2018年天然气行业投资策略报告.pptx

2018年天然气行业投资策略报告,2018 年紧握天然气行业繁荣上升阶段性投资机遇,2018 年 5 月 23 日,从整体上看，在城市燃气、工业燃料、发电、化工等四大核心动能的推动下，在天然气“十三五”规划、关于深化天然气体制改革的若干意见、加快推进天然气利用的意见等三大政策，以及中长期油气管网规划、关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知、京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案、北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)等一系列的天然气行业利好政策的鼓励下，加之各省也出台一系列鼓励行业发展的政策法规的支持下，以及环保力度持续推进的合理预期，2018 年天然气市场放量增长的市场态势非常明确。我国天然气行业正式进入发展上升通道，随着清洁能源消费比重的不断增加，我国天然气消费占一次能源消费结构中的比重将持续上升，这为天然气行业的未来发展提供了战略性、历史性的发展机遇。我们预计， 2018 年我国天然气需求总量将达到 2700 亿立方米以上，相比 2017 年将增长 300亿立方米，增幅将超过 14%，增速虽然较 2017 年有所放缓，但绝对增量将超过 300 亿立方米，属于高速增长水平。根据我国各主要气田的天然气生产状况和进口天然气管道、 LNG 接收站项目的建设实施情况，我们预计 2018 年我国国内生产的天然气的增长量将达到 85 亿立方米以上；我们预计 2018年中亚管道进口天然气将有所提速，增量主要来自于乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦，全年管道气增量在 65 亿立方米左右；我们预计 2018 年 LNG 资源将进一步增加， 2018 年新增 LNG 资源 80 亿立方米。常规天然气 2018 年供给总增量在 230 亿立方米以上。非常规天然气增量主要来自国产及进口页岩气及国产煤制气。从整体来看，2018 年天然气供需依然呈现较为明显的紧平衡状态，在国内产量提升规模相对稳定以及管道资源新增有限的双重限制下，LNG 现货补充是唯一增加天然气供给的途径，在迎峰度冬期甚至还会出现“气荒”及进口 LNG 价格连涨的状况。天然气产业链的投资机会将主要出现在上游的 LNG 相关业务及下游的分销业务。风险因素：宏观经济增速大幅放缓，政策执行或落实严重受阻，供给量不足等。,本期内容提要,证券研究报告行业深度研究,目录一、天然气行业迎来黄金发展期.11.1 政策与市场共同助力天然气行业进入发展上升通道.11.2 天然气市场需求预测.31.3 天然气市场供给格局预测 .51.4 2018 年运输通道建设重点定位于接收站及长输管道.10二、天然气产业链投资机遇挖掘.112.1 天然气产业链解析.112.2 天然气产业链投资机会分析.12三、风险因素.13,图目录图 1 我国天然气消费结构、消费总量及消费增速变化趋势示意图.1图 2 2016 年四大核心部门天然气消费结构 .2图 3 2017 年四大核心部门天然气消费结构 .2图 4 2017 年各主要地区天然气消费占比图 .3图 5 天然气消费变化趋势图.3图 6 天然气消费总量预测图.5图 7 2018 年天然气供给格局预测.6图 8 我国天然气进口量变化趋势图.7图 9 我国天然气对外依存度变化趋势图.7图 10 2017 年中国管道气进口来源.7图 11 2017 年中国 LNG 进口来源 .7图 12 天然气市场规模扩张主要进程预测图.9图 13 2020 年我国主干管道气及 LNG 进口分布预测图. 10图 14 天然气产业链解析图. 12,一、天然气行业迎来黄金发展期,1.1 政策与市场共同助力天然气行业进入发展上升通道,目前，能源与环境的协同发展是我国能源结构转型及经济可持续发展的重大问题，能源从高碳向低碳、绿色发展是必然趋势，但这也需要相对较长的时间。在这个过渡期内，我国能源消费仍将以化石能源为主。天然气作为一种清洁、高效能源，其二氧化碳排放量只有煤炭的 60%，石油的 80%，而且天然气能够弥补风能、太阳能、核能等非化石能源间歇性、随机性、不稳定性、安全性等方面的缺点，这在能源利用从高碳向低碳过渡过程中将发挥非常重要而又极其特殊的作用，在我国能源结构调整中的地位也将不断上升,未来具有巨大发展空间。,图 1 我国天然气消费结构、消费总量及消费增速变化趋势示意图,资料来源：xx,从市场层面来看，2017 年，由于社会用电量增速回调、大气污染治理的深入实施以及全国“煤改气”工程的稳步推进等多维度不同因素的同步驱动，我国天然气市场需求呈现出爆发式增长态势。据国家发改委披露的数据显示，2017 年全年天然气消费总量达到 2373 亿立方米，同比增长 15.3%，天然气市场消费量远远超过预期，全年消费具有淡季不淡、旺季偏紧的特征，城市燃气、工业燃料、天然气发电和天然气化工等天然气主要下游应用方向全面增长。全国绝大部分省市不同程度地增大对天然气的消费，其中长三角、东南沿海、西南及环渤海等地区天然气消费量增速领先，整个天然气市场保持强劲增长。此外， 2017 年，环保呈现高压态势，全年用气结构依然以工业燃料和城市燃气为主，具体情况如下图所示。,图 2 2016 年四大核心部门天然气消费结构资料来源：xx xx,图 3 2017 年四大核心部门天然气消费结构资料来源：xx xx,据国家发改委披露数据显示，2018 年，一季度天然气产量 402 亿立方米，同比增长 4.2%，天然气进口量 295 亿立方米，同比增长 41.4%；天然气表观消费量 690 亿立方米，同比增长 17.4%。我们预计中国天然气需求量快速增长，产量稳定增长，进口量保持较快增速。从政策层面来看，2017 年 1 月 19 日，发改委印发天然气发展“十三五”规划，明确提出要“发挥市场配臵资源的决定性作用”，到 2020 年天然气综合保供能力应达到 3600 亿立方米以上，天然气消费占一次能源消费比例达到 10%，并建立覆盖全行业的天然气监管体制；2017 年 5 月国务院发布关于深化天然气体制改革的若干意见，对天然气产业链上中下游提出了改革任务，其中上游允许符合准入要求并获得资质的市场主体参与常规油气勘查开采，中游要加快推进国有大型油气企业干线管道独立，实现管,输和销售分开，向第三方市场主体公平开放，此外，促进天然气配售环节公平竞争，下游要加大天然气市场开发培育力度，也就是说天然气产业链的上游多元化、中游独立化、下游市场化；2017 年 6 月 23 日，国家发改委印发加快推进天然气利用的意见，总体目标为 2020 年天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到 10%，逐步将天然气培育成为我国现代能源体系的主体能源；提出实施城镇燃气工程、天然气发电工程、工业燃料升级工程、交通燃料升级工程四大重点任务，有序支持四川、重庆、江苏、上海等省市开展天然气体制改革试点；以上三大政策确立了天然气在我国能源发展中的定位及地位，将天然气的发展定位于主体能源之一，将天然气的未来地位进一步明确，并制定了明确的天然气利用方向。提高天然气市场规模及利用比例是我国能源结构转型的重要支撑。同时在相关政策及规划中强调了市场体系建设，积极推动体制机制改革，这意味着下一步天然气产业市场化改革力度有望加大；利好政策的不断出台，对我国天然气价格、政策、能源结构等多方面产生重要影响。,图 4 2017 年各主要地区天然气消费占比图资料来源：xx xx,图 5 天然气消费变化趋势图资料来源：xx xx,总体来看，在市场规模加速扩张与利好政策的不断支持下，在碳减排、区域环境治理、生态文明建设等环保高压态势的要求下，我国天然气行业正式进入发展上升通道。随着清洁能源消费比重的不断增加，我国天然气消费占一次能源消费结构中的比重将持续增长，这为我国天然气产业的健康可持续发展提供了战略性及历史性发展的机遇。1.2 天然气市场需求预测2017 年，中国国内天然气市场需求超预期增长，虽然天然气产量及进口量均大幅提升，旺季时上游气田满负荷生产，都未能弥补煤改气与取暖季及工业需求增长所带来的天然气供需缺口，天然气价格暴涨，天然气市场行情大好，打破之前两年天然气消费增速较低的基本态势。, ,从整体上看，在城市燃气、工业燃料、发电、化工等四大核心动能的推动下，在天然气“十三五”规划、关于深化天然气体制改革的若干意见、加快推进天然气利用的意见等三大政策，以及中长期油气管网规划、关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知、京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案、北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)等一系列的天然气行业利好政策的鼓励下，加之各省也出台一系列鼓励行业发展的政策法规的支持下，加之天然气市场化改革红利未来将不断释放市场需求，以及环保力度持续推进的合理预期，2018 年天然气市场放量增长的市场态势非常明确。,从具体消费领域来看，四大核心消费中城市燃气需求将保持较快速的增长，其中，城镇居民和商业用气将保持较为快速的增长。国家发改委、xx、财政部、环境保护部等 10 部门联合印发北方地区冬季清洁取暖规划（20172021 年），提出“2+26”重点城市要率先实现清洁取暖，未来将持续推进采暖煤改气，发展分户式供暖，采暖用气将继续增长，淡旺季峰谷差将进一步扩大；,其次，工业用气需求受宏观经济增速提振及华东、华南各省份“煤改气”政策的影响，化工、玻璃、陶瓷等行业用气需,求增速仍将维持中高速增长水平；,第三，发电用气需求稳定增长。新燃气电厂投产以及天然气分布式项目快速推进，带动发电用气需求稳定增加；受环保,政策影响，预期东部沿海省份燃气机组发电小时数将有所增加；,第四，化工用气需求小幅增长。2017 年，天然气制化肥和甲醇企业开工率达到历史较高水平，预计未来增长空间有限；,化肥和甲醇价格受下游需求影响也将出现回落。受此影响，化肥和化工用气需求增速将大幅放缓。,从能源消费总量及消费结构上看，根据xx最新数据显示，2017 年我国能源消费总量 44.9 亿吨标煤，增幅约为2.9%，能源消费增速略有回升，其中天然气消费总量为 2373 亿立方米，在能源消费结构中的占比约为 7%，比 2016 年 5.7%的消费占比高出 1.3 个百分点。,在重点区域的主体需求更加稳健的支撑下、在四大核心动能板块的强力推进下，我们预计，2018 年天然气市场需求将继,续保持高速增长的趋势，未来中长期更有跨越式发展的可能。,具体而言，我们预计 2018 年我国天然气需求总量将达到 2700 亿立方米以上，相比 2017 年将增长 327 亿立方米，增幅,将超过 14%，增速虽然较 2017 年有所放缓，但是绝对增量仍将超过 300 亿立方米，属于较高的增长水平。,此外，天然气的价格仍是影响消费的重要因素，我们预计 2018 年将是我国油气体制改革的重要一年，管道等基础设施虽然将逐渐完善，但大规模管道气放量增长的可能性不大，所以在消费旺季，今年天然气价格依然会维持在较高水平。,图 6 天然气消费总量预测图,资料来源：xx xx,1.3 天然气市场供给格局预测,2018 年，天然气供给格局将形成“以四大核心地区的国产气为主，以管道气及 LNG 等进口气为有力支撑”的格局。,首先，我国常规气的国内生产仍然集中在塔里木盆地、四川盆地、鄂尔多斯盆地及海洋天然气等四大核心地区，这四大,地区也是常规气供给增长潜力最为集中的地区：,其中，塔里木盆地天然气资源主要集中在塔里木油田、克拉玛依油田、吐哈油田、塔河油田；,四川盆地天然气资源主要集中在川渝地区的川东气区、川西气区、元坝气区、普光气区等气区；,鄂尔多斯盆地天然气资源主要集中在长庆气田、大牛地气田、延长油气田，目前长庆气田和大牛地气田等两大气田基本,达到稳增、稳产的目标；,海洋天然气作为我国四大气区中开发利用时间较早的资源，部分气田逐步进入递减期，目前主要有南海、渤海、东海三,大海洋气区。,图 7 2018 年天然气供给格局预测,资料来源：xx,其次，进口管道气及 LNG 依然是常规天然气供给的有力支撑，其中，进口管道气主要来自土库曼斯坦、缅甸、乌兹别克,斯坦、哈萨克斯坦。,哈萨克斯坦去年 10 月之后开始向中石油供气，年供气 50 亿立方米，我们预计，未来从哈萨克斯坦进口管道气量将出现,显著增长；,中国进口 LNG 主要来自澳大利亚、马来西亚、卡塔尔、印度尼西亚、巴布亚新几内亚等国家。,图 8 我国天然气进口量变化趋势图资料来源：xx xx图 10 2017 年中国管道气进口来源资料来源：xx xx,图 9 我国天然气对外依存度变化趋势图资料来源：xx xx图 11 2017 年中国 LNG 进口来源资料来源：xx xx,根据我国各主要气田的天然气生产状况和进口天然气管道、LNG 接收站项目的建设实施情况，我们预计 2018 年我国天然气四大核心产区的产量增长有望达到 70 亿立方米以上，此外，其他产气区如东北、西北、华北产气区的产量增长约为 15亿立方米左右，因此，我国国内生产的天然气在 2018 年的增长量将达到 85 亿立方米以上；我们预计 2018 年中亚管道进口天然气将有所提速，全年进口 450 亿立方米，增量主要来自于乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦，中缅管道天然气基本维持 40 亿立方米左右，广汇天然气基本维持在 5 亿立方米，由于目前管道资源增幅有限，因此，全年管道气增量在 65 亿立方米左右；,我们预计 2018 年，LNG 资源将成为天然气供给增加的主要来源，LNG 增加主要依托 LNG 接收站设施，截至 2017 年12 月 31 日，中国 LNG 接收站总接收能力为 5765 万吨， 2018 年新增接收能力为天津中石化 300 万吨 LNG 接收站，舟山 300万吨 LNG 接收站，深圳迭福 300 万吨 LNG 接收站，合计新增接收能力为 900 万吨，除上述新增 LNG 接收站进口量外，LNG现货将成为天然气供给的主要途径，预计 2018 年新增 LNG 资源 80 亿立方米。常规天然气 2018 年供给总增量在 230 亿立方米。表 1 中国在运 LNG 接收站基本情况 表,名称大鹏 LNG申能五号沟 LNG莆田 LNG洋山 LNG大连 LNG如东 LNG宁波 LNG九丰东莞 LNG珠海 LNG唐山 LNG海南 LNG天津 LNG（浮式）青岛 LNG深南 LNG北海 LNG粤东 LNG广汇启东 LNG,运营企业中国海油申能中国海油申能/中国海油中国石油中国石油中国海油九丰中国海油中国石油中国海油中国海油中国石化中国石油中国石化中国海油广汇,投运年份2006 年2008 年2008 年2009 年2011 年2011 年2012 年2013 年2013 年2013 年2014 年2014 年2014 年2014 年2016 年2017 年2017 年,接卸能力（万吨/年）680506303003006503001003506503002206106030020065,资料来源：xx xx从非常规天然气来看，目前我国页岩气产量主要来自于涪陵、长宁-威远、昭通三大区块，我们预计 2018 年仍将以三大区块为主，限制页岩气生产除技术、成本等因素外，外输通道未打开同样影响页岩气资源的外输，进而影响到页岩气资源的正常生产，我们预计 2018 年上述问题均将会有所改善，此外，未来中长期，中美之间的页岩气贸易也将成为中国页岩气供给增量的主要来源；2018 年，煤层气勘探开发步伐将进一步加快，煤层气仍以山西沁水盆地为主，其中新疆地区也将有一定量的产能增加。根据沁水盆地煤层气示范工程的新近生产情况以及政策的指导情况，考虑到体制、开发技术等多方面因素的制约，我们预计2018 产量很难有加到规模的增加；目前，我国正在运行的煤制气项目为新疆庆华煤制气项目、大唐克旗煤制气项目、汇能鄂尔多斯煤制气项目、伊犁新天,煤制气。其中，克旗煤制气的产能规模为 40 亿立方米/年，分为三个系列，每个系列产能 13.3 亿立方米/年，目前日供气能力400 万立方米；庆华煤制气规模 55 亿立方米/年，考虑新疆庆华煤制天然气和大唐克旗煤制天然气项目稳定生产，预计 2018年两个煤制天然气项目供气量约为 18 亿立方米。另外汇能煤制气项目建设规模 16 亿立方米，建成产能 4 亿立方米，项目位于鄂尔多斯市伊金霍洛旗纳林陶亥镇。预计 2018 年考虑新增大唐二系列 10 亿立方米、伊利、庆华项目共计煤制气产量增加约为 16 亿立方米左右。,图 12 天然气市场规模扩张主要进程预测图,资料来源：xx,整体来看，2018 年天然气供需依然呈现较为明显的紧平衡状态，尤其进入冬季后，需求侧受“煤改气”工程的推进逐渐由华北地区向南转移的影响，增量巨大且高峰时期受天气等因素影响波动幅度大，尤其在京津冀地区，由于天然气采暖面积不断增加，燃气热电厂建设速度加快，高月高日需求大；而在供应侧受基础设施建设限制，以及中亚气存在天气与资源国博弈等供应不稳定因素影响，资源供应仍然偏紧。我们预计 2018 年中西部地区、中南部地区、华东地区与华北地区一起将出现,冬季供应紧张情况。在国内产量提升规模相对稳定以及进口管道气冬高供应部稳定的双重限制下，如果市场需求持续强劲、旺盛，在迎峰度冬期甚至还会出现“气荒”及进口 LNG 价格连涨的状况。,1.4 2018 年运输通道建设重点定位于接收站及长输管道,2017 年，中国天然气长输管道建设持续推进，陕京四线投运，西二线西段竣工投产，全年建成干线管道里程 3550 千米。截至 2017 年底，中国天然气长输管道总里程近 7.4 万千米。此外，两项国家重点天然气管道工程开工建设：一是中俄东线天然气管道工程试验段二期正式开工建设，并全面加速，计划 2019 年 10 月北段投产，2020 年底全线贯通；二是潜江-韶关输气管道工程。,图 13 2020 年我国主干管道气及 LNG 进口分布预测图,资料来源：xx,2017 年，国家发改委正式核准中石化鄂尔多斯-安平-沧州（简称“鄂安沧”）天然气管道，鄂安沧管道包括 1 干 5 支，全长合计约 2293 千米，穿越蒙陕晋冀豫五省（区），设计年输气能力 300 亿立方米，计划 2019 年建成投运。,未来“十三五”末及“十四五”时期，我国天然气长输管道将迎来新的建设高峰期。按照国家发改委、xx联合发布的中长期油气管网规划，2020、2025 年，我国天然气主干管道将分别达到 10.4 万千米和 16.3 万千米。未来天然气市场管道资源丰富，将大大有利于天然气市场规模扩张。,2018 年我国新增 LNG 接收站主要为天津 LNG 接收站、舟山 LNG 接收站、深圳迭福 LNG 接收站等，预计将新增较大接收能力。此外，国家发改委批复同意建设漳州 LNG 接收站项目。该项目业主为中海油，建设 3 座 16 万立方米 LNG 罐，一期LNG 接收能力 300 万吨/年。,按照国家发改委、xx发布关于全面开展天然气储气调峰设施建设运营情况自查和整改的通知，要求各地和主要供气企业要最大限度发挥现有天然气储气调峰能力，加快项目建设，确保未来各年度迎峰度冬天然气供应稳定。按照国家天然气发展“十三五”规划和加快推进天然气利用的意见，2020 年中国地下储气库工作气量将达 148 亿立方米，占全国天然气消费量的 5%；2030 年地下储气库工作气量将超过 350 亿立方米。,二、天然气产业链投资机遇挖掘,2.1 天然气产业链解析,天然气产业链主要包括上游的天然气资源勘探、开发及生产等主要环节，相关资源主要集中在中石油、中石化及中海油等“三大综合性油气公司”，此外还包括进口管道气及进口 LNG 的海外进口部分；中游主要包括天然气资源的运输、储运及加工处理等，如天然气资源的长输管网、运输管道、LNG 进口运输船及槽车等；天然产业链的下游主要则是资源的分销，如燃气接驳、燃气运营及燃气设备代销及城市燃气、工业燃料、天然气发电、化工等四大核心领域的应用。,值得一提的是，目前，天然气产业链上游的国内天然气定价已与国际接轨，并且国内天然气的生产与国际能源价格的关,联性也越来越强。,此外，中游的输气也基本形成了“西气东输、川气东送、海气登陆、就近供应”的管网格局，建成了西北、华北、西南、东北和海上向中东部地区输气的五大跨区域天然气主干管道系统。这些主干管道基本由三大石油公司主导，其中中石油天然气管道拥有五家管道公司，包括：管道公司、西气东输管道公司、西部管道公司、西南管道公司、北京天然气公司和西南油气田公司，拥有天然气管道长度约为 5 万千米，约占全国总长度的 78%；中石化天然气管道由天然气分公司负责，在建和运营管网 5000 多千米，主要包括川气东送管道、榆济输气管道、山东 LNG 接收站、以及中原、江汉、金坛储气库等；中海油天然气管道由中海石油气电集团有限责任公司负责管理，管网布局主要集中在广东、福建、浙江、海南等 4 个沿海省份，管,道长度约为 3200 多千米。,图 14 天然气产业链解析图,资料来源：xx,天然气产业链中游的中输管网及升级管网也能够参与天然气资源的分配，目前已有 17 个省组建了省级天然气管网公司，主要负责统一规划、建设及运营管理省内天然气管网及其他天然气相关业务等。此外，黑龙江、吉林、辽宁、云南、河南、新疆、甘肃、青海、宁夏等省份并没有组建升级天然气管网公司，这些省份的天然气主要由三大油气公司的管道销售公司直接供气。,2.2 天然气产业链投资机会分析,从市场供需状况来看，在国产天然气供给能力不足的情况下，天然气行业进口依存度将持续上升，我们预计 2018 年天然气需求依然旺盛，整个天然气市场将呈现供需紧平衡态势，天然气价格大概率继续上行，由于管道气增长可预期，因此，进口 LNG 将是市场供给的有力补充，为满足市场供需缺口，LNG 进口量将持续增加，在进口气价格方面，预计 2018 年进口管道气和进口 LNG 价格都将持续上升。,同时，受基础设施不足及 LNG 贸易扩张等影响，LNG 相关设备设施企业将保持高速成长。,首先，上游进口放量将利好 LNG 接收站，此外，天然气行业改革任务中指出：允许天然气产业链上游符合准入要求并获得资质的市场主体参与常规油气勘查开采，因此，天然气产业链的上游多元化将带来多样化的产气投资机会；,天然气消费放量的有力支撑下，虽然供需偏紧，价格高企，但这非常有利于下游的天然气分销业务，因为价格和消费量能够确保分销商的营收端持续放量，此外，燃气分销的三大核心主营业务燃气接驳、燃气运营、燃气设备代销在城镇化率、燃气覆盖人口、煤改气等环保政策的强力支持下也将保持较为高速的增长。,三、风险因素,宏观经济增速大幅放缓，政策执行或落实严重受阻，供应量不足等。,谢谢欣赏,THANKS,