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资管新时代 ，银行理财子公司将重塑 中国资管市场 Confidential and Protected by Copyright Laws 本产品保密并受到版权法保护 中国银行理财子公司发展专题 分析 2019H1 2019/9/9 2 数据驱动精益成长 分析定义和分析方法 银行理财产品包括以银行作为渠道发行的理财产品 ， 以及银行作为资产管理者发行的理财产品 ， 更侧重于后者即银行作为资产管理者发行的理财产品 。 分析范畴 本内容主要对银行理财业务发展背景 、 不同阶段特点 、 政策变化带来的 影响 ， 理财子公司落地对银行理财业务发展的影响 ， 对推动科技应用的影响 ， 以及未来趋势分析； 分析内容包括但不限于 银行理财子公司在组织机制 、 业务模式 、 风险管理 、 投资 研究等方面 ，因政策影响 、 科技推动 、 市场驱动其加速 创新及服务模式等 。 数据来源 分析定义 定义 理财产品数据统计 ， 根据分析的产品类别定义范围 。 内容中的资料和数据主要来源于： 行业市场公开信息 、 政府数据 、 相关银行年报等； 对 银行等 分析对象的深度访谈； 易观千帆 、 易观万像统计数据等 。 2019/9/9 3 数据驱动精益成长 CONTENT 01 系列新政重塑银行理财市场 ，将回归 资管 02 理财子公司重塑资管格局 ，加速银行理财转型 03 银行理财 子公司争相落地 ， 践行 资管创新之路 04 资管新时代 ，中国银行理财子公司 发展展望 2019/9/9 4 数据驱动精益成长 Analysys 易观 analysys PART 1 系列新政重塑银行理财市场，将回归资管 2019/9/9 5 数据驱动精益成长 中 国居民财富增加储蓄率却不断下降，银行理财得到快速发展 0.53 0.82 1.70 2.80 4.59 7.10 10.21 15.02 23.50 29.05 29.54 32.10 50.6% 51.8% 50.5% 51.2% 49.1% 49.0% 48.1% 48.0% 47.9% 45.9% 46.0% 44.9% 35%37%39%41%43%45%47%49%51%53%55%051015202530352007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 中国银行理财产品余额与居民储蓄率的变化 银行理财产品余额 我国居民储蓄率 居民财富增加而储蓄率下降加速银行理财业快速发展 。 中国商业银行理财的发展 ， 来自市场需求驱动 ， 一方面居民财富不断增加 ， 另一方面银行存款利率 2007年后下滑 ， 略回升后 2011年再次浮动下滑 ， 使居民储蓄率不断 下降 ， 催生 居民对商业银行理财产品的 需求；从下图可见 ， 2018年中国国民 储蓄率为 44.9%,与 2008年的历史高 点 51.84%相比 ， 下滑明显 。 其次是互联网金融 、 信托 、 整卷等行业的兴起 ， 增加银行转型压力；再次 ,政策等 因素 引导 ， 推动中国商业银行理财业务快速发展 。 单位：万亿元 人民币 数据来源 ：中国银行业协会 国家统计局 易观整理 analysys 备注：理财产品余额包含保本和非保本理财 2019/9/9 6 数据驱动精益成长 I：以银行储蓄和国债为主的人民币金融产品 中国银行理财从储蓄时代，野蛮发展于合作创新，渐回归资管本质 启萌期 1978-2003 探索期 2004-2008 高速发展期 2009-2017 发展成熟期 2018- 银行理财业从借鉴、合作中发展。 中国银行理财业经历较长的储蓄期，以银行储蓄和国债为主的人民币理财产品，从借鉴外汇结构性存款起步，以光大银行首发“阳光理财系列”代表中国商业银行理财发展起步，后历经与信托、证券、基金合作，真正实现快速发展； 竞争 乱象加剧 驱动政策监管趋严 。 2011年左右影子银行的快速发展， 2013年前后， 金融 创新加快 ， 互联网理财、同业理财兴起，加剧了竞争， 2018年系列新政及理财子公司相继落地，银行理财业务监管逐渐规范，将回归资产管理本质。 ： 银信合作，打开表外信贷大门 ，理财产品得到推广 ： 银证 合作开启，银行合作渠道多元化， 银行理财规模迅速发展 ： 系列新规及理财 子公司落地， 机构化运营，金融科技应用，推动理财业务持续转型 信托 +私募 +公募 基金销售模式 储蓄时代 个人主动型炒股 被动型理财，智能投顾兴起 金融科技渗透 II：证券公司成立、交易所出现 ，基金管理公司诞生 ，股价放开 光大银行首发阳光理财系列， 中国银行理财元年 银信合作兴起 资金池模式兴起 银证合作兴起 同业理财兴起 监管趋严 2018-9， 资管 、理财子公司 ，机构化运营 第一家证券公司 中国第一批基金管理公司诞生 互联网席卷全球 ， 阿里巴巴 推出余额宝理财 业务 ， 互联网理财兴起 III：借鉴外汇结构性存款，光大银行首发理财产品 2004 2006 2010 2012 2015 2017 2019 1997 1987 2013 A B C D E F 智能投顾出现 2019/9/9 7 数据驱动精益成长 系列新政重塑理财市场规则 ，银行理财 业务将回归资管 系列监管文件及其配套细则的相继出台，要求资管行业突破传统经营思路和模式，支持商业银行设立理财子公司开展资管业务，强化理财业务与母行业务风险隔离，重塑风险管理能力，促进理财规范转型，回归资管能力本源，多样化资产配置能力。 理财子公司开展理财业务需同时遵守 资管新规 理财新规 和 理财子公司管理办法 。 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 统一监管标准 资 管规范 配套实施细则 理财规范 配套制度 组织管理规范 商业银行理财业务监督管理办法 商业银行理财子公司管理办法 要求金融 机构发行的资产管理产品资产 应由 具有托管资质的第三方机构独立托管 投资端范围整体扩大 ， 对从 制度上将银行理财产品所持有的资产与银行的资产相 分离 ， 风险隔离 要求资产端和资金端适配 ， 明确禁错配 、 破刚兑 、 去 嵌套 ， 加快理财净值化 资本金 约束 ， 非标规模将 萎缩 ，现金 管理类 产品将成 过渡期 主力 要求打破资金池 模式 ， 倒逼银行理财重新 定位 ， 强化 投资 能力 ， 加强 关联交易 管理 机构化 运营 ， 理财业务与自营 业务 、投资管理智能和交易执行职能分离 ，强化 银行理财业务风险隔离； 建立健全的 、 衔接 、 协调运转的管理 机制 ， 依托总行优势 ， 并能强化自身投 研 能力 、 提升产品丰富度 防范影子银行 、 多层嵌套下宏观调控失效等方面 风险 ， 加强产品穿透式监控 ， 流动性的全面监管 关于 公司治理和风险 隔离 ， 规定商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财 业务 2019/9/9 8 数据驱动精益成长 新规将在交易、销售、产品要求等方面，为银行理财带来利好 理财资金 投资要求 放松 理财 产品交易要求放松 资管新规 资管新规补丁 理财新规 理财子公司管理办法 投资信贷资产 商业银行 理财产品不得直接投资于信贷资产 ，但可以间接投资他行信贷 资产 投资上市交易股票 在 理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入 股市 非标债券投资限额管理 理财子公司独立经营，非标债权类资产比例计算要求放松，要求全部 非标债权类资产投资余额不超过理财产品净资产的 35，不再要求以单个产品非标比 理财产品评级和客户评级匹配 原有个人客户即使客户评级较高，也不能投资高风险等级的理财产品，理财新规后不再对此设限 理财产品之间交易 理财 新规后，理财产品之间可以进行交易， 但 不得在理财产品之间、理财产品投资者之间或者理财产品投资者与其他市场主体之间进行利益输送 ， 即交易价格要符合市场公允 价格 不同风险评级产品的销售起点放松 原有 文件 规定不同 风险评级的产品对应不同的销售起点金额。理财新规在整体降低起点金额的同时，将自主权交给各商业银行自主确定各风险级别产品的销售起点金额 审计频率的要求 把 原先每季度进行审计的要求，调整为每年至少进行一次内部 审计和一 次外部 审计 产品发行前的报告要求 商业银行总行 应按要求 ，在全国银行业理财信息登记系统对理财产品进行集中 登记 利好 可以间接投资他行信贷 资产 允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入 股市 理财产品之间可进行交易 销售起点降低，且银行可自主据风险等级确定起点金额 非标比例不再严控到单个产品，而是全部产品的整体管控 产品集中登记，年度内部 +外部审计 理财产品销售起点放松 理财 产品审核要求放松 2019/9/9 9 数据驱动精益成长 银行理财业务 占据中国资 管市场主导地位 ，以国有行和股份行为主 8.51 8.80 3.64 0.95 0.10 0246810国有行 股份行 城商行 农村金融机构 外资银行 不同银行机构非保本理财产品存续余额情况 银行理财在资管规模中继续居首位。 在中国百万亿 级的资管市场中，银行体系资管规模位居 第一， 从资产配置情况来看 ， 国有银行和股份制 银行非保本理财产品余额规模占绝对地位，是银行 理财的主要发行 机构。 银行业理财产品发行和收益集中在国有行和股份行。 从非保本理财产品余额分布来看，国有行和全国股份制银行占全部非保本理财产品的 78.6%；从非保本理财产品累计兑付客户 收益来看，国有行占 34.3%，全国性股份制银行占 40. 8%，共占 74.1%。随着理财子公司的成立和发展，资管行业或将迎来新的竞争格局。 银行 24.4% 私募 &基金专户 20.2% 信托 19.9% 公募基金 9.1% 2018年中国资产管理市场分布 银行 24.4% 私募 &基金专户 20.2% 信托 19.9% 券商 14.2% 保险 12.0% 公募基金 9.1% 期货 0.2% 数据来源 ：中国银行业协会 银行业理财等级托管中心 公开数据 易观整理 analysys 单位：万亿元 人民币
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