 29：缺少集成平台下，各业务系统的互联难度较大 . 20 图 30：集成平台可以解决各业 务系统的互联问题 . 20 图 31：中台业务系统的渗透率较低 . 21 图 32：医联体分级诊疗医疗服务体系 . 21 图 33：已公布医联体数量的省份数据统计 . 22 图 34：医联体信息化建设打通上下级医疗机构之间的数据流，助力业务联动 . 23 图 35：医联体信息化市场潜力大 . 23 图 36：美国医院端电子病历市场集中度 . 24 图 37： IDC 调查有 52.9%的医院计划全面升级信息系统 . 25 图 38：医院选择软件 供应商的考量因素 . 25 行业深度分析 /计算机 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 39：医疗信息化产业弱周期属性价值凸显 . 26 图 40：医疗支付 IT 行业市场规模 . 27 图 41：互联网厂商目前主要介入患者“自付”支付环节 . 27 图 42：国内医保支付 IT 行业发展历史 . 28 图 43： DRGs 在医院端的具体应用 . 29 图 44： DRGs 的分组以及应用原理 . 29 图 45：医疗保险支付改革倒逼医院上线 DRGs 软件 . 30 图 46：商业健康险保费收入规 模 . 30 图 47：商业健康保险赔付支出 . 30 图 48：医院联网平台提升客户支付体验，降低商保运营成本 . 31 图 49：线下缴费排队是“就诊慢，排队长”的核心症结 . 32 图 50：支付宝医保移动支付的使用体验 . 33 图 51：支付宝医保移动支付的业务流程 . 33 图 52：支付宝是成为阿里健康的重要 C 端入口 . 34 图 53：互联网医疗逐步渗透到医疗核心环节 . 34 图 54：医药流通 IT 市场规模 . 35 图 55：我国公立医院药品收入占比及单位药品利润在下降 . 36 图 56：日本医药分开率目前超过 70% . 36 图 57：医药分开催生 IT 新需求 . 37 图 58：不同医疗信息化厂商参与处方信息共享平台建设 . 38 表 1：医院信息化投入整体市场估算 . 12 表 2：医院信息化近 2 年来重要政策文件 . 14 表 3：互联网资本借道医疗信息化公司加码产业 . 17 表 4：新老医院信息化架构的特点 . 18 表 5：卫健委对于电子病历建设水平的分类和功能要求 . 19 表 6：电子病历新政带来的增量 信息化需求 . 20 表 7：分级诊疗是医改的重要顶层设计 . 22 表 8： 2011 VS 2017 国内医疗 IT 解决方案的市场份额 . 24 表 9：政府鼓励支持医保在线支付 . 32 表 10：“二马”在医疗支付领域的布局 . 33 表 11：国内医药分开重点政策整理 . 36 表 12： 2018 年以来，各级政府发文鼓励加快 建设处方信息共享平台 . 37 表 13：三类参与方竞逐处方信息共享平台赛道 . 37 表 14： A 股上市公司的业务布局概览 . 38 行业深度分析 /计算机 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 水大鱼大，精彩无限 系列报告研究框架 医疗信息化的定义 。 医疗 健康 服务是一个庞大的生态圈，参与方包括患者、医生、 医院、 药企、保险和政府，相互之间关系错综复杂。 从 核心痛点出发，即 围绕患者的医疗需求， 国内医疗健康体系有 三 大环节 医疗服务的提供方、医疗产品的提供方、医疗服务的支付方（医疗保障体系），即“三医 医疗、医保 、医药 ”。其中，医疗服务的提供者主要包括各级各类医疗服务机构 ；医疗服务 /产品支付方包括政府的医疗保险业务和商业 保险机构的 医疗保险业务 ； 医疗产品的提供方 包括药企、医疗器械企业 等 。 因此 ， 我们定义 的 医疗信息化不局限于投入在医疗机构的 IT 支出 ， 而是囊括了 这 三大核心环节 的 IT 投入 医院 IT、医疗支付IT、医药 IT。 图 1： 医疗健康服务的三大核心环节 和医疗信息化的定义 数据来源 ：安信证券研究中心 整理 推动 医疗信息化 产业 变革 发展 的两股力量 政府 和市场。 围绕三医产业，有两股核心的 力量 推动变革 和 升级 行政（政府）和市场。其中，政府 已经 将 医疗信息化 定位为医改的四梁八柱之一，对其发展方向有着明确的 指引。同时， 政府 也是 医疗健康 服务 产 业的监管方，产业“游戏规则”的制定者 ，奠定了产业的制度基础和基本形态。医改无疑将推动整个 医疗健康服务 产业的业态升级、价值链重塑 ，而 作为产业的支撑方 医疗信息化也需要配合医疗健康服务体系的升级而转变和发展。以商保、互联网 企业 为代表的商业力量 则是 医疗健康服务 产业 的 新势力，也是推动医疗信息化 发展 的另外一股不可忽略的重要力量。 图 2： 推动医疗信息化产业的两股力量 数据来源 ：安信证券研究中心 整理 医疗信息化 产业 的研究视角 三医联动 下医疗健康服务体系的发展脉络 。 我们认为 ，把握行业深度分析 /计算机 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 国内 医疗健康产业 的变化是研究医疗信息化产业的前提， 医疗健康 服务体系的变革 和 升级决定了 医疗信息化的发展脉络 。在 政府 （医改） 和市场 （商保 、互联网医疗 ）两股力量的驱动下， 我们判断 国内 医疗健康服务体系 有望在未来的 3-5 年内全面转型 ，新的医疗健康服务体系的主要特征是： 1、 新 医疗体系： 分级诊疗制度的推行以及医联体的广泛建设，国内现有就医流程将重塑 。医疗资源实现横向、纵向流动 打通 ， 医疗机构 之间将建立全新的业务逻辑与生产关系，国内 医疗服务体系的整体效率 将得到提升 。 同时，在国家支持互联网医疗健康产业发展的背景下，互联网医疗将成长为医疗服务体系中重要的商业力量，自下而上推动医疗资源更合理的配臵和优化。 2、 新 医疗保障体系： 国家 医疗保障局成立将推动医疗保险支付改革深化，以支付为杠杆，倒逼医疗服务体系转型价值医疗 即 给患者更优的体验、更好的效果、和更合理的价格。 同时，商业保险作为重要的补充保障体系有望崛起成长为不容忽视的支付方新力量。 3、 新 医药供应体系： 医药分家 持续深化，处方外流的大幕打开。医药电商、 DTP（ Direct To Patient） 药房 等新业务将茁壮成长。 图 3： 新 医疗健康服务体系 的主要特征 数据来源 ：安信证券研究中心 整理 医疗健康服务体系全面转型催生 医疗信息化的新机遇 。 配合医疗健康服务体系的全面转型，背后的 医疗 信息化体系也将发生转型升级 ，其主要特征是： 1、 新医疗体系下的医疗信息化： 从院内系统来看，为了满足政