计算机行业2020年中期策略报告：关注IDC板块的投资机会.pdf

LONGONE 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 table_subject 2020 年 6 月 1 日 计算机 证券研究报告 年度策略 关注 IDC 板块 的投资 机会 计算机行业 2020 年 中期 策略报告 table_date 分析日期 2020 年 6 月 1 日 Table_Author 证券分析师：黄伯乐 执业证书编号： S0630516070001 电话： 021-20333213 邮箱： hbllongone table_stockTrend table_product table_main 东海行业研究类模板 投资要点： 2020 年 1-5 月份 计算机板块 大幅跑赢 沪深 300 指数。 截止 5 月 31 日，计算机板块涨幅为 9.23%，在 28 个申万二级分类中排名第 4，而同期沪深 300的涨幅为 -5.60%。子板块方面。大部分都表现不错，涨幅靠前的有 IDC 及云服务，医疗信息化和互联网教育，只跌幅靠前的子板块主要有智慧城市，人工智能和安防 。 疫情影响业绩不容乐观 。 2020 年一季报的数据显示，因为受到疫情的影响，各个子版块的营收和净利润均出现下滑，净资产收益率更是为负。整体业绩不容乐观 。 复工后 中国软件业务 持续回升 。 2020 年 1 4 月，我国软件和信息技术服务业复工复产成效明显，软件业务收入、利润、人员工资总额同比增 速逐步回升 。 软件业务收入增速持续回升。 1 4 月，我国软件业完成软件业务收入20830 亿元，同比下降 0.1%（上年同期为同比增长 14.9%），降幅较一季度收窄 6.1 个百分点 。 疫情促进云办公的发展 。 2 月 3 日开工后，数千万用户使用企业微信远程办公，同时几十万场会议在企业微信召开。钉钉方面发布的数据也显示，全国有近 1000 万家企业、约 2 亿人开启在家办公模式。企业微信相关人士表示，10 日当天，后台服务器请求上涨超 10 倍。腾讯会议从 1 月 29 日开始，几乎每天 24 小时都在进行资源扩容。日均扩容云主机接近 1.5 万台， 8 天总共扩容超过 10 万台云主机，涉及超百万核的计算资源投入。从 2 月 5 日起，腾讯会议每天按照现网用户 4-5 倍的规模来准备第二天的服务器 。 据统计， 1 月 1日至 2 月 21 日，钉钉日活跃用户从 2610 万升至 1.5 亿；企业微信从 562 万升至 1374 万；飞书从 7.95 万升至 25 万。“云办公”成为疫情下企业复工复产的“刚需”，数字化则逐渐成为企业组织管理的必然趋势。 疫情导致云教育的需求大增 。 受新冠肺炎疫情影响，教育部宣布 2020年春季开学延期，并提倡“停课不停学”，鼓励学校和培训机构将教育教学转移至线上场景，一时间在线教育受 到了前所未有的关注 。 仅以高校为例 ,据统计 ,截至 4 月 3 日 ,全国在线开学的普通高校共计 1454 所 ,95 万余名教师开设 94.2万门、 713.3 万门次在线课程 ,参加在线课程学习的学生已达 11.8 亿人次。 5G 带来的数据流量增长会带动 IDC 的需 求 。 随着我国通讯行业的迅速发展，我国通讯产业也迅速的从 2G 时代发展到目前的 5G。 中国移动用户的月均上网流量从 2012 年的 36 兆迅速提升到 2019 年的 6861 兆。目前我国正在大力推进 5G 的使用。 5G 的推广和使用，必将带来又一次的数据流量的爆发式增长。流量的爆发式增长必将带来新一轮 IDC 建设的需求 。 互联网巨头持续加码云计算的投入 。 4 月 20 日，阿里云宣布，该公司在未来三年内将投入 2000 亿元，以加快云操作系统、服务器、芯片等重大核心技术的研发以及数据中心的建设。 5 月 26 日，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生对外宣布，腾讯未来五年将投入 5000 亿元，用于新基建的进一步布050,000100,000150,000200,000-10%0%10%20%30%40%50%60%成交金额 计算机 (申万 ) 沪深 300 表现良好，估值接近历史中值附近 历史回顾 疫情影响业绩不容乐观 复工后中国软件业务持续回升 基本面研究 关注 IDC板块的投资机会 投资策略 公司推荐：宝信软件，数据港 个股分析 table_invest 行业评级 : 标配 (40) 行业走势图 研究逻辑图 LONGONE 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 局。云计算、人工智能、区块链、服务器、大型数据中心、超算中心、物联网操作系统、 5G 网络、音视频通讯、网络安全、量子计算等都将是腾讯重点投入领域。其中，在数据中心方面，腾讯将陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心。 我国 IDC 行业发展迅速 。 根据中国 IDC 发布的 2018-2019 年中国 IDC产业发展研究报告显示， 2018 年中国 IDC 业务市场总规模达 1228 亿元，同比增长 29.8%。 2019 年中国 IDC 市场规模达到约 1562.5 亿元，同比增长27.2%，远高于世界平均水平（约 11%），主要原因在于，中国互联网行业发展迅速，数据流量迎来爆发式增长，促使 IDC 企业快速发展， IDC 的建设还没有跟上数据爆发的速度 。 投资策略 ： 2020 年半年度计算机行业整体的投资逻辑为： 流量增长带来的 IDC 板块 的投资机会 。 风险提示 ： 国家相关投入不达预期，公司业绩增长不达预期 。 LONGONE 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 正文目录 1. 2020 上半年计算机行业表现回顾 . 4 1.1. 行业涨跌幅情况 . 4 1.2. 疫情影响业绩不容乐观 . 6 1.3. 估值回顾 . 7 2. 2020 年上半年行业发展回顾 . 8 2.1. 全球 PC 市场和手机市场下滑明显 . 8 2.2. 疫情全球 IT 支出下滑 . 9 2.3. 复工后中国软件业务持续回升 . 9 3. 疫情推动我国云计算的发展 . 10 3.1. 疫情促进云办公的发展 . 10 3.2. 疫情导致云教育的需求大增 .11 4. 看好 IDC 板块的发展 . 12 4.1. 疫情下云服务的需求推动云计算基础设备的增长 . 12 4.2. 5G 带来的数据流量增长会带动 IDC 的需求 . 12 4.3. 互联网巨头持续加码云计算投入 . 14 4.4. 我国 IDC 行业迅速发展 . 14 5. 投资策略与关注标的 . 15 6. 风险提示 . 16 图表目录 图 1 计算机板块指数走势（ 2020/1/1-2020/5/31） . 4 图 2 申万二级行业涨跌幅对比 （ 2020/1/1-2020/5/31， %） . 4 图 3 子板块涨跌幅对比 （ 2020/1/1-2020/5/31， %） . 5 图 4 计算机板块涨跌数（ 2020/1/1-2020/5/31） . 6 图 5 计算机板块上涨公司分布（ 2020/1/1-2020/5/31） . 6 图 6 计算机及各子板块收入增速情况（ %） . 6 图 7 计算机及各子板块净利润增速情况（ %） . 6 图 8 计算机及各子板块 ROE （ %） . 6 图 9 SW 计算机板块业绩涨跌分布（ 一季报 ） . 7 图 10 SW 计算机板块业绩上涨公司分布（ 一季报 ） . 7 图 11 计算机板块 绝对及相对 PE 估值 . 7 图 12 计算机板块绝对及相对 PB 估值 . 7 图 13 计算机子行业 PE 估 值 . 8 图 14 全球 PC 出货量（单位：百万台） . 9 图 15 全球手机出货量及增幅（单位：百万部， %） . 9 图 16 全球 IT 支出（单位：十亿美元， %） . 9 图 17 中国软件业务收入同比增速（单位： %） . 10 图 18 中国软件业务利润总额同比增速（单位： %） . 10 图 19 中国软件分类收入占比情况（单位： %） . 10 图 20 全球数据流 量（单位： ZB， %） . 13 图 21 中国移动用户月均上网流量（单位： MB） . 14 图 22 中国 IDC 的市场规模（单位：亿元， %） . 15 表 1 2019 年计算机行业个股涨跌幅排行（ 2020/1/1-2020/5/31， %，剔除新股） . 5 LONGONE 4 市场有风险，投资需谨慎 table_page 年度策略 1.2020 上半 年计算机行业 表现 回顾 1.1.行业涨跌幅情况 2020 年 1-5 月份 计算机板块 大幅 跑赢 沪深 300 指数。截止 5 月 31 日，计算机板块涨幅为 9.23%， 在 28 个申万二 级分类中排名第 4，而同期沪深 300 的涨幅为 -5.60%。子板块方面。 大部分 都表现不错 ， 涨幅靠前 的 有 IDC 及云服务，医疗信息化和互联网教育 ， 只跌幅靠前的子板块主要有智慧城市，人工智能和安防 。 图 1 计算机 板块 指数走势 （ 2020/1/1-2020/5/31） 资料来源： Wind，东海证券研究所 图 2 申万二级行业涨跌幅对比 （ 2020/1/1-2020/5/31， %） 资料来源： Wind，东海证券研究所 0.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00120000.00140000.00160000.00-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%成交金额 计算机 (申万 ) 沪深 300 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%医药生物食品饮料农林牧渔计算机建筑材料电气设备商业贸易电子休闲服务国防军工综合传媒通信机械设备轻工制造化工家用电器汽车建筑装饰公用事业有色金属纺织服装钢铁交通运输银行房地产非银金融采掘LONGONE 5 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 图 3 子板块涨跌幅对比 （ 2020/1/1-2020/5/31， %） 资料来源： Wind，东海证券研究所 个股方面： 2020 年 前 5 个月， 前面 1-2 月计算机板块开始一波估值修复行情， 节后受疫情影响，虽有回调，但是迅速反弹并且超越节前的高度， 2 月底达到高点。 3 月份 因为外围大跌影响，开始调整到 3 月底， 4-5 月份主要是横盘震荡 。 个股来看， 涨幅靠前的主要有 IDC， 国产化 ， 云办公 。而跌幅靠前的个股，主要 是因为 被 前期涨幅过高或者业绩下滑 。 表 1 2019 年计算机 行业个股涨跌幅 排行 （ 2020/1/1-2020/5/31， %，剔除新股 ） 涨幅榜 代码 简称 涨跌幅 主要推动因素 跌幅榜 简称 代码 涨跌幅 1 603881.SH 数据港 99.47 IDC 1 300552.SZ 万集科技 -57.14 2 688023.SH 安恒信息 88.79 网络安全 2 002280.SZ 联络互动 -56.07 3 300598.SZ 诚迈科技 86.36 国产化 3 000662.SZ 天夏智慧 -53.45 4 300002.SZ 神州泰岳 73.93 国产化 4 300300.SZ 汉鼎宇佑 -46.30 5 002920.SZ 德赛西威 72.86 智能驾驶 5 300771.SZ 智莱科技 -44.74 6 600845.SH 宝信软件 72.01 IDC 6 300297.SZ 蓝盾股份 -36.88 7 002410.SZ 广联达 68.75 云计算 7 300789.SZ 唐源电气 -35.49 8 688088.SH 虹软科技 66.39 机器视觉 8 000606.SZ 顺利办 -35.14 9 300454.SZ 深信服 64.55 网络安全 9 600701.SH *ST 工新 -35.00 10 688111.SH 金山办公 63.19 云办公 10 603383.SH 顶点软件 -33.67 资料来源： Wind，东海证券研究所 从 2020 年 1 月 1 日到 2020年 5月 31 日， 申万 计算机板块公司股价上涨的有 103 家 ，平盘 1 家 ， 下跌 135 家， 上涨较大的板块主要是 IDC，国产化， 云办公和云应用 。 -20-10010203040506070DHIDC及云服务 DH医疗信息化 DH互联网教育 DH大数据应用 DH智能交通 DH互联网金融 DH车联网 DH计算机硬件 DH信息安全 DH北斗 DH综合IT服务 DH其他 DH互联网应用 DH行业解决方案 DH金融设备 DH金融IT服务 DH政务IT DH安防 DH人工智能 DH智慧城市 LONGONE 6 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 图 4 计算机板块涨跌数 （ 2020/1/1-2020/5/31） 图 5 计算机板块上涨公司分布 （ 2020/1/1-2020/5/31） 资料来源： Wind， 东海证券研究所 资料来源 ： Wind， 东海证券研究所 1.2.疫情影响业绩不容乐观 2020 年 一 季报 的数据显示， 因为受到疫情的影响，各个子版块的营收和净利润均出现下滑，净资产收益率更是为负 。 整体业绩不容乐观。 图 6 计算机及各子板块收入增速情况（ %） 图 7 计算机及 各子板块净利润增速情况 （ %） 资料来源： Wind，东海证券研究所 资料来源： Wind，东海证券研究所 图 8 计算机及各子板块 ROE （ %） 料来源： Wind，东海证券研究所 103 1 135 020406080100120140160上涨 平盘 下跌 56 30 5 8 4 01020304050600-20% 20%-40% 40%-60% 60%-80% 超过 80% -30-20-1001020302017 2018 2019 2020Q1SW计算机 SW计算机设备 SW软件开发 SWIT服务 -200-10001002002017 2018 2019 2020Q1SW计算机 SW计算机设备 SW软件开发 SWIT服务 -101234567892017 2018 2019 2020Q1SW计算机 SW计算机设备 SW软件开发 SWIT服务 LONGONE 7 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 根据 2020年 一 季 报数据统计，计算机板块公司 归属母公司股东净利润 增长 的为 77家，业绩下滑 162 家，其中业绩增长超过 100%的有 31 家。 图 9 SW 计算机板块业绩涨跌分布 （ 一季报 ） 图 10 SW 计算机板块业绩上涨公司分布（ 一季报 ） 资料来源： Wind， 东海证券研究所 资料来源 ： Wind， 东海证券研究所 1.3.估值回顾 板块估值方面 ： 计算机板块在经历过年初的上涨之后，进入横盘震荡阶段 ，目前 SW计算机 的市盈率为 69 倍左右，市净率为 4.29 倍左右，市盈率和市净率都处于历史 中值 上沿 。 图 11 计算机板块绝对及相对 PE 估值 图 12 计算机板块绝对及相对 PB 估值 资料来源： Wind，东海证券研究所 资料来源： Wind，东海证券研究所 子行业估值方面 ： 可以看见软件开发的估值最高， IT 服务 次之，最低的是 计算机设备 。 77 162 020406080100120140160180上涨 下跌 21 9 8 6 2 31 051015202530350-20% 20%-40% 40%-60% 60%-80% 80%-100%超过 100% 0.002.004.006.008.0010.00050100150200计算机 PE相对沪深 300溢价 计算机 PE 0.001.002.003.004.005.006.007.0005101520计算机 PB相对沪深 300溢价 计算机 PB LONGONE 8 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 图 13 计算机 子行业 PE 估值 资料来源： Wind，东海证券研究所 2.2020 年 上半年 行业发展回顾 2.1.全球 PC 市场 和 手机市场 下滑明显 根据 IDC 的数据报告显示，包括台式机、笔记本电脑和工作站在内的传统 PC 电脑产品在 2020 年 一 季度的出货量达到 5323.8 万台，整体相较 2019 年 一 季度的总出货量 下降了 9.8%。 IDC 表示， 亚太地区受 COVID-19 疫情导致中国工厂关闭， 2020 年第一季度传统 PC出货量呈两位数下降。随着疫情在世界各地的蔓延，到 3 月下半月，大多数亚太国家已部分或全部关闭不必要的活动，尽管由于家庭学习和线上教育导致对 PC 的短期需求激增，但 IDC 预计对 PC 的需求将产生严重的负面影响，并将持续数月乃至四个季度 。 手机市场方面， IDC 公布了 2020 年 一 季度全球智能手机出货量排名。榜单显示在 2020年 1-3 月份，全球智能手机出货量 2.758 亿台，与去年同期的 3,108 亿台相比， 下滑约 11.7%。位列榜单前三位的分别是三星 (5830 万台，占 21.1%，出货下降 18.9%)，华为 (4900 万台，占 17.8%，出货下降 17.1%)，苹果 (3670 万台，占 13.3%，出货下降 0.4%)，此外，小米(2950 万台，占 10.3%，出货增长 6.1%)、 vivo(2480 万台，占 9%，出货增长 7%)位列四五紧随其后 。 尽管第一季度的出货量通常会出现 环比下降（季度环比），但今年则是有史以来最大的年度（同比）下降 。 IDC 表示，受疫情影响， 2020 年第一季度最大的地区跌幅在中国，其出货量同比下降了 20.3。紧随其后的的美国与西欧，分别下降了 16.1和 18.3。 0501001502002502011-01-07 2012-01-07 2013-01-07 2014-01-07 2015-01-07 2016-01-07 2017-01-07 2018-01-07 2019-01-07 2020-01-07计算机设备 软件开发 IT服务 LONGONE 9 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 图 14 全球 PC 出货量（单位：百万台） 图 15 全球手机出货量及增幅（单位：百万部， %） 资料来源： IDC，东海证券研究所整理 资料来源： IDC，东海证券研究所整理 2.2.疫情 全球 IT 支出 下滑 根据全球领先的信息技术研究和顾问公司 Gartner 最新预测， 2020 年中国 IT 支出总额预计预计将达到 2.77 万亿人民币，比 2019 年下降 2.3%。 2020 年全球 IT 支出总额预计将达到 3.4 万亿美元，比 2019 年下降 8%。新冠疫情的大流行以及全球经济衰退的影响，促使首席信息官 (CIO)们优先考虑技术与服务方面的支出 ，同时这些领域也被视作以增长和转型为目标的计划中的“关键任务” 。 图 16 全球 IT 支出（单位：十亿美元， %） 资料来源： Gartner，东海证券研究所整理 2.3.复工后中国软件业务持续回升 2020 年 1 4 月，我国软件和信息技术服务业复工复产成效明显，软件业务收入、利润、人员工资总额同比增速逐步回升。受全球新冠肺炎疫情影响，软件出口持续低迷 。 软件业务收入增速持续回升。 1 4 月，我国软件业完成软件业务收入 20830 亿元，同比下降 0.1%（上年同期为同比增长 14.9%），降幅较一季度收窄 6.1 个百分点 。 利润降幅快速收窄。 1 4 月，全行业实现利润总额 2398 亿元，同比下降 2.3%（上年同期为同比增长 8.7%），降幅较一季度收窄 10.8 个百分点 。 0204060801001202004-122005-112006-102007-092008-082009-072010-062011-052012-042013-032014-022015-012015-122016-112017-102018-092019-08-2002040608010001002003004005002009-122010-092011-062012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-09全球智能手机出货 同比增长 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%0100020003000400050002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019全球 IT支出 同比增速 LONGONE 10 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 年度策略 软件产品收入降幅收窄。 1 4 月，软件产品实现收入 5529 亿元，同比下降 3.9%（上年同期为同比增长 13.0%），降幅较一季度收窄 6.3 个百分点，占全行业收入的比重为26.5%。其中，工业软件产品收入达到 537 亿元，同比增长 0.3%，占软件产品收入比重为