通信行业2018年报及2019年一季报总结.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 5 月 5 日 通信行业 业绩修复初现 ，持续 关注优质细分领域 通信行业 2018 年报及 2019 年一季报总结 行业动态 2018 年通信行业受中兴通讯禁运、电信业资本开支下跌等不利因素影响，行业增速有所放缓。 2018 年 通信行业整体 收入达 20163 亿元（ YoY+3.85%） ,净利润达 1556 亿元（ YoY-4.86%） ；剔除中兴通讯 ，通信行业收入同比增长 5.35%，净利润同比增长 2.61%。 子板块 中 光通信（收入 +19%，归母净利润 +8%，经营性净现金流 +33%），专网通信（收入 +28%,归母净利润 +31%，经营性净现金流 +1277%），卫星应用（收入 +13%，归母净利润 +9%，经营性净现金流 18 年转正），企业网络设备（收入 +14%，归母净利润 +20%，经营性净现金流 +169%）业绩表现相对占优。 2018 年 专网通信、无线 、网络安全板块盈利能力占优；专网、卫星应用、网络安全、大数据、企业网络设备预收账款改善明显 。 专网通信（毛利率 +2.11pcts，净利率 +0.46pcts）、 无线 （毛利率 +1.16pcts）、 网络安全（毛利率 +0.79pcts）盈利能力有所改善；专网通信（ YoY+60.57%）、卫星应用（ YoY+120.03%）、网络安全（ YoY+53.25%）、大数据（ YoY+39.56%）、企业网络设备（ YoY+32.95%）预收账款同比提升较快。 19Q1 通信行业业绩修复初现，无线、卫星应用等领域表现突 出。 19 年Q1 通信行业 整体收入达 3093 亿元（ YoY+1.21%） ,净利润达 131 亿元（ YoY+109.10%）。 细分板块中 无线（收入 -11.81%，归母净利润转正达到 8.15 亿元，经营性净现金流转正达到 14.86 亿元） 业绩改善显著 。 预收账款方面 ，无线（ YoY+30.76%）、卫星应用（ YoY+73.42%）、网络安全（ YoY+50.09%）、企业网络设备（ YoY+139.37%）同比提升较快。 持续关注优质 细分板块。 通信行业各 板块 中， 优质细分领域值得长期持续关注： 5G 板块 19Q1 业绩恢复显著， 19 年有望成为业绩拐点 ； 光通信18 年业绩表现稳健， 19 年受益 5G 建设；网络安全 18 及 19Q1 业绩表现出众，网络升级 +政策支持驱动增长 ；卫星应用 18 及 19Q1 多项业绩指标显著改善，估值低位弹性大 ；专网通信 18 及 19Q1 业绩表现亮眼，宽带化 +智能化未来趋势 ； IDC18 及 19Q1 持续增长 ， 且 核心都市圈资源稀缺 。 投资建议 ： 结合 18 及 19Q1 业绩 ，我们认为 19 年通信行业景气度回升，业绩修复改善 迹象 初现，建议关注优质细分领域。推荐 5G 板块中兴通讯，光通信板块烽火通信，网络安全板块中新赛克、恒为科技，专网 板块 海能达， IDC 板块光环新网，建议关注卫星应用板块 华测导航、海格通信。 风险分析： 5G 建设不及预期、产业政策变化、竞争激烈影响盈利能力 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（ X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 000063 中兴通讯 32.15 -1.67 1.17 1.44 N/A 27 22 买入 600498 烽火通信 29.29 0.72 0.87 1.02 41 34 29 买入 002912 中新赛克 96.88 1.92 2.78 3.65 50 35 27 买入 603496 恒为科技 31.07 0.74 1.03 1.40 42 30 22 买入 002583 海能达 10.24 0.26 0.35 0.47 39 29 22 买入 300383 光环新网 17.35 0.43 0.60 0.78 40 29 22 买入 资料来源： Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2019 年 4 月 30 日 买入（维持） 分析师 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-52523849 kailiuebscn 石崎良 (执业证书编号： S0930518070005) 021-52523856 shiqlebscn 联系人 冷玥 lengyueebscn 行业与上证指数对比图 资料来源： Wind 相关研报 19Q1 公募加仓通信板块，龙头标的持仓集中度提升 通信行业周报（第 69 期） 2019-04-28 - 4 0 %- 2 8 %- 1 5 %- 3 %10%0 4 - 1 8 0 7 - 1 8 1 0 - 1 8 0 1 - 1 9通信行业 沪深 3002019-05-05 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 2018 年通信行业整体业绩表现 . 3 1.1、 收入、净利润及经营性现金流量净额 . 3 1.2、 毛利率及净利率 . 4 1.3、 销售费率、管理费率及财务费率 . 4 1.4、 研发投入 . 5 1.5、 应收账款及预收账款 . 5 2、 2019 年 Q1 通信行业整体业绩表现 . 6 2.1、 收入、净利润及经营性现金流量净额 . 6 2.2、 毛利率及净利率 . 7 2.3、 销售费率、管理费 率及财务费率 . 7 2.4、 应收账款及预收账款 . 8 3、 关注 5G、光通信、网络安全、卫星应用、专网通信、 IDC 板块投资机遇 . 8 3.1、 5G： 19Q1 业绩恢复显著， 5G 启动有望带来业绩拐点 . 8 3.2、 光通信： 18 年业绩表现稳健， 19 年受益 5G 建设 . 9 3.3、 网络安全： 18 及 19Q1 业绩表现出众，网络升级 +政策支持驱动增长 . 9 3.4、 卫星应用： 18 及 19Q1 多项业绩指标显著改善，估值低位弹性大 . 10 3.5、 专网通信： 18 及 19Q1 业绩表现亮眼，宽带化 +智能化未来趋势 . 11 3.6、 IDC：云计算基础设施需求释放，核心都市圈资源稀缺 . 11 4、 投资建议 . 12 5、 风险分析 . 12 2019-05-05 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、 2018 年通信行业 整体业绩表现 1.1、 收入、净利润及 经营性现金 流量净额 2018 年通信行业子 板块 整体收入达 20163 亿元（ YoY+3.85%） ,净利润达 1556 亿元（ YoY-4.86%） ； 其中中兴通讯由于禁运 事件 ，经营活动受到影响 ，并缴纳 10 亿美元罚金， 18 年亏损 -69.8 亿元人民币，拖累行业表现。我们将 A 股通信行业共计 140 支股票，及考虑到运营商子 板块 的特殊性，加入港股的中国移动、中国电信 2 支股票，共计 142 支股票的业绩进行梳理。我们将通信行业分为无线（ 5G/4G 产业链）、光通信、云计算及 CDN、车联网 /物联网、专网通信、卫星应用、军工信息化、网络安全、统一通信、通信技术服务、大数据、企业网络设备、运营商、其他共计 14 个 子板块 进行18 年业绩梳理及统计。 2018 年通信行业子 板块 整体收入达 20163 亿元（ YoY+3.85%） ,净利润达 1556 亿元（ YoY-4.86%） 。其中中兴通讯 18 年收入同比下降 21.41%，亏损 69.84 亿元，拖累行业业绩表现，剔除中兴通讯后，通信行业收入同比增长 5.35%，净利润同比增长 2.61%。 光通信、专网通信、卫星应用、企业网络设备 子板块 业绩表现占优。 统计各个 子板块 的业绩表现，光通信（收入 +19.34%，归母净利润 +8.01%，经营性净现金流 +32.85%），专网通信（收入 +28.31%,归母净利润 +30.79%，经营性净现金流 +1276.9%），卫星应用（收入 +12.71%，归母净利润 +8.67%，经营性净现金流 18 年转正），企业网络设备（收入 +13.74%，归母净利润+20.02%，经营性净现金流 +168.57%）业绩表现相对占优。 表 1： 通信行业 18 年业绩表现 细分领域 18 年收入（亿元） 17 年收入（亿元） 同比 (%) 18 年 归母 净利润（亿元） 17 年 归母 净利润（亿元） 同比 (%) 18 年经营性活动现金流（亿元） 17 年经营性活动现金流（亿元） 同比 (%) 无线（ 5G/4G 产业链） 1136.94 1343.48 -15.37 -58.48 12.26 N/A -74.92 66.61 N/A 光通信 1473.85 1235.03 19.34 92.69 85.81 8.01 72.89 54.87 32.85 云计算及 CDN 1096.66 859.50 27.59 27.74 34.12 -18.71 49.28 43.80 12.51 物联网 /车联网 313.90 250.91 25.10 3.66 24.57 -85.10 3.88 12.18 -68.17 专网通信 475.39 405.57 17.22 28.31 21.65 30.79 28.60 2.08 1276.9 卫星应用 113.13 100.38 12.71 10.51 9.67 8.67 7.49 -3.61 N/A 军工信息化 103.04 91.07 13.14 2.28 6.18 -63.17 4.23 1.04 306.42 网络安全 28.71 24.01 19.55 8.45 7.40 14.23 2.98 3.34 -10.76 统一通信 70.59 63.15 11.79 10.89 10.00 8.90 9.23 10.33 -10.70 通信技术服务 118.42 113.22 4.60 4.19 4.50 -6.80 3.16 5.67 -44.26 大数据 76.08 71.40 6.56 -15.30 10.69 N/A -0.60 5.74 N/A 企业网络设备 115.36 101.42 13.74 7.09 5.91 20.02 5.60 2.09 168.57 运营商 14065.42 13828.43 1.71 1430.72 1333.22 7.31 4033.69 4369.47 -7.68 其他 948.83 900.82 5.33 -41.14 -6.34 548.72 37.65 -15.03 -350.42 整体 20163.38 19415.83 3.85 1486.29 1562.17 -4.86 4183.69 4560.41 -8.26 整体（剔除中兴通讯） 19308.25 18327.67 5.35 1556.13 1516.49 2.61 4275.85 4488.21 -4.73 资料来源： Wind、光大证券研究所 2019-05-05 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、 毛利率及净利率 在盈利能力方面，专网通信、无线（ 5G/4G 产业链）、网络安全具备优势。 统计通信行业各 子板块 的毛利率及净利率变动情况，专网通信领域显著占优（毛利率 +2.11pcts，净利率 +0.46pcts）；无线（ 5G/4G 产业链）领域虽然由于中兴事件净利率受到负面影响，但毛利率同比提升 1.16pcts；网络安全领域为毛利率居于通信各 子板块 首位， 18 年毛利率提升 0.79pcts。 表 2：通信行业 18 年盈利情况 细分领域 2018 年毛利率（ %） 2017 年毛利率（ %） 毛利率变动 （ pcts) 2018 年净利率(%) 2017 年净利率(%) 净利率变动 (pcts) 无线（ 5G/4G 产业链） 30.01 28.84 1.16 -5.02 1.39 -6.41 光通信 20.11 20.82 -0.71 6.49 7.23 -0.74 云计算及 CDN 11.17 13.61 -2.44 2.55 3.98 -1.42 物联网 /车联网 26.82 30.00 -3.18 1.17 9.67 -8.50 专网通信 22.34 20.23 2.11 6.31 5.85 0.46 卫星应用 42.38 42.60 -0.22 10.24 10.85 -0.62 军工信息化 25.77 25.87 -0.11 3.49 8.21 -4.72 网络安全 60.90 60.12 0.79 29.29 30.24 -0.95 统一通信 39.89 42.86 -2.97 15.37 15.80 -0.43 通信技术服务 21.28 22.11 -0.83 3.21 3.75 -0.54 大数据 32.10 32.51 -0.41 7.61 14.16 -6.55 企业网络设备 29.21 33.38 -4.18 8.31 8.08 0.23 运营商 16.38 16.58 -0.20 10.56 9.75 0.81 其他 14.86 15.03 -0.17 -4.41 -0.69 -3.71 整体 17.86 18.23 -0.36 7.94 8.20 -0.26 资料来源： Wind、光大证券研究所 1.3、 销售费率、管理费率及财务费率 在费用控制方面，通信行业整体表现良好。 2018 年通信行业整体销售费用下降 0.68pcts，管理费用下降 0.57pcts，财务费用下降 0.58pcts，整体费用控制良好。其中无线（ 5G/4G 产业链）、统一通信 子板块 三项费率均同比下降。 表 3：通信行业 18 年销售费率、管理费率、财务费率情况 细分领域 2018 年销售费率（ %） 2017 年销售费率（ %） 变动（ pcts) 2018 年管理费率（ %） 2017 年管理费率（ %） 变动（ pcts) 2018 年财务费率（ %） 2017 年财务费率（ %） 变动（ pcts) 无线（ 5G/4G 产业链） 8.96 9.82 -0.87 5.20 5.32 -0.12 0.80 1.30 -0.50 光通信 4.02 4.22 -0.21 2.80 2.46 0.34 0.89 1.03 -0.14 云计算及 CDN 4.11 5.53 -1.42 1.88 1.88 0.00 0.88 0.57 0.31 物联网 /车联网 6.73 7.12 -0.38 5.86 4.86 1.00 0.26 0.16 0.09 专网通信 5.08 4.87 0.21 4.91 2.85 2.06 3.46 2.46 1.00 卫星应用 6.28 6.42 -0.14 13.24 11.99 1.25 1.84 1.32 0.53 军工信息化 2.61 2.55 0.06 6.82 6.01 0.81 1.95 1.51 0.44 网络安全 15.39 14.30 1.09 13.28 11.48 1.80 -1.39 -0.51 -0.88 统一通信 9.08 10.38 -1.30 7.22 8.47 -1.25 -0.22 0.44 -0.67 通信技术服务 4.06 4.08 -0.01 6.30 5.70 0.60 1.58 1.46 0.12 2019-05-05 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 大数据 5.26 5.36 -0.10 6.68 7.05 -0.37 0.67 0.46 0.21 企业网络设备 11.43 13.45 -2.02 2.85 2.76 0.09 -0.20 0.16 -0.36 运营商 12.09 12.40 -0.31 7.88 7.49 0.39 -0.05 1.48 -1.53 其他 3.45 3.62 -0.16 3.97 3.81 0.16 0.96 1.60 -0.63 整体 7.56 8.23 -0.68 5.30 5.87 -0.57 0.70 1.27 -0.58 资料来源： Wind、光大证券研究所 1.4、 研发投入 在研发投入方面，通信行业整体保持快速增长。 2018 年通信行业整体研发投入达到约 816 亿元（ YoY+10.91%） ,研发投入占比达 4.99%（ YoY+0.31pcts），整体保持快速增长势头。在研发投入金额增加上，物联网 /车联网（ YoY+28.86%）、军工信息化（ YoY+30.89%）、网络安全（ YoY+30.67%）、大数据（ YoY+26.74%）增幅较大。在研发投入占比提升方面，军工信息化（ YoY+1.18pcts）、网络安全（ YoY+1.52pcts）、卫星应用 （ YoY+0.86pcts） 占比提升较多。 表 4：通信行业 18 年研发投入情况 细分领域 2018 年研发投入（亿元） 2017 年研发投入（亿元） 同比增长（ %） 2018 年研发投入占比 （ %） 2017 年研发投入占比 （ %） 变动（ pcts) 无线（ 5G/4G 产业链） 129.40 150.96 -14.28 11.38 11.24 0.14 光通信 77.77 67.92 14.50 5.28 5.50 -0.22 云计算及 CDN 16.32 14.97 9.01 1.49 1.74 -0.25 物联网 /车联网 24.05 18.67 28.86 7.66 7.44 0.22 专网通信 24.25 20.30 19.44 5.10 5.01 0.10 卫星应用 16.44 13.73 19.80 14.53 13.67 0.86 军工信息化 8.95 6.84 30.89 8.69 7.51 1.18 网络安全 5.12 3.92 30.67 17.84 16.32 1.52 统一通信 5.14 4.68 9.67 7.28 7.42 -0.14 通信技术服务 5.39 4.93 9.37 4.55 4.35 0.20 大数据 8.23 6.49 26.74 13.31 13.20 0.11 企业网络设备 12.39 11.70 5.91 10.74 11.53 -0.79 运营商 454.20 387.95 17.07 4.41 3.82 0.60 其他 28.33 22.65 25.07 2.99 2.51 0.47 整体 815.98 735.71 10.91 4.99 4.68 0.31 资料来源： Wind、光大证券研究所 1.5、 应收账款及预收账款 在应收账款方面，无线、卫星应用、军工信息化领域同比下降或仅小幅提升；预收账款方面专网通信、卫星应用、网络安全、大数据、企业网络设备同比提升较快 。 在应收账款规模上，无线（ 5G/4G 产业链）（ YoY-4.85%）、卫星应用（ YoY+6.57%）、军工信息化（ YoY+5.62%）同比下降或仅小幅提升 。 在预收账款规模上，专网通信（ YoY+60.57%）、卫星应用（ YoY+120.03%）、网络安全（ YoY+53.25%）、大数据（ YoY+39.56%）、企业网络设备（ YoY+32.95%）同比提升较快。 2019-05-05 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 表 5： 通信行业 18 年应收账款、预收账款情况 细分领域 2018 年应收账款（单位：亿元） 2017 年应收账款（单位：亿元） 同比（ %） 2018 年预收账款（亿元） 2017 年预收账款（单位：亿元） 同比（ %） 无线（ 5G/4G 产业链） 334.18 351.23 -4.85 12.13 95.10 -87.24 光通信 406.33 320.40 26.82 69.01 76.53 -9.83 云计算及 CDN 150.97 117.75 28.21 84.43 86.32 -2.19 物联网 /车联网 116.51 88.28 31.98 7.05 8.03 -12.28 专网通信 112.84 95.68 17.95 94.53 58.87 60.57 卫星应用 71.67 67.25 6.57 16.30 7.41 120.03 军工信息化 39.55 37.44 5.62 1.59 4.97 -68.04 网络安全 12.60 7.15 76.37 8.93 5.83 53.25 统一通信 28.54 24.57 16.15 6.58 8.33 -21.02 通信技术服务 68.96 54.91 25.58 8.98 8.06 11.38 大数据 34.96 26.87 30.11 2.22 1.59 39.56 企业网络设备 25.41 22.72 11.84 1.50 1.13 32.95 其他 211.52 189.79 11.45 22.01 25.32 -13.06 整体 1614.05 1404.04 14.96 335.27 387.50 -13.48 资料来源： Wind、光大证券研究所 2、 2019 年 Q1 通信行业整体业绩表现 2.1、 收入、净利润及经营性现金流量净额 2019 年 Q1 通信行业子 板块 整体收入达 3092.95 亿元（ YoY+1.21%） ,净利润达 131.43 亿元（ YoY+109.10%） 。 无线 、 物联网 /车联网 、 统一通信 、大数据 子板块 业绩表现占优：无线 （收入 -11.81%，归母净利润 转正达到 8.15亿元 ，经营性净现金流 转正达到 14.86 亿元），物联网 /车联网 （收入 +25.38%,归母净利润 +62.94%），统一通信 （收入 +24.37%， 归母净利润 +47.79%，经营性净现金流转正 达到 1.64 亿元），大数据 （收入 +76.42%，归母净利润+57.00%）业绩表现相对占优。 表 6： 通信行业 19 年 Q1 业绩表现 细分领域 19Q1 收入（亿元） 18Q1 收入（亿元） 同比 (%) 19Q1 年净利润（亿元） 18Q1 净利润（亿元） 同比 (%) 19Q1 经营性活动现金流（亿元） 18Q1 经营性活动现金流（亿元） 无线（ 5G/4G 产业链） 292.06 331.18 -11.81 8.15 -54.92 N/A 14.86 -6.22 光通信 334.55 294.07 13.77 18.05 20.64 -12.54 -44.99 -58.50 云计算及 CDN 285.80 217.53 31.38 6.02 6.52 -7.63 -6.41 -1.68 物联网 /车联网 78.17 62.35 25.38 8.60 5.28 62.94 -9.31 -18.22 专网通信 97.43 105.67 -7.80 2.36 4.19 -43.74 2.26 -15.93 卫星应用 20.19 24.97 -19.15 0.48 1.26 -61.74 -8.28 -7.43 军工信息化 23.10 20.85 10.76 1.25 1.53 -18.49 -5.49 -6.58 网络安全 4.92 4.08 20.58 0.44 0.90 -50.94 -3.37 -4.52 统一通信 17.19 13.82 24.37 3.79 2.56 47.79 1.64 -0.61 通信技术服务 20.16 20.71 -2.68 0.90 1.01 -11.41 -10.34 -10.46 大数据 14.12 8.00 76.42 0.67 0.42 57.00 -0.89 -2.62 企业网络设备 17.56 18.06 -2.75 0.08 0.14 -42.34 -9.67 -9.21 运营商 1692.82 1715.48 -1.32 75.81 70.00 8.30 410.97 471.07 其他 194.90 219.15 -11.07 4.83 3.31 45.93 6.26 0.62 2019-05-05 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 整体 3092.95 3055.93 1.21 131.43 62.86 109.10 337.24 329.70 资料来源： Wind、光大证券研究所 2.2、 毛利率及净利率 在盈利能力方面，无线（ 5G/4G 产业链）、 运营商、统一通信、卫星应用 具备优势。 统计通信行业各 子板块 的毛利率及净利率变动情况，无线领域显著占优（毛利率 +8.31pcts，净利率 +19.92pcts）；运营商领域有所增长（毛利率 +0.83pcts，净利率 +0.63pcts）；统一通信领域净利率显著提升（毛利率 +0.39pcts，净利率 +3.75pcts）；卫星应用毛利率继续回升（毛利率+5.39pcts，净利率 -2.73pcts）。 表 7：通信行业 19 年 Q1 盈利情况 细分领域 19Q1 毛利率（ %） 18Q1 毛利率（ %） 毛利率变动（ pcts) 19Q1 净利率 (%) 18Q1 净利率 (%) 净利率变动(pcts) 无线（ 5G/4G 产业链） 35.29 26.98 8.31 3.70 -16.22 19.92 光通信 17.97 21.54 -3.57 5.28 7.19 -1.91 云计算及 CDN 9.91 13.19 -3.28 2.10 3.03 -0.93 物联网 /车联网 24.96 27.83 -2.87 10.85 8.19 2.65 专网通信 18.91 20.72 -1.81 2.73 4.60 -1.87 卫星应用 40.25 34.86 5.39 1.89 4.62 -2.73 军工信息化 23.36 28.97 -5.61 6.19 8.46 -2.27 网络安全 52.96 55.23 -2.27 6.77 20.67 -13.90 统一通信 45.74 45.35 0.39 22.10 18.36 3.75 通信技术服务 24.34 23.42 0.92 4.53 4.54 -0.01 大数据 26.14 34.01 -7.88 5.34 5.55 -0.21 企业网络设备 24.70 21.46 3.24 -1.06 -0.18 -0.87 运营商 12.38 11.55 0.83 5.71 5.08 0.63 其他 14.70 12.89 1.81 2.46 1.47 0.98 整体 16.31 15.77 0.55 5.00 2.68 2.31 资料来源： Wind、光大证券研究所 2.3、 销售费率、管理费率及财务费率 在费用控制方面，通信行业整体表现良好。 19Q1 通信行业整体销售费用下降 0.26pcts，管理费用提升 1.63pcts，财务费用提升 0.24pcts，整体费用控制良好。其中网络安全、统一通信板块三项费率均有所下降。 表 8：通信行业 19 年 Q1 销售费率、管理费率、财务费率情况 细分领域 19Q1 销售费率（ %） 18Q1 销售费率（ %） 变动（ pcts) 19Q1 管理费率（ %）(包括研发费率） 18Q1 管理费率（ %） 变动（ pcts) 19Q1 财务费率（ %） 18Q1 财务费率（ %） 变动（ pcts) 无线（ 5G/4G 产业链） 6.94 8.38 -1.44 5.97 4.68 1.29 3.44 1.19 2.25 光通信 3.83 4.20 -0.36 7.59 8.58 -0.99 1.54 1.36 0.01 云计算及 CDN 3.42 4.73 -1.31 2.78 3.65 -0.87 0.72 0.83 -0.11 物联网 /车联网 6.08 6.22 -0.14 10.63 12.91 -2.27 1.03 1.08 -0.05 专网通信 4.65 4.71 -0.06 9.67 8.71 0.96 2.90 3.13 -0.23 卫星应用 7.99 5.77 2.22 30.97 23.78 7.19 2.52 2.02 0.51 军工信息化 2.78 2.62 0.16 2.78 2.62 0.16 1.19 2.13 -0.94 2019-05-05 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 网络安全 18.32 19.73 -1.41 35.74 39.64 -3.90 -2.31 -0.70 -1.61 统一通信 8.59 10.22 -1.63 13.72 16.02 -2.30 1.22 1.25 -0.03 通信技术服务 5.08 3.99 1.10 12.65 12.04 0.62 2.00 1.97 0.03 大数据 5.43 9.24 -3.81 14.40 20.11 -5.71 0.87 0.87 0.00 企业网络设备 15.13 12.35 2.77 5.81 15.19 -9.38 0.15 0.42 -0.27 运营商 12.37 11.51 0.86 8.06 7.69 0.37 0.36 0.33 0.04 其他 3.13 3.08 0.05 6.74 6.19 0.54 1.49 2.06 -0.56 整体 7.40 7.67 -0.26 9.14 7.51 1.63 1.31 1.07 0.24 资料来源： Wind、光大证券研究所 2.4、 应收账款及预收账款 在应收账款方面，无线、专网通信、军工信息化领域同比下降或仅小幅提升；预收账款方面无线、物联网 /车联网、卫星应用、网络安全、企业网络设备显著提升 。 在应收账款规模上，无线（ 5G/4G 产业链）（ YoY+5.93%）、专网通信（ YoY-1.63%）、军工信息化（ YoY+3.76%）同比下降或仅小幅提升。在预收账款规模上，无线（ YoY+30.76%）、物联网 /车联网（ YoY+21.53%） 、卫星应用（ YoY+73.42%）、网络安全（ YoY+50.09%）、企业网络设备（ YoY+139.37%）同比提升较快。 表 9：通信行业 19 年 Q1 应收账款、预收账款情况 细分领域 19Q1 应收账款（单位：亿元） 18Q1 应收账款（单位：亿元） 同比（ %） 19Q1 预收账款