2020年鸡蛋市场回顾与2021年展望.pdf

农畜产品 分册 2021 年度 中国期货市场年度报告 大宗商品市场解读 之 尊敬的投资者您好！ 2020 年中国期货市场在疫情期间运行平稳 ，有效地发挥了 避险功能，有力支持了实体企业复工复产 ， 全年 期货市场资金量 、 成交量 和 持仓量均创历史新高 , 全年共上市 12 个新品种 ，累计 上市 90 个期货期权 品种。 从助力扶贫工作来看， 运用期货工具服务 “三农 ，采用 “保险 +期货 ”模式保障农民基本收入 和服务农 业产业链 ， 140 多家公司对接 全国 380 多个扶贫点，积极践行金融扶贫 的重要 工作。 2021 年将是我国开启 “十四五 ”计划和向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年的开局之年。 2021 年 我国期货市场风险管理作用将进一步凸显，不断扩大服务实体经济的空间 ， 将形成期货与现货、场内与场 外、线上与线下的互联互通，进一步促进衍生品市场的发展。 2021 年我国期货 行业 将以习近平新时代中 国特色社会主义思想和党的十九届五中全会精神为指引，积极贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的决 策部署，从国家战略高度建设好期货期权市场和增强国际定价影响力，实现服务于国民经济和实体企业的 根本宗旨，努力在服务经济高质量发展和国家重大战 略方面发挥更大的作用。 作为推动期货市场发展的重要力量 和期货行业头部公司， 方正中期期货“ 以金融服务成就美好生活 ”作 为企业发展的 使命，以“成为广受客户信赖的金融衍生品综合服务商”作为企业发展的愿景 ， 秉承“客户至 上、专业稳健、开放协同、简单专注、勤奋坚持、追求卓越”的核心价值观， 继续按照“一稳两破局”和打造 好大中台等公司战略推动各项业务发展， 继续坚持为投资者创造价值、为行业创造价值的经营理念，励精 图治，更为专注地发展期货业务，更为用心地提高研发 、 IT 和客户服务水平，为广大投资者提供更 丰富 、 更及时、 更加贴近市场的 产品与服务。 2021 年 方正中期期货 经营班子将 带领全体员工积极开展期货 期权 经纪、资产管理、 股票期权经纪、 投资咨询、风险 管理和基金销售 等各项业务， 并积极参与各家交易所、期货业协会的“保险 +期货”扶贫项 目， 积极承担企业社会责任， 继 入选 2018 国务院扶贫办 “企业扶贫 50 佳案例 ”和 荣膺人民日报社 评选的 “2019 年度中国精准扶贫企业 ”后将继续践行金融机构服务实体经济和落实精准扶贫支持“三农”的各项工 作， 围绕服务实体经济需求，不断 做好 “保险 +期货 ”、仓单服务、基差贸易、场外衍生品 和做市商 等风险管 理业务， 实现 期货市场 服务国民经济的根本宗旨 。 2021 年 方正中期期货将与广大投资者同舟共济，我们 将锐意改革、团结协作、不断创新，力争公司各项业务再创辉煌！ 饮水思源，我们深知，方正中期期货取得的每一点进步和成功，都离不开广大投资者的关注、信任、 支持和参与。因为广大投资者的理解和信任，我们有更加强大的动力和 更 坚定的信心。因为广大投资者的 关心和支持，我们持续、快速成长。因为广大投资者的每一次参与、每一个建议，我们 会 更加努力，进一 步改善服务、提升质量， 在服务投资者的道路上 不断奋进。 在 2021 年 来临之际，方正中期期货全体员工谨 向广大投资者表示衷心的感谢和美好的祝福！恭祝您 身体健康！阖家幸福！事业兴旺！万事如意！ 方正中期期货有限公司 总裁 上海际丰投资有限责任公司 董事长 2021 年 1月 FOUNDER CIFCO FUTURES CO.,LTD 2020 年 证券时报 -券商中国 2020 中国优秀期货公司君鼎奖 证券时报 -券商中国 2020 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 人民日报 -国际金融报 2020 先锋期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融量化策略工程师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 2019 年 中国金融期货交易所 优秀会员白金奖 郑州商品交易所 优秀会员 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（玻璃） 郑州商品交易所 品种服务优秀会员（动力煤） 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（玻璃）邯郸营业部 郑州商品交易所 品种服务优秀营业部（动力煤）上海世纪大道营业部 大连商品交易所 优秀会员金奖 大连商品交易所 优秀产业服务奖 大连商品交易所 优秀机构服务奖 大连商品交易所 优秀农产品服务奖 大连商品交易所 优秀化工产品服务奖 大连商品交易所 优秀黑色产品服务奖 大连商品交易所 优秀期权市场服务奖 大连商品交易所 优秀国际市场服务奖 大连商品交易所 优秀技术支持奖 上海期货交易所 优秀会员金奖 上海期货交易所 钢材产业服务奖 上海期货交易所 铜产业服务 阿 奖 上海期货交易所 铅锌产业服务奖 上海期货交易所 镍产业服务奖 上海期货交易所 黄金产业服务奖 上海期货交易所 白银产业服务奖 上海期货交易所 能化产业服务奖 上海国际能源交易中心 优秀会员奖 私募排排网 最值得信赖金融机构资管奖 第十三届全国期货实盘交易大赛 优秀交易指导奖 东方财富风云榜 -最佳期货公司 第十七届中国财经风云榜 杰出掌门人 第十七届中国财经风云榜 期货业扶贫奖 第十七届中国财经风云榜 期货业品牌奖 证券时报 -券商中国 2019 中国杰出 IT 服务期货公司君鼎奖 证券时报 -期货日报 中国最佳期货公司 证券时报 -期货日报 中国期货公司金牌管理团队 证券时报 -期货日报 中国期货公司最佳掌舵人 许丹良 证券时报 -期货日报 中国金牌期货研究所 方正中期期货研究院 证券时报 -期货日报 最佳精准扶贫突出贡献奖 证券时报 -期货日报 最佳资产管理领航奖 证券时报 -期货日报 最佳期货 IT 系统建设奖 证券时报 -期货日报 最佳中国期货经营分支机构奖 方正中期期货上海 期货大厦营业部 证券时报 -期货日报 最受欢迎期货经营机构公众号 证券时报 -期货日报 最佳宏观策略分析师 证券时报 -期货日报 最佳金融期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳农副产品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳工业品期货分析师 证券时报 -期货日报 最佳期权分析师 人民日报 -国际金融报 中国精准扶贫企 业 公司简介 方正中期期货有限公司（简称“方正中期期货”）是由方正证券股份有限公司（简称“方正证券”）控股的大型综合类期货公司，目前在北京、上海、长沙、天津、包头、 保定、邯郸、唐山、青岛、太原、西安、南昌、武汉、宁波、杭州、常州、南京、苏州、扬州、岳阳、株洲、郴州、常德、广州、深圳等地设有 36 家分支机构。同时，依托 方正证券旗下营业网点，已逐步形成覆盖全国的业务网络。 方正中期期货是中国期货业协会理事单位（ 001 号会员）、大连商品交易所理事单位、郑州商品交易所监事单位、北京期货商会副会长单位；上海期货交易所、大连商品 交易所 、郑州商品交易所会员及中国金融期货交易所交易结算会员；公司具有开展商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售业务资格；下设子公 司 上海际丰投资管理有限责任公司（简称 “ 际丰投资 ” ）从事风险管理等相关业务。 作为中国期货行业最早成立的公司之一，方正中期期货以传统经纪业务为根基，在巩固市场优势地位的同时，持续推动业务转型升级，打造行业领先的综合金融服务平 台。公司以经纪业务为资源平台，不断加快资产管理、风险管理等相关创新业务的发展步伐，行业排名、市场竞争力、总体盈利水平等均实现稳步提升。 近年荣誉 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期 期货 研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证， 不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别 客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中 所提及的商品的依据。本报告未经方正中期期货研究院许可，不得转 给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担 法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的 损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期 期货有限公司所有。 重 要 事 项 期 市 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 1 1 鸡蛋： 走出黑暗 “火箭蛋”漫漫逆袭路 2020 年鸡蛋市场回顾与 2021 年展望 方正中期期货研究院 车红婷 摘要： 2021 年供应压力趋于缓解。 在经历了 2020 年漫长的去产能阶段后，鸡蛋市场供需压力最大 的时刻已经过去，预计 2021 年市场供需边际改善，因 20 年四季度鸡苗补栏量显著减少，意 味着 21 年 4 月份之前的蛋鸡新开产量将低于淘汰量，预计 21 年第一季度乃至上半年的在产 蛋鸡供应量趋于逐渐减少，平均存栏量将降低至 11.8 亿只左右，而下半年的供应情况还要依 据上半年的补栏节奏做判断。 后疫情时代经济复苏叠加人口稳步增长，鸡蛋需求将延续增加态势。 2020 年我国及海外新冠 疫情的爆发，影响了市场经济的稳发展，尤其是对餐饮行业的冲击较大，目前我国正处于后 疫情时代的恢复阶段，当前乡村振兴战略稳步实施，生活环境条件明显改善，农村居民作为 我国人口最大的组成部分，随着收入的增加以及生活条件的改善，将对于未来鸡蛋消费市场 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 2 2 有极大的拉动力，而随着人们对蛋白质产品的需求增加以 及鸡蛋市场深加工逐步推广，未来 我国对鸡蛋产品的消费需求还会继续增长。 供需改善， 2021 年鸡蛋价格重心缓慢抬升预期。 鉴于 2020 年四季度补栏量下滑及春节前集 中出栏影响， 2021 年上半年供应量趋于高位逐渐减少，但仍充足，而春节后消费淡季，需求 支撑减弱，结合季节性规律来看，预计 2021 年上半年蛋价将呈现先抑后扬走势，现货市场 价格围绕 3.2-4.0 元 /斤附近变动，中长期鸡蛋市场供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价 格重心也将缓慢抬升，进而利多远期市场。 2021 年鸡蛋期货市场仍将随着季节性波动，围绕 3200-4500 元震荡运行。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 3 3 目录 第一部分 历年及 2020 年行情总结 . 5 一、 现货市场走势分析 . 5 二、期货市场年度走势分析 . 8 第二部分、鸡蛋市场生产供应情况 .11 一、 生产供应情况分析 . 12 第三部分 鸡蛋加工及消费需求 .23 一、疫情下电商兴起 居民消费模式转 变 . 24 二、刚性需求仍存增加预期 . 25 三、蛋业未来还需要集中于蛋品深加工 . 26 四、蛋白替代消费 -肉鸡市场缓慢去产能 猪肉替代饱和 . 29 第四部分 蛋鸡养殖利润成本分析 .32 一、 2020 年蛋鸡养殖全年盈亏 平衡附近 . 32 二、鸡蛋养殖成本分析 . 35 第五部分 鸡蛋套保与套利分析 .38 一、期现与套保 . 38 二、跨期套利 . 40 第六部分 鸡蛋供需平衡表预测及解读 .42 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 4 4 第七部分 2021 年市场展望及操作策略 .43 一、市场展望以及风险提示 . 43 二、技术分析及操作建议 . 45 三、鸡蛋指数季节性分析 . 46 附表 鸡蛋相关证券概览： . 47 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 5 5 第一部分 历年及 2020 年行情总结 一、 现货市场走势 分析 从 2000 年以来的鸡蛋市场价格走势来看， 2015 年以前价格走势有明显的周期性，通常表现为 3 年左右一个周期， 1 年半时间左右的上涨以及 1 年半左右的调整，“蛋周期”主要受到养殖利润的影 响，通常情况下当前蛋鸡补栏量决定下一阶段鸡蛋供给量，养殖户根据当前供求关系反应出的鸡蛋价 格调整补栏蛋鸡苗量，在时间上慢于市场，造成鸡蛋价格的周期波动性，并在整个经济发展与人民饮 食调整的情况下，鸡蛋价格运行在连续的上行通道中。而 15 年以后鸡蛋价格上行通道被打破，价格 下跌以及上涨的时间周期拉长， 15 年因玉米价格大幅下跌蛋价养殖高利润刺激养殖户大肆补栏，造成 16 年产蛋鸡存栏显著增加， 16、 17 年人感染流感消费端受影响，促使价格一路下行， 17 年下半年开 始好转， 18 年养殖 户补栏谨慎，蛋鸡存栏大幅下降，支撑现货市场企稳， 18 年 8 月份以来的非洲瘟 猪疫情不断蔓延，生猪产能下滑，尤其是进入 19 年的下半年，猪肉缺口放大价格连创新高拉动禽肉 及蛋价上涨，鸡蛋市场需求增量明显大于供应，形成了 2019 年蛋价大幅走高的行情，而 2019 年 11 月开始，鸡蛋市场进入了去产能进程，伴随蛋价快速下跌，养殖端积极出淘，淘汰日龄不断下降，鸡 蛋价格于 2020 年 6 月末触底， 2021 年蛋鸡养殖市场将完成去产能进程，鸡蛋价格重心有望逐渐抬 升，但饲料成本价格预计维持坚挺， 且随着市场谨慎程度加大，未来蛋鸡养殖行业效益波 动空间 继续 被压缩 ，养殖微利 也将 成为常态。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 6 6 图 1-1: 历年 鸡蛋 批发 价格 连续 走势图 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 回顾 2020 年，蛋鸡养殖行业处于去产能进程中，整体呈现出低补栏、高淘汰的结构，叠加疫情 背景下，餐饮行业及深加工企业备货需求大幅降低，叠加“冷库蛋”储存致使阶段供应压力增大，三 季度季节性消费旺季蛋价为历年新低，蛋价整体处于低位运行， 2020 年鸡蛋现货价格整体呈现为三个 阶段： 1 月 -6 月末，鸡蛋现货市场价格低位区间小幅震荡为主，以春节为分界点，节前随着节日备货逐 渐接近尾声，蛋价震荡小幅 调整，节后需求减弱，整体以消耗库存为主，且节日期间受重大突发公共 卫生事件影响，鸡蛋走货放缓，产区库存积累，消费疲软压制节后蛋价快速下跌，并触及上半年价格 最低点。春节后，鸡蛋市场价格整体呈现震荡反弹的态势，市场悲观情绪得到释放叠加需求恢复支撑 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 2006.2 2009.3 2012.2 2015.7 2017.5 2020.5 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 7 7 短期蛋价小幅反弹，一方面，疫情背景下市场悲观情绪得到一定释放，养殖端挺价意愿增强，不过蛋 价反弹也表现乏力，价格稍有上涨便引发养殖企业加快出货，侧面反映市场供应充足；另一方面，随 着疫情得到控制， 3 月份运输基本恢复，食品厂、餐饮业陆续恢复开工，且 4 月 7 日之后多个省份初 高中也将 复学，支撑清明节前后蛋价走强； 4 月下旬蛋价再次走弱，五一备货行情落空，且随着蛋 价、淘鸡价格大幅走弱，养殖端补栏积极性下降， 5 月份订单大幅减少，种蛋利用率下降，种蛋转商 品蛋冲击市场供应拖累鸡蛋市场价格走势， 5、 6 月份整体处于低位小幅整理为主，蛋鸡存栏基数仍较 大，且随着气温升高不利于鸡蛋储存，出库压力增加，而需求淡季叠加疫情冲击消费疲软，整体供需 偏宽松背景下鸡蛋产区均价整体维持在 2.5 元 /斤附近小幅波动。 7 月 -8 月初，蛋价触底一路上行， 全国市场经济处于肺炎疫情可控后的复苏阶段，虽然鸡蛋消费 与往年正常水平相比仍 偏弱，但最悲观的时刻已经过去， 7 月南方市场逐渐出梅，鸡蛋质量好转，下 游补货增多，而伴随着淘鸡价 格上涨，市场看涨氛围浓厚，继续刺激下游补库及贸易商囤货，同 时， 7 月份鸡蛋供应压力趋于缓解，一方面 来自今年 2-3 月份鸡苗补栏断档令 6、 7 月份在产蛋鸡 新增存栏下降，叠加入伏后在产蛋鸡产蛋率有所下降，供应压力 缓解 ，另一方面，南方持续过量降雨 等极端天气影响，养殖端在蛋鸡养殖利润较低甚至亏损情况下增加淘汰，淘汰偏低日龄的蛋鸡。需求 端来看，季节性消费旺季到来，下游企业担忧未来鸡蛋涨价，引发短期集中补库令鸡蛋 市场 价格涨幅 加快。 8 月 -至今，鸡蛋市场价格整体呈现 3.0-3.8 元 /吨区间震荡走势。此段时间，鸡蛋市场供应充裕， 需求阶段好转支撑蛋价反弹， 8 月 中上旬鸡蛋滞涨快速下滑，因前期价格涨幅过快，终端销区市场对 高价货源的接受能力有限多消耗库存 为主，下游企业补货较为谨慎，叠加低价冷库蛋冲击，市场情绪 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 8 8 降温所致， 8 月中下旬迎来反弹，随着蛋价降至低位，下游需求好转，且多数院校将会在 8 月底或者 9 月初开学利好鸡蛋消费，叠加食品企业中秋备货采购量有所增加，支撑 8 月中下旬之后蛋价迎来反 弹后高位整理，随着中秋备货结束，且 9 月下旬蛋价再次 转弱低位震荡， 12 月以来，低价利于鸡蛋消 费，“双十二”促销及下游深加工企业元旦备货增多，得加阶段雨雪天气影响运输等因素影响，支撑 当前蛋价持续偏强走势。 图 1-2: 鸡蛋价格走势图 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 二、期货市场年度走势分析 鸡蛋期货合约于 2013 年 11 月 8 日上市，期间鸡蛋市场养殖利润、疾病疫情、政府政策等都会在 很大程度上影响鸡蛋的价格，受 2013 禽流感疫情影响，蛋鸡存栏减少的同时，养殖户补栏谨慎，导 致蛋鸡存栏量明显减少，而随着时间的推移终端消费逐渐恢复，逐渐形成供小于需的情况， 2014 年上 0 1 2 3 4 5 6 20 15 -0 6- 10 20 15 -0 8- 03 20 15 -09 -24 20 15 -1 1- 20 20 16 -0 1- 13 20 16 -0 3- 21 20 16 -0 5- 13 20 16 -0 7- 06 20 16 -0 8- 26 20 16 -1 0- 24 20 16 -1 2- 14 20 17 -0 2- 15 20 17 -0 4- 10 20 17 -06 -02 20 17 -0 7- 25 20 17 -0 9- 14 20 17 -1 1- 10 20 18 /1 /3 20 18 /3 /5 20 18 /4 /2 6 20 18 /6 /2 0 20 18 /8 /1 0 20 18 /1 0/ 8 20 18 /1 1/ 28 20 19 /1 /2 1 20 19 /3 /2 1 20 19 /5 /1 5 20 19 /7 /8 20 19 /8 /2 8 20 19 /1 0/ 23 20 19 /1 2/ 13 20 20 /2 /1 8 20 20 /4/ 10 20 20 /6 /5 20 20 /7 /3 0 20 20 /9 /2 1 20 20 /1 1/ 18 全国主产区鸡蛋均价元 /斤 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 9 9 半年期价持续强势上行。后期随着禽流感销声匿迹，养殖利润高催生大量补栏，且 2015 年下半年玉 米跌价，成本减少继续刺激补栏，鸡蛋指数跌跌不休。 2016 年底和 2017 年初，人感流感病例增加， 由于科普知识缺乏等，禽类消费集聚减少，政府禁运和管制措施等致使淘鸡受阻，存栏高位，鸡蛋期 货市场价格低位震荡整理整体反弹显乏力。随着 2018 年的到来，蛋鸡养殖户补栏谨慎，致使蛋鸡存 栏大 幅下降，支撑期货市场价格逐步企稳， 2019 年鸡蛋期货市场价格大幅上行，猪价上涨溢价推动作 用明显，受消费端好转促使蛋价接连被拉升， 2019 年 11 月份开始，鸡蛋市场步入下行周期， 2020 年 鸡蛋市场去产能进程缓慢，高存栏基数叠加重大突发公共卫生事件冲击鸡蛋需求，鸡蛋期货市场价格 跌跌不休。 2020 年期价走势来看，整体呈现一路下行的行情，鸡蛋期货主力合约的换月较为频繁，自 05 合 约之后基本呈现逐月换月的结构，主要分为三个阶段； 第一阶段（ 2020 年 1 月 -6 月）鸡蛋主力合约价格呈现震荡下行态势，上半年完成了 3 次主力合 约 的移仓换月。春节前后发生的重大突发公共卫生事件冲击市场运输及鸡蛋消费，叠加传统消费淡季 来临，市场悲观情绪较浓，节后大幅跳空低开，之后随着交通的恢复，鸡蛋贸易好转，期货市场价格 得到一定反弹修复，但 2019 年全年高补栏造成了 2020 年上半年存栏不断积累并创历年新高，现货市 场鸡蛋价格上涨乏力，也令期货市场价格走势信心不足， 3 月之后，鸡蛋期货合约全面步入下跌通道 并不断创今年以来新低。 第二阶段（ 2020 年 7 月 9 月）鸡蛋主力合约价格先扬后抑，三季度鸡蛋市场消费旺季蛋价波幅 扩大，传统的养殖盈利期鸡蛋价格为历年同期最低 价，期间盘面主力合约 2009 呈现倒 V 型走势，市 场历年对 09 合约持偏多态度， 7 月 09 合约上冲至 4380 附近，尽管 2020 年上半年在产蛋鸡存栏量见 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 10 10 定已是事实， 09 合约随着 7 月份前期中秋行情开启上涨，但前期一度高位令上方空间有限，同时受市 场对远月合约悲观预期， 09 上行至高点 4380 后回调至 3600 附近。 第三阶段（ 2020 年 9 月 -至今）四季度尤其是国庆过后鸡蛋主力合约先抑后扬，此阶段在产蛋鸡 存栏量逐步趋于减少，市场对于春节期间预期乐观，鸡蛋主力 01 合约价格一度拉高至 4100 附近，但 11 月之后 ,随着饲料价格上涨，养 殖盈利被压缩，市场补栏积极性显著下降，同时更加倾向于延淘或 换羽，且天气变冷后利于储存，鸡蛋库存维持偏高水平，市场信心转弱，压制蛋价偏弱运行 ,致使 JD2101 合约再度下跌至年内新低 3630 附近，步入 12 月份， “双十二”电商平台备货提振，中小码 蛋走货加快，粉蛋市场发力，红蛋产区江苏、安徽等地也因此上涨， JD2105 合约低位强势拉涨并运行 在 4100 元 /500 千克附近。预计鸡蛋市场价格长期底部回升的格局延续，但当前高价已注入节前备货 及淘汰预期，继续上行动能有所减弱，关注涨价后走货情况及淘汰节奏影响。 2300.0000 2800.0000 3300.0000 3800.0000 4300.0000 4800.0000 5300.0000 5800.0000 鸡蛋 1月交割 鸡蛋 5月交割 鸡蛋 9月交割 鸡蛋 10月交割 鸡蛋 11月交割 非瘟疫情促使国内养殖结构改变， 禽肉替代增加，蛋价一路上行 四季度禽肉产能增幅显著，猪肉替代 接近饱和，蛋鸡产业供需失衡 上半年，新冠疫情影响消费 蛋鸡养殖高存栏基数压制 三季度，旺季蛋价 波幅扩大，冷库蛋 冲击加大 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 11 11 图 1-3: 鸡蛋 期货合约价格走势图 资料来源：文华财经 方正中期研究院整理 图 1-4: 鸡蛋指数上市以来周 K 线图 资料来 源：文华财经 方正中期研究院整理 第二部分、 鸡蛋市场生产供应情况 受限于生鲜品鸡蛋的保质期短且难以长期保存的特征，以及国内对于鸡蛋日常消费现买现吃的购 销习惯，国内鸡蛋的供销统一于内部自我生产消化，进出口情况基本鲜有，我国多年来鸡蛋进口量趋 近于“零”，在极少数的进口量中，超过 70% 的份额是用作孵化的“种蛋”，且近两年国内自主育 13 禽流感疫情，后期禽 流感消退后市场矛盾突出， 存栏明显减少，期价持续强 势上行。 15 年禽流感销声匿迹，养殖 利润高催生大量补栏，且 15 年 下半年玉米跌价，成本减少继续 刺激补栏，鸡蛋指数跌跌不休。 16 年、 17 年，人感流感病例增 加，科普知识缺乏等，禽类消费集聚减 少，政府禁运和管制措施，淘鸡受阻， 存栏高位，现货价格继续下跌，期价反 弹显乏力。 18 年养殖户补 栏谨慎，蛋鸡存栏大 幅下降，支撑现货市 场企稳，之后随着环 保政策落实基本结 束，蛋鸡存栏回升压 制蛋价 19 年受蛋白替代消费 带动，鸡蛋市场季节规律 弱化， 5-6 月份淡季蛋价 大幅上涨，旺季出现急 跌， 10 月份出现涨停。 20 年鸡蛋市场去产能进 程缓慢，高存栏基数叠加新冠 疫情冲击鸡蛋需求，去年 11 月之后鸡蛋期货市场价格跌跌 不休， 21 年蛋价有望逐渐好 转。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 12 12 种的蛋鸡新品种逐渐受到认可，替代部分进口种蛋需求。国内鸡蛋市场主要依赖于河北、山东、湖 北、辽宁、河南、江苏、安徽等主要蛋鸡养殖省份， 2020 年全国在产蛋鸡平均存栏量约 13.12 亿只， 整体来看， 2020 年蛋鸡养殖去产能化，全国蛋价处于低位运行。 一、 生产供应 情况 分析 （一） 中上游供应止增回落 在蛋鸡养殖产业链中，上游为以曾祖代蛋种鸡以及祖代蛋种鸡为主营的企业，对杂交育种的技术 门槛偏高，因此产业集中度较高，上游产业以数量较少的几家企业垄断为主，其中代表企业为华都峪 口禽业、华裕农业科技股份有限公司、正大禽业有限公司等。据中国畜牧业协会数据公布， 2020 年前 三季度月平均存栏 59.66 万套，同比下降 5.71%。蛋种鸡祖代存栏长期高于实际需要的 36 万套。 2010-2014 年我国祖代蛋种鸡平均年存栏 52.716 万套，蛋种鸡祖代存栏近五年平均在 61.458 万套左 右，相对于 2010-2014 年之间的存栏量有明显 的增加，预计 2020 年全年祖代蛋种鸡存栏维持 60 万套 以上，而 2021 年在行业利润较低前提下，祖代蛋种鸡存栏大幅增加可能性较少，在保证父母代蛋雏 鸡销售量的情况下，对中下游产能影响相对有限。 蛋鸡产业链中游以父母代蛋种鸡为主，企业数量较多，区域性经营特征明显，主要集中在蛋鸡主 要养殖区域，全国在产父母代蛋种鸡存栏量是一个具有先导性意义的指标，直接影响商品代蛋雏鸡的 补栏情况，据中国畜牧业协会数据公布， 2019 年我国父母代雏鸡销量同比上升 22.97%，连续五年下 降之后首次上升； 2020 年 1-9 月我国父母代雏鸡销量 1445.33 万套，同比下降 14.74%，表明 2020 年 商品代蛋雏鸡补栏积极性显著下降。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 13 13 0 . 0 0 1 0 . 0 0 2 0 . 0 0 3 0 . 0 0 4 0 . 0 0 5 0 . 0 0 6 0 . 0 0 7 0 . 0 0 8 0 . 0 0 进口祖代新增量 国产祖代新增量 全国新增祖代种鸡量 单位：万套 图 2-1: 祖代在产蛋鸡年均存栏量 图 2-2: 历年 全国 祖代种鸡新增情况 资料来源： 中国畜牧业协会 方正中期研究院整理 资料来源：中国畜牧业协会 方正中期研究院整理 图 2-3: 父母代蛋雏鸡年销售量 图 2-4: 在产父母代种鸡存栏量 资料来源： 中国畜牧业协会 方正中期研究院整理 资料来源：中国畜牧业协会 方正中期研究院整理 0 10 20 30 40 50 60 70 祖代在产蛋鸡平均存栏量 单位：万套 1 , 2 0 0 . 0 0 1 , 5 0 0 . 0 0 1 , 8 0 0 . 0 0 2 , 1 0 0 . 0 0 2 , 4 0 0 . 0 0 2 , 7 0 0 . 0 0 3 , 0 0 0 . 0 0 父母代蛋雏鸡年销售量 单位：万套 1 7 3 3 . 7 1 1 4 4 0 . 1 4 1 4 0 8 . 1 7 1 3 9 9 . 1 7 1 5 1 5 . 8 8 1 6 3 6 . 5 0 5 0 0 1 0 0 0 1 5 0 0 2 0 0 0 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2020 年前三季度 在产父母代蛋种鸡平均存栏量 单位：万套 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 14 14 表 2-1: 2020 年全国主要企业引进祖代蛋种鸡情况 2020 年全国主要企业引进祖代蛋种鸡 引种单位名称 引种时间 引进品种名称 代次 数量（只） 引进国 四川圣瑞达禽业有限公司 2020 年 4 月 22 日 罗曼粉 祖代 11137 加拿大 2020 年 5 月 2 日 罗曼粉 祖代 11138 加拿大 正大禽业（河南）有限公司 2020 年 4 月 10 日 罗曼褐 祖代 8872 加拿大 宜丰华裕家禽育种有限公司 2020 年 4 月 9 日 海兰褐 祖代 19310 加拿大 2020 年 4 月 16 日 海兰褐 祖代 19404 加拿大 华裕农业科技有限公司 2020 年 4 月 25 日 罗曼灰 祖代 12981 加拿大 北京农效禽业有限公司 2020 年 5 月 27 日 伊莎粉褐 祖代 16350 加拿大 2020 年 10 月 21 日 罗曼灰 祖代 10126 加拿大 沈阳华美畜禽有限公司 2020 年 6 月 14 日 海兰褐 祖代 22000 美国 宁夏晓鸣农牧股份有限公司 2020 年 9 月 3 日 海兰褐 祖代 19640 加拿大 2020 年 9 月 3 日 海兰灰 祖代 7481 加拿大 2020 年 9 月 3 日 海兰白 W-80 祖代 720 加拿大 2020 年 9 月 10 日 海兰褐 祖代 15670 加拿大 2020 年 9 月 10 日 海兰灰 祖代 4960 加拿大 2020 年 9 月 10 日 海兰白 W-80 祖代 501 加拿大 资料来源：中国畜牧业协会 方正中期研究院整理 （二） 今年在产蛋鸡存栏量先增后减，预计明年供应压力缓解 由于 2017 下半年到 2020 年 1 月连续盈利，养殖户抵御亏损能力增强， 去年四季度鸡雏补栏量 大幅攀升，造成 2020 年上半年供应量显著增加，且 2020 年 4 月在产蛋鸡存栏量创五年同期最高，达 到 13.7 亿只，同比增加 13.53%，自 5 月之后进入了缓慢去产能进程，在产蛋鸡存栏量稳步减少，但 5 月之后在产蛋鸡存栏量均在 12.4 亿只以上，蛋鸡存栏一直处于高位，鸡蛋供应量较为充足，四季度之 后在产蛋鸡存栏量 有望逐步恢复至往年正常水平，卓创数据显示， 2020 年 11 月在产蛋鸡存栏量为 12.476 亿只，环比减少 1.41%，同比减少 1.08%，是今年以来首次同比减少，供应端压力逐步缓解， 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 15 15 整体来看， 2020 年后备鸡进入新开产行列的数量同比减少，但绝对量依然较大，淘汰鸡加快淘汰是减 缓鸡蛋供应的主要动力，尤其是在清明节、端午节、中秋节前集中淘汰量增量显著，整体淘汰鸡日龄 从上半年的 500 天左右降至了当前的 460 天附近。目前随着蛋价、淘鸡价格双双降至低位，饲料成本 较高，养殖补栏积极性下降，四季度补栏量显著减少，对于 2021 年第 一季度来说在产蛋鸡整体供应 量将呈现持续下降的态势。 从全年鸡苗供应情况来看， 2020 年前 3 季度，除 2 月份外蛋鸡养殖企业鸡苗补栏量维持往年正常 水平，因 2 月份是国内新冠疫情爆发初期，道路运输受阻导致养殖端被动减少补栏，意味着下半年新 开产蛋鸡供应量较为充足，而 4 季度随着鸡蛋消费淡季的到来，市场信心不足，蛋价继续走弱，蛋鸡 养殖效益多处盈亏平衡附近，养殖端补栏积极性再次下降， 10 月鸡雏销量环比下降 18%，同比减少 41.55%， 11 月鸡苗补栏量继续处于历年低位，卓创资讯显示，据 讯监测的 18 家代表企业商品代鸡苗 总销量为 3291 万羽，环比涨幅 19.98%，同比跌幅 32.44%。因元旦前多数养殖单位仍持观望态度， 预计 12 月鸡苗销量或继续维持在低位。 综合来看，按照蛋鸡养殖正常生长周期来推算， 2019 年 8 月补栏的雏鸡目前逐步进入产蛋后期 并进入淘汰阶段，因 19 年 4 季度补栏量都在 9000 万羽以上历年高位水平，且逐月增加，随后的几个 月都会有大量蛋鸡进入高龄行列，从新开产情况来看，因育雏鸡主要反映未来 5 个月左右的鸡蛋生产 供应能力， 8-11 月份鸡苗销量显著减少，意味着明年 4 月份之前的蛋鸡新开产量将低于淘汰量，就目 前雏鸡补栏量来看，预计 2021 年第一季度乃至上半年的在产蛋鸡平均存栏量将降低至 11.8 亿只左 右，而下半年的供应情况还要依据上半年的补栏节奏做判断。 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 16 16 1 0 . 5 11 1 1 . 5 12 1 2 . 5 13 1 3 . 5 14 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 1 8 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 蛋鸡存栏量年度对比（亿） 注： 20 年 12 月及 21 年数据均为预测值 图 2-5: 在产 蛋鸡存栏量 图 2-6: 在产 蛋鸡存栏量历年对比 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 图 2-7: 在产蛋鸡月度存栏占比 图 2-8: 后备蛋鸡 月度存栏占比 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 1 0 . 0 0 1 0 . 5 0 1 1 . 0 0 1 1 . 5 0 1 2 . 0 0 1 2 . 5 0 1 3 . 0 0 1 3 . 5 0 1 4 . 0 0 1 4 . 5 0 1 5 . 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 在产蛋鸡存栏量年度对比（亿） 60 65 70 75 80 85 90 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 2 0 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 中国在产蛋鸡月度存栏占比（ % ） 0 5 10 15 20 25 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 2 0 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 中国后备蛋鸡月度存栏占比（ % ） 农畜产品 分册 2021 年度报告中国期货市场 年度 报告 17 17 图 2-9:中国待淘蛋鸡月度存栏占比 图 2-10：全国主产区蛋鸡平均 空栏率 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 图 2-11：代表企业鸡苗销量 情况 图 2-12： 历年代表企业鸡苗销量对比 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 4 6 8 10 12 14 16 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2 0 2 0 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 中国待淘蛋鸡月度存栏占比（ % ） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 全国主产区蛋鸡平均空栏率（ % ） - 1 0 0 . 0 0 % - 5 0 . 0 0 % 0 . 0 0 % 5 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 % 1 5 0 . 0 0 % 2 0 0 . 0 0 % 2 5 0 . 0 0 % 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 5 0 0 0 6 0 0 0 2 0 1 7 /3 /1 2 0 1 7 /6 /1 2 0 1 7 /9 /1 2 0 1 7 /1 2 /