2019年中国银行理财行业概览.pdf

头豹研究院 | 非银金融系列行业概览 400-072-5588 2019 年 中国银行理财行业概览 报告摘要 宏观研究团队 银行理财是中国商业银行在法律法规核准的范围 内，运用银行在金融市场上投资能力，按照既定投 资策略代理投资者进行投资。银行理财产品根据客 户获取收益方式不同，理财产品分为保证收益理财 产品和非保证收益理财产品。近年来中国银行理财 业务飞速发展， 市场规模从 2014 年 165.1 万亿元增 长至 2017 年 357.2 万亿元，2018 年由于资管新 规落地，市场规模降至 62.7 万亿元。 热点一：居民消费水平提升，电子商务蓬勃发展 热点二：打破刚兑，银行理财业务受限 热点三：银行设立理财子公司，分离理财业务 近年来，电子商务发展迅速，逐渐成为高标仓的主要客 户之一。2014 年，京东、聚美优品和天猫商城的母公司 阿里巴巴陆续赴美上市，行业龙头企业崭露头角，标志 着中国电子商务市场初具规模。中国连续出台电子商务 相关政策，旨在规范市场行为，促进市场健康发展。中 国电子商务行业的高速发展推动高标仓产业的发展。 2018 年 4 月， 中国人民银行、银保监会、证监会、外 汇局正式印发关于规范金融机构资产管理业务的指导 意见 （以下简称“ 资管新规 ”） ， 要求资管产品打破刚 兑、产品净值化管理、非标准化债权投资、消除多层嵌 套、统一杠杆水平等，对银行理财业务产生巨大冲击。 商业银行设立理财子公司开展资管业务，有利于强化银 行理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本 源，让投资者建立风险意识，逐步有序打破刚性兑付， 最终实现“买者自负”。 程浩洋 邮箱：csleadleo 分析师 行业走势图 相关热点报告 非银金融系列行业概览 2019 年中国券商资产管理行业 概览 非银金融系列行业概览 2019 年中国投资银行行业概览 非银金融系列行业概览 2019 年中国债券承销行业概览 1 报告编号19RI0563 目录 1 方法论 . 4 1.1 方法论 . 4 1.2 名词解释 . 5 2 中国银行理财行业市场综述 . 7 2.1 中国银行理财定义及分类 . 7 2.2 中国银行理财行业发展历程 . 8 2.3 中国银行理财行业市场现状 . 10 2.4 中国银行理财行业产业链 . 10 2.4.1 上游分析 . 11 2.4.2 中游分析 . 11 2.4.3 下游分析 . 12 2.5 中国银行理财行业市场规模 . 12 3 中国银行理财行业驱动因素 . 13 3.1 银行理财产品投资范围扩大 . 13 3.2 庞大的资金池助力银行理财业务持续发展 . 14 3.3 人民币汇率持续下跌，汇改以来人民币汇率首次破“7” . 14 4 中国银行理财行业制约因素 . 15 4.1 打破刚兑，银行理财业务受限 . 15 2 报告编号19RI0563 4.2 禁止多层嵌套，通道业务受堵 . 15 4.3 个性化理财服务欠缺，理财产品同质化严重 . 16 5 中国银行理财政策分析 . 17 6 中国银行理财行业发展趋势 . 21 6.1 银行设立理财子公司，分离理财业务 . 21 6.2 资产标准化 . 22 7 中国银行理财行业竞争格局 . 22 7.1 中国银行理财行业竞争现状分析 . 22 7.2 中国银行理财行业典型企业分析 . 23 7.2.1 工银理财有限责任公司 . 23 7.2.2 农银理财有限责任公司 . 24 7.2.3 北京农商银行 . 25 3 报告编号19RI0563 图表目录 图 2-1 银行理财产品分类 . 7 图 2-2 中国银行理财发展历程 . 8 图 2-3 银行理财产业链 . 11 图 2-4 中国银行理财行业市场规模，2014-2023 年预测 . 13 图 5-1 银行理财相关政策 . 17 图 6-1 银行理财子公司，注册资本 80 亿及以上 . 21 4 报告编号19RI0563 1 方法论 1.1 方法论 头豹研究院布局中国市场， 深入研究 10 大行业， 54 个垂直行业的市场变化， 已经积累 近 50 万行业研究样本，完成近 10,000 多个独立的研究咨询项目。 研究院依托中国活跃的经济环境，从金融、银行、资产管理等领域着手，研究内容 覆盖整个行业的发展周期，伴随着行业中企业的创立，发展，扩张，到企业走向上 市及上市后的成熟期，研究院的各行业研究员探索和评估行业中多变的行业模式， 企业的商业模式和运营模式，以专业的视野解读行业的沿革。 研究院融合传统与新型的研究方法， 采用自主研发的算法， 结合行业交叉的大数据， 以多元化的调研方法， 挖掘定量数据背后的逻辑， 分析定性内容背后的观点， 客观 和真实地阐述行业的现状， 前瞻性地预测行业未来的发展趋势， 在研究院的每一份 研究报告中，完整地呈现行业的过去，现在和未来。 研究院密切关注行业发展最新动向，报告内容及数据会随着行业发展、技术革新、 竞争格局变化、政策法规颁布、市场调研深入，保持不断更新与优化。 研究院秉承匠心研究， 砥砺前行的宗旨， 从战略的角度分析行业， 从执行的层面阅 读行业，为每一个行业的报告阅读者提供值得品鉴的研究报告。 头豹研究院本次研究于 2019 年 8 月完成。 5 报告编号19RI0563 1.2 名词解释 通道业务： 商业银行或银行集团内各附属机构作为委托人， 以理财、 委托贷款等代理资 金或者利用自有资金， 借助券商、 信托公司、 保险公司等银行集团内部或者外部第三方受托 人作为通道， 设立一层或多层资产管理计划、 信托产品等投资产品， 从而为委托人的目标客 户进行融资或对其他资产进行投资的交易安排。 权益性投资：为获取其他企业的权益或净资产所进行的投资。 刚性兑付： 信托产品到期后， 信托公司必须分配给投资者本金以及收益， 当信托计划出 现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。 影子银行： 游离于银行监管体系之外、 可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中 介体系（包括各类相关机构和业务活动） 。 资产配置： 根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配， 通常是将资产在低 风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 标准化资产： 在银行间市场及证券交易所市场上市交易的债权性金融产品或股权性金融 产品。 标准化债权类资产应当同时符合以下条件： （1） 等分化， 可交易； （2） 信息披露充分； （3）集中登记，独立托管； （4）公允定价，流动性机制完善； （5）在银行间市场、证券交 易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。 非标资产： 未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。 标准化债权类资产之 外的债权类资产均为非标准化债权类资产。 通货膨胀： 在货币流通条件下， 因货币供给大于货币实际需求， 导致现实购买力大于产 出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍上涨的现象。 金融监管：金融行政管理机关（中央银行或其他金融行政管理机关） ，为维护金融体系 的稳定， 防止金融混乱对社会经济的发展造成不良影响， 而对商业银行和其他金融行政管理6 报告编号19RI0563 机关以及金融市场的设置、业务活动和经济情况进行检查监督、指导、管理和控制。 货币政策： 通过中央银行调节货币供应量， 影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接 影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。 大资管： 对目前中国资产管理行业的一种泛指。 由于监管的不断放开， 资产管理行业进 入进一步的竞争、创新、混业经营的阶段。 汇改：中国汇率改革，其主要内容为： （1）放弃与美元挂钩； （2）由 1 美元兑 8.2765 元人民币改为 1 美元兑 8.11 元人民币，升值 2.0%； （3）银行间一篮子货币兑人民币的每 日收市价，作为翌日买卖中间价，上下波幅 0.3% 。 WTO：World Trade Organization，中文简称世贸组织，1994 年 4 月，在摩洛哥的 马拉喀什市举行的关贸总协定乌拉圭回合部长会议决定成立更具全球性的世界贸易组织， 以 取代成立于 1947 年的关贸总协定。 世界贸易组织是当代最重要的国际经济组织之一， 拥有 164 个成员，成员贸易总额达到全球的 98.0%， 封闭式理财： 封闭式理财是在资金参加投资过程中不能被赎回， 必须等到资金投资周期 结束后才可赎回，并且收益也在投资周期结束之后才可获得。 资金池： 最早是由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发的资金管理模式， 将资金汇 集到一起供集团统一配置。 7 报告编号19RI0563 2 中国银行理财行业市场综述 2.1 中国银行理财定义及分类 银行理财是中国商业银行在法律法规核准的范围内， 利用银行在金融市场上的投资能力， 按照既定投资策略代理投资者进行投资的行为。 银行理财业务产品根据客户获取收益方式不同， 理财产品分为保证收益理财产品和非保 证收益理财产品。 图 2-1 银行理财产品分类 来源：头豹研究院编辑整理 （1） 保证收益类理财产品：银行按照约定条件向客户承诺支付本金和固定收益，由银 行承担对应产生的投资风险。或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承 担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投 资风险的理财计划。 （2） 非保证收益类产品：银行保证收益类产品分为两种：保本浮动收益类，是银行 根据约定条件向客户保证本金兑付，依据实际投资收益情况确定客户收益，本金 以外投资风险由投资者自行承担。通常，商业银行通过购买零息票据或期权等保 本工具来实现保本，再将剩余的钱用于其他类型投资获得收益；非保本浮动收8 报告编号19RI0563 益类，银行根据约定条件和实际投资情况向客户支付收益，不保证本金安全，投 资者自行承担投资风险。 2.2 中国银行理财行业发展历程 中国银行理财行业起步于 1995 年， 在 23 年发展过程中共经历三个阶段 （见图 2-2） 。 图 2-2 中国银行理财发展历程 来源：头豹研究院编辑整理 (1) 第一阶段：觉醒阶段（2004-2007 年） 2001 年 12 月，中国正式加入 WTO，标志着中国对外开放进入一个全新阶段，中国经 济开始迅速发展， 但同时经济快速增长也引起通货膨胀， 中国居民迫切需要获得能够让资产 保值增值的投资理财渠道。2004 年 9 月，光大银行发行了中国首只人民币理财产品“阳光 理财 B 计划”，该产品购买起点为 10,000 元，预期年最高收益率达到 2.8%，较同期银行9 报告编号19RI0563 存款利率高出 30.0%， 具有明显收益优势。 投资者更加倾向于购买这种低门槛、 高收益银行 理财产品，该产品的发行标志着中国银行理财行业逐渐觉醒。 (2) 第二阶段：快速发展阶段（2008-2016 年） 2007 年 4 月， 全球金融危机爆发， 导致全球经济下行， 中国为应对金融危机， 于 2008 年 11 月推出进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，其中重点强调了：加 快建设保障性安居工程。 加大对廉租住房建设支持力度， 加快棚户区改造， 实施游牧民定居 工程，扩大农村危房改造试点；加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和 农村公路建设力度， 完善农村电网， 加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固， 加强大型灌区节水改造。 加大扶贫开发力度； 加快铁路、 公路和机场等重大基础设施建设。 重点建设一批客运专线、 煤运通道项目和西部干线铁路， 完善高速公路网， 安排中西部干线 机场和支线机场建设， 加快城市电网改造； 加大金融对经济增长的支持力度。 在政府主导 下， 市场上相应催生出很多基建和房地产项目。 由于这些项目需要强大的资金支持， 于是银 行将各类基建和房地产项目包装成银行理财产品， 从而大量 “非标” 资产应运而生。 “非标” 资产出现引起各商业银行注意， 商业银行一方面吸收理财资金， 另一方面将资金配置到 “非 标”资产，做“资金池”模式运作，期限错配、滚动发行，刚兑给客户高利率，形成了中国 特色的“银行理财”，中国银行理财行业快速发展。 (3) 第三阶段：严格监管阶段（2017 年至今） 2017 年 3 月，原中国银行业监督管理委员会发布关于开展银行业“违法、违规、违 章”行为专项治理工作的通知 ，银行理财业务是严查重点之一。同月，原银监会还发布了 关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知 ，重点检查银 行规避监管指标和宏观政策套利、资金空转、多层嵌套等行为。2018 年 4 月，中国人民银 行、银保监会、证监会、外汇局正式印发关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 ，10 报告编号19RI0563 强调产品净值化管理、非标准化债权投资、消除多层嵌套、统一杠杆水平等方面内容。政府 部门频频发文， 目的在于强化对银行理财业务的监管， 中国银行理财行业进入严格监管阶段。 2.3 中国银行理财行业市场现状 随着资管新规和商业银行理财子公司管理办法等相关监管文件连续出台，在当 前严监管的背景下，中国银行理财行业呈现出三个特点： （1） 标准化资产占据银行理财资金配置主体地位。截至 2018 年底，非保本理财资 金投向存款、 债券等标准化资产占 65.7%。 其中， 债券资产配置比例为 53.3%。 （2） 新发行封闭式理财产品平均期限增加。2018 年，新发行封闭式非保本理财产 品平均期限为 161 天，同比增加约 20 天。 （3） 新发行理财产品以中低风险产品为主。 从产品风险等级来看， 2018 年， 风险等 级为“二级 （中低） ”及以下的非保本理财产品募集资金总量为 98.5 万亿元， 占比为 83.4%，风险等级为“四级（中高） ”和“五级（高） ”的非保本理财产 品募集资金量为 0.2 万亿元，占比为 0.1%。 2.4 中国银行理财行业产业链 中国银行理财行业产业链由上至下可分为上游资金端， 中游主体各商业银行， 下游投资 标的（见图 2-3） 。 11 报告编号19RI0563 图 2-3 银行理财产业链 来源：头豹研究院编辑整理 2.4.1 上游分析 银行理财行业的上游为资金端。银行理财资金主要来源于： （1）个人存款和企业存款，商业银行存款类业务是商业银行最基本的资金来源； （2）同业银行拆借，商业银行及其他金融机构之间的临时性借款，主要用于支持银行 资金周转、弥补银行暂时的资金短缺； （3）销售理财产品收入，银行通过各种渠道销售理财产品从而募得的资金。 2.4.2 中游分析 银行理财行业中游主体为各商业银行， 各商业银行负责制定和销售理财产品。 各商业银行 理财业务能力重点体现在四个方面： （1） 创设能力：银行在产品设计阶段表现出产品类型丰富度、投资资产多样性、产品设 计创新度； （2） 发行能力：银行理财产品在发行、募集资金阶段的效率和效果； （3） 投资能力：银行理财资金的投资运作时表现出来的投资水平及风险控制能力； （4） 合规性：理财业务规范性、信息披露透明度及对客户诚信度、理财业务发展与监管12 报告编号19RI0563 导向的契合度，反映了该行理财产品持续稳健发展能力。 进入 21 世纪以来， 中国经济平稳快速发展， 国民可支配收入不断提高， 财富不断累积， 居民理财的基础和氛围已初步形成。 当储户发现银行存款利率难以覆盖通货膨胀时， 便开始 探索其他投资渠道， 强烈的市场需求推动着商业银行进行业务创新。 目前中国六大国有银行、 各股份制银行和城乡银行均已开展银行理财业务。 2.4.3 下游分析 银行理财业务可将资金投向标准化资产、 非标准化资产和其他银保监会批准的资产。 根 据 2018 年中国银行业理财市场报告显示，标准化资产是理财资金配置的主要资产，截 至 2018 年底， 非保本理财资金投向存款、 债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投 资余额的 65.7%，非标准化资产占比 17.2%。 2008 年金融危机让非标资产发展迅速，非标资产在银行理财中始终扮演着重要角色。 2018 年 4 月央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布的关于规范金融机构资产管理业 务的指导意见 对标准化资产做出了明确界定， 并明确除规定的标准化资产， 其余资产均属 于非标资产， 同时明确非标资产成为监管重点， 将导致未来银行理财下游非标资产的规模将 会有所下降，标准化资产保持主体地位。 2.5 中国银行理财行业市场规模 近年来中国银行理财业务飞速发展， 市场规模从 2014 年 165.1 万亿元增长至 2017 年 357.2 万亿元， 2018 年由于 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 (以下简称“ 资 管新规 ”)出台， 监管力度加大， 中国银行理财进入调整期， 各大型商业银行为应对 资管 新规 ，陆续成立理财子公司，将银行理财业务逐渐从银行分离出来，由银行理财子公司独 立运作，导致中国银行理财市场规模大幅度下降，降至 62.7 万亿元，根据预测，未来 5 年13 报告编号19RI0563 市场监管力度将持续加大，市场规模变化有限，将以 6.2%的年复合增长率缓慢增长（见图 2-4） 。 图 2-4 中国银行理财行业市场规模，2014-2023 年预测来源：wind，头豹研究院编辑整理 中国银行理财行业市场规模在 2014-2017 年间的迅速发展，主要基于以下三点原 因： （1）高净值人口数量增加，中国个人可投资资产增加； （2）庞大的资金池助力银行理 财业务持续发展； （3）人民币汇率持续下跌，汇改以来人民币首次破“7”。 3 中国银行理财行业驱动因素 3.1 银行理财产品投资范围扩大 2018 年 9 月，银保监会正式下发商业银行理财业务监督管理办法 （以下简称“ 办 法 ” ） ， 办法 在理财产品投资范围、 穿透管理和理财投资顾问管理等方面采纳市场机构反 馈意见，进一步明确相关要求。 办法放开公募理财产品不能投资股票相关公募基金的限 制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。 资管新规出台后，银行难 以发掘众多优质的投资标的， 导致银行资金滞留在银行内部， 市场资金流动性减弱， 现阶段14 报告编号19RI0563 出台该政策扩大理财产品投资范围， 允许理财产品投资股票相关的公募基金是为吸引银行大 量资金进入股市，进而推动整个金融业发展。对银行来说，拓宽银行理财产品投资范围，让 银行理财资产配置更加多元化， 有利于银行理财业务发展。 此外， 银行公募理财产品投资门 槛大幅下调至 1 万元， 降低了投资门槛， 从而可吸引更多投资者， 助力银行理财业务持续发 展。 3.2 庞大的资金池助力银行理财业务持续发展 银行在发行理财产品时，需要将资金汇集到一起，形成一个规模巨大的资金池。然而银 行理财产品与项目一一对应需要占据大量的时间和精力， 银行通过建立资金池从而实现集约 化管理，减少管理成本，同时也可将短期资金长期使用，保证银行兑付能力。 资金池具有滚动发行、集合运作、分离定价这三个明显特征： （1）滚动发行，银行滚动 发售新产品使资金流入和流出能够保持“资金池”规模总体平衡； （2） 集合运作， 理财产品 与投资标的并非一一对应， 银行将募集的所有资金放到一起统一进行运作； （3） 分离定价， 理财产品在开放参与、 退出或滚动发行时未进行合理估值， 脱离对应资产实际收益率。 以上 资金池的三个特征保证了银行理财产品强大的兑付能力， 让投资者在投资到期后能够取得理 想收益，从而赢得投资者信任，促进银行理财业务持续发展。 3.3 人民币汇率持续下跌，汇改以来人民币汇率首次破“7” 2019 年 8 月， 人民币兑美元汇率离岸 （CNH） 及在岸 （CNY） 价格先后快速跌破“7” 整数关口， 并在盘中一路走低， 截至 8 月 6 日早上 6 时 30 分， 离岸人民币价格报 7.1168， 在岸人民币价格报 7.0457。人民币兑美元汇率十二年来首次破“7”引发市场高度关注。 人民币汇率破“7”带来一系列负面影响，投资者为规避风险，将资产配置到债券、银15 报告编号19RI0563 行外币理财产品或贵金属市场上，通过此类避险资产对冲风险。在投资者避险情绪影响下， 破“7”当日盘中贵金属品种涨势凶猛。其中，由于期货市场对于价格波动敏感，所以市场 变化反应较快。当日，沪金期货主力 1912 合约直线涨停，报收 334.0 元/克，并在隔夜盘 中继续走高，收于 337.4 元/克。目前投资者面对破“7”局势，担心汇率继续下跌，长期持 有人民币会造成资产贬值， 为了能够规避人民币贬值带来汇率风险， 大量投资者会将资本配 置到外币理财产品或利用汇率差获得收益， 从而达到规避人民币汇率下跌风险， 这都将极大 地推动银行外币理财业务发展。 4 中国银行理财行业制约因素 4.1 打破刚兑，银行理财业务受限 2018 年 4 月， 中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局正式印发关于规范金融机 构资产管理业务的指导意见 （以下简称“ 资管新规 ” ） ，要求资管产品打破刚兑、产品净 值化管理、非标准化债权投资、消除多层嵌套、统一杠杆水平等，对银行理财业务产生巨大 冲击。近年来，银行理财业务快速发展，刚性兑付在此过程中扮演了重要的角色。对标欧美 银行理财业务， 中国银行理财业务发展时间较短， 大部分投资者并不能够适应储户到投资者 的角色转换， 对于风险容忍度较低， 而银行理财业务依靠银行长期积累的声誉作为基础， 叠 加刚性兑付，充分契合投资者需求。 资管新规要求打破刚兑，引导投资者建立“买者有 责，风险自负”的理念，将导致银行流失一部分风险承受能力较差的客户资源，影响理财业 务发展。 4.2 禁止多层嵌套，通道业务受堵 中国银信类业务增长较快极大程度上得益于银信通道业务。 在银行与信托公司合作关系16 报告编号19RI0563 中， 信托公司将银行理财资金投向指定项目， 券商作为名义管理人收取通道费用， 实质上是 帮助银行释放了信贷额度，同时也扩大了银行资金投向。为促进银信类业务规范健康发展， 防范金融风险，保护投资者合法权益，原银监会于 2017 年 12 月发布中国银监会关于规 范银信类业务的通知 （以下简称“ 通知 ” ） ， 通知明确了商业银行对于银信通道业务， 应还原其业务实质进行风险管控， 不得利用信托通道掩盖风险实质， 规避资金投向、 资产分 类、拨备计提和资本占用等监管规定。通道业务受限，银行理财业务将受到影响，理财资金 投向减少，大量资金停留在银行内部，资金流动性下降，阻碍银行理财业务发展。 4.3 个性化理财服务欠缺，理财产品同质化严重 中国商业银行个人理财产品同质化现象严重， 与国外成熟的银行理财市场相比， 中国商 业银行大多是将现有产品进行组合， 没有根据每个客户个性化需要来设计产品。 尽管很多银 行拥有自己品牌 , 也大多建立自己的理财中心 , 但个人理财业务仍然是以产品销售为中 心 ，其业务也只是停留在产品上 , 并没有过渡到以客户为中心的理财服务，缺乏个性化服 务。 另外， 中国商业银行缺乏细分市场的定位， 仅以客户财富规模作为服务划分标准 , 而不 是根据客户年龄、 生活方式、 价值取向、 风险偏好等因素对客户进行更为有效的细分 , 也没 有针对客户潜在需求去设计理财产品。 不仅如此， 银行个人理财产品同质化现象严重， 客户在购买理财产品时难以选择。 理财 产品从品种、 营销方式及开发模式上都体现同质性， 主要体现在以下方面： 在投资期限方 面。 银行理财产品投资期限普遍在半年之内， 且债券类理财产品超过半数； 在营销方式方 面。 都是通过银行网点进行， 客户划分大多仅简单依据资产余额。 当市场上新兴起某种理财 产品时， 其他银行纷纷进行模仿， 同质化现象导致商业银行不得不竞相比拼收益率， 不合理 的高收益率会损害银行正常盈利能力， 不利于商业银行可持续发展， 也不利于整个银行理财17 报告编号19RI0563 产品市场的健康发展。 5 中国银行理财政策分析 2017 至 2018 年，中国银行理财领域相关政策密集出台，对银行理财行业产生深远影 响，银行理财行业严格监管局面逐渐成型（见图 5-1） 。 图 5-1 银行理财相关政策 来源：头豹研究院编辑整理 2017 年 4 月，原银监会发布关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不 当收费”专项治理工作的通知 ，重点检查是否存在滚动发售、混合运作、期限错配、分离 定价的资金池模式理财业务， 是否存在理财产品投资本行或他行发行的理财产品的行为， 是 否存在本行理财产品之间相互交易、 相互调节收益的行为， 是否存在代客理财资金用于本行 自营业务的行为， 是否存在本行自有资金购买本行发行的理财产品的行为， 是否比照自营贷 款管理流程， 对非标准化债权资产投资进行投前尽职调查、 风险审查和投后风险管理， 是否 按照规定向投资者充分披露理财产品投资非标准化债权资产的情况。 该政策规范了银行理财 业务的市场行