基于企业、居民、政府资产负债表角度的商业银行发展战略研究.pdf

民银智库研究 基 于 企业 、 居民 、 政府 资 产负 债 表角度的 商 业 银行 发 展战 略 研究 2008 142% 2016 257% PPP 中 国 民 生 银 行 研究 院 2017 年 7 月 27 日 金融 研 究团 队： 黄 剑辉 huangjianhuicmbc 王 一峰 wangyifeng5cmbc 麻艳 mayan12cmbc 李鑫 lixin68cmbc 董 文欣 dongwenxincmbc 张 丽云 zhangliyuncmbc 2017 年第 15 期 总第 52 期 1 民银智库 研究 总第 52 期 目 录 一、企业 、居民 、 政府资产 负债表 是 银行发展 的基石 . 1 （ 一） 银行资 产负 债是三 部门 资产负 债表 的反映 . 1 1、银行资产负债 表是实体经济的完美映射 . 1 2、经济结构变迁带来银行资产负债表调整 . 2 （ 二） 我国企 业、 居民、 政府 与银行 资产 负债表 现状 概览 . 3 1、三部门杠杆率概况 . 3 2、三部门杠杆率变动对商业银行资产负债表的影响 . 6 二、我国 各部类 资 产负债表 变迁对 银 行经营的 影响 . 8 （ 一） 非金融 企业 资产负 债表 特点与 银行 经营 . 8 1、非金融企业部门杠杆率上升较快，风险有所聚集 . 8 2、企业信贷向房地产行业和服务业转移 . 9 3、小型企业的资产负债情况和盈利情况优于大型企业 . 12 4、私营企业发展速度快，国有控股企业负债率高 . 14 5、金融脱媒带动企业融资渠道多元化 . 15 6、未来非金融企业部 门杠杆率仍有上行趋势 . 17 （ 二） 居民资 产负 债表特 点与 银行经 营 . 19 1、居民资产增长快于经济增速，零售银行业务发展空间大 . 19 2、房地产是居民资产的重要组成部分 . 19 3、金融资产多元化趋势明显，资管市场规模将不断扩大 . 21 4、 居民部门负债以消费信贷为主，消费金融市场空间待挖掘 . 23 5、财富集中倾向明显，私人银行与客户分层成为趋势 . 26 6、未来居民部门杠杆率仍将以较快速度上行 . 27 （ 三） 政府资 产负 债表对 银行 业务的 影响 . 28 1、中央政府债券是银行进行债券资产配置的重要部分 . 28 2、地方 政府融资模式改变为银行业务带来机会和挑战 . 29 三、各部 门资产 负 债表变迁 的国际 经 验借鉴 . 31 （ 一） 非金融 企业 资产负 债表 . 31 1、资产负债规模扩张较快，但占国家总资产比例下降 . 31 2、银行 资产投放向服务业尤其是房地产业集中 . 33 3、企业海外资产比重增加带动银行业国际化发展 . 36 4、直接融资的发展使得贷款在企业负债中占比下降 . 38 （ 二） 居民资 产负 债表 . 39 1、收入提升推动居民资产和负债增长 . 39 2、资产配置多样化，居民财富集中度提升 . 42 2 民银智库 研究 总第 52 期 3、资产证券化的快速发展使得零售贷款大量表外化 . 44 （ 三） 政府资 产负 债表 . 45 1、成功经济体在崛起过程中政府债务明显激增 . 45 2、各国政府 杠杆率普遍高于公认的财政稳定标准 . 46 3、国外地方政府融资模式各异 . 47 四、商业 银行的 战 略选择 . 48 （ 一） 总体思 路 . 48 （ 二） 坚持 “ 不变 ” 与“ 可变 ”相结 合的 原则 ， 构建 包容性 强的 公司银 行服 务 体系 . 50 （ 三） 树立“ 大零 售”理 念， 加速向 零售 银行转 型发 展 . 51 （ 四） 构建新 型银 政合作 体系 ，有效 对接 政府融 资需 求 . 52 （ 五） 主动把 握科 技金融 蕴含 的发展 机遇 . 53 （ 六） 大力发 展直 接融 资 ，打 造综合 金融 服务商 . 54 （ 七） 对接“ 一带 一路” 金融 需求， 进一 步完善 国际 业务布 局 . 55 1 民银智库 研究 总第 52 期 基于企 业、 居民、政 府 资产负债表 角度的 商业银 行发展战略研 究 实体经济 发展、 金融 体系结构 变迁是 银 行业转型 发展的 持 续动 力， 而 企业 、 居民 、 政府三部 门资产 负 债表 情况 是实体 经 济和金融 体系发展 特点的 展示 。 分 析 企业 、 居 民 、 政府 三部门 资产 负债表的 特点和发 展变迁 ， 对 研究商业 银行转 型 方向和发 展战略 具 有重要意 义。 第五次全 国金融 工 作会议 也 明确指 出 “ 金融是实 体经济 的 血脉， 为实体经 济服务 是 金融的天 职， 是 金融 的宗旨， 也是防 范金 融风险 的根本举 措”。 为此 ，本文系 统分析了 我国企业 、居民、 政府三部 门资产负 债表 的 发 展变迁及 对银行 经 营管理的 影响， 梳理 了国外各 部门资产 负债表 的 变迁历史 和经验 借 鉴， 由此 建议我 国 商 业银行应 从公司银 行、零售 银行、银 政合作、 金融科技 、国际布 局等角度 ， 积极调整 其资产 负 债表， 优 化资产 负债 结构， 加快 转变 融资 方式和 发展多元 业务， 推 动 服务模式 从信用 中 介向信用 和资本 融 通中介转 变。 一、企 业、 居民 、政 府资 产负 债表 是银 行发 展的 基石 （一） 银行资产负债是 三 部门资产负债表 的 反映 1 、 银行资产负债表是实体 经济的 完美 映射 实体经济 是银行 业 发展的本 源和依 托， 银行业 发展 根植 于 经济 土壤，与 各类经济 主体资产 负债表特征 有着不 可分割的 紧密联系 ， 银行业资 产负债 表 是实体经 济各部 类 发展 情况 的完美 映 射 。 在过 去 的三十年 中， 随 着我 国工业化 和城镇 化 的持续推 进， 金 融业 也将货 币化 带向 深入 ， “高 储蓄、高 投资”是 相当长时 期经济金 融发展的 2 民银智库 研究 总第 52 期 主要特征 。 企 业、 居 民和政府 部门的 规 模扩张和 结构变 化 ， 相应 带 动 着金融 体系 尤 其 是银行业 服务 方 式 的转变 ， 并在银 行业 资产负债 表上留下 了深深 的 历史烙印 。 银 行业 呈现出显 著的 “ 重 资产、 重资 本”特征 。 当前， 我国 经济 面临 周期转换 、 产业 转型 升级和信 息技术 革 新 的发展新 阶段， 经济 增长引擎 逐步转 换 ， 开始 由过 去的规 模 外延 扩 张阶段转 向以 内 涵 增长 为主 线的新 常 态， 增长 动力逐 步由 投资出口 转向消费 投资拉 动、 由要素驱 动转向 创 新驱动， 这 也意 味着 银行 业 各项 业务 发展态 势 会出现显 著分化 。 2 、 经济结构变迁带来银行 资产负债表调整 随着我国 经济进入 “ 新常态 ”以及供 给侧结构 性改革的 推进， 经济新旧 发展动 能 更替 ， 企 业、 居民和 政府 作为 银行 业 服务 的对象 ， 其 自身资 产负债 表 将发生重 大变化 ， 客 观上要求 商业 银 行 相应调整 业务结构 和经营 模 式 ，以适 应新时 期 发展的需 要 。 对 企 业 部 门 而 言 ： 一方面，传统行业 面临转型升级，行 业间 的并购重 组将会 加 快， 对并 购贷款 、 投 行服务需 求巨大 。 另 一方面， 新产业 、 新技 术 、 新 业态、 新商业 模式 不断涌现 ， 正 在成 为拉动中 国经济增 长的重 要 引擎， 并 将成为 未来 银行的主 要客户 和 服务对象 ， 除信贷需 求外 ， 对 财务顾问 、 资 产管 理、 资 本市场 等方 面的服务 需 求也将非 常迫切 。 多 层次融资 市场建 设 提速和产 融结合 模 式的推广 为企业 由 间接融 资 向直接融 资转型 提 供了有利 环境， 更多 的大型优 质企业将 通过资 本 市场或自 身的财 务 公司进行 筹资， 从而 推动 企业 融资模式 “ 去信 贷 、去债务 、去中 介 ”的 转型 进程。 对 居 民 部门而言 ， 财富加速积累带 动 居 民 的 金 融 消 费 和 投 资 需求进一 步增加 ， 并 且日益多 元化。 居民 消费结构 变化 正 推动 着 消 费金融模 式转变 ， 消费需求 正从模 仿 型、 排 浪式消 费向 个性化 、 多 样化消费 转变， 从 “吃穿住用 行” 的 基本需求 向 “学乐 康安美” 的 方向升级 。 这 必然 催生对信 用卡 、 消 费信贷 、 跨境 支付 等金融产 品 3 民银智库 研究 总第 52 期 和服务的 大量新 增 需求。 而 随着 居 民金 融资产总 量扩大 和 结构配置 多元化 ， 也使 得 客 户的金融 需求向 “ 投资理财 专业 型 ” 和 “金 融服 务综合化 ”的方 向 回归。 对政府 部门而言 ， 我国地方 政府融 资 模式正在 发生明 显 变化 。 一方面， 银行存 量平 台贷款逐 步被置 换 为地方政 府债券 ； 另 一方面 ， 未来地方 政府将 更 多地通过 地方债 、PPP 、 产业基金 、 租 赁等方式 来解决其 新增的 融 资需求， 银行通 过贷 款业务参 与地方 基 础设施建 设的空间 会受到 挤 压， 从而 推动商 业银 行从融资 型业务 向 投资型或 者中介型 业务转 型 。 （二） 我国企业、居民、 政府 与银行 资产负 债表 现状概览 衡量企业 、 居 民、 政 府资产负 债表的 总 体特征 ， 可以 大体 从其 负债端的 演化趋 势 加以判断 ， 并相 应映 射到银行 体系资 产 端的增长 总量与结 构变化 。 而 各部类的 杠杆率 水 平， 无疑 又可以 作为 相应部 类债务状 况的简 单 直接表达 。 1 、 三部门杠杆率概况 我国全 社会 杠杆率 1 整体上 升较快 。 根据 BIS 的统计 数据 ，我 国 全社会 杠杆率 （不 含金融机 构） 自 2008 年以来迅速 上升 ， 从 142% 上升至 2016 年 末的 257% ， 上升了 115 个百分点 ， 目前 略高 于 G20 国家 237% 的水平， 全社会的 债务风 险 处于可控 区间。 杠 杆率上升 较快的主要 原因 一 是 2008 年金融 危机 后，我国 投入四 万 亿拉动经 济增长， 广义货 币 供给大幅 增加，M2/GDP 指标由 2008 年的 1.51 倍增长至 2016 年的 2.08 倍， 流动 性整体 充裕， 信贷增 长速度 过快； 二是 经济 进入“ 新 常态”后 ，整体 产 出效率有 所下降 所 致 。 1BIS 杠杆率口径：各部门债务 量与 GDP 的比重。 4 民银智库 研究 总第 52 期 图 1 ：我 国全 社会 杠杆 率 上升较 快 资料来源：BIS ，民生银行研究院 分部门来看，我国非金融企业部门杠杆率节节攀升，且远高 于 其 他 国 家 水 平 。2016 年 末，我 国 非 金 融 企 业 部 门 杠 杆 率 约 为 166.3% ，较 2008 年的 96.3% 上升了 70 个百分点 ，2016 年的杠杆 率 是 2008 年的 1.73 倍 。在企业“ 去 杠杆 ”的 政策背 景 下，2016 年我国非 金融企 业 杠杆率开 始企稳 ， 但 在世界主 要经济 体 中 仍 处于 最高水平 ，高于 G20 国家 75 个百 分点 ，高于美 国 91 个百 分点， 同时也比 新兴经 济 体平均水 平高出 64 个百分点 。 图 2 ：我 国非 金融 企业 杠 杆率高 企 资料来源：BIS ，民生银行研究院 我国居 民部门杠杆率水平 整体较低但增速 过 快。2016 年我国 257 40 90 140 190 240 290 340 390 440 2001/03 2001/12 2002/09 2003/06 2004/03 2004/12 2005/09 2006/06 2007/03 2007/12 2008/09 2009/06 2010/03 2010/12 2011/09 2012/06 2013/03 2013/12 2014/09 2015/06 2016/03 2016/12 新兴经济体 所有样本国家 发达经济体 中国 G20 英国 日本 美国 欧元区 % 166.3 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2001/03 2001/12 2002/09 2003/06 2004/03 2004/12 2005/09 2006/06 2007/03 2007/12 2008/09 2009/06 2010/03 2010/12 2011/09 2012/06 2013/03 2013/12 2014/09 2015/06 2016/03 2016/12 新兴经济体 所有样本国家 发达经济体 中国 G20 英国 日本 美国 欧元区 % 5 民银智库 研究 总第 52 期 居民部门 杠杆率为 44.4% ， 低于多 数发 达国家， 也低于 60% 的平均 水平。 但自 2006 年以来， 我国 居民部 门杠杆率 快速攀 升 ， 从 11% 上升至目 前的 44.4% ，杠杆率提 升了 3 倍 多。仅 2016 年一年，我 国居民部 门杠杆 率 就提升了 5.6 个百分 点。 居民杠 杆率的快速 提升 主要与住 房按揭 贷 款的 高速 增长有 关 。 图 3 ：我 国居 民部 门杠 杆 率低于 平均 水平 资料来源：BIS ，民生银行研究院 我国政 府部门杠杆率处于 较低水平， 但近年 来增长迅速。BIS 数据显示 ， 2016 年我 国政府部 门杠杆 率 为 46.4%，较 2008 年的 27.1% 提升 0.7 倍， 同 时远 低于世界 主要经 济 体政府部门 80%-90% 的杠杆 率水平 。 其中 ， 根据 财政部披 露数据 ， 中央政府 杠杆率 较 低， 地 方 政府债务 总量在 2015 年末纳入预算 管理 的为 16 万亿， 估算 全口径 地方政府 债务余 额 为 25 万亿。 44.4 0 20 40 60 80 100 120 2001/03 2001/12 2002/09 2003/06 2004/03 2004/12 2005/09 2006/06 2007/03 2007/12 2008/09 2009/06 2010/03 2010/12 2011/09 2012/06 2013/03 2013/12 2014/09 2015/06 2016/03 2016/12 新兴经济体 所有样本国家 发达经济体 中国 G20 英国 日本 美国 欧元区 % 6 民银智库 研究 总第 52 期 图 4 ：我 国政 府部 门杠 杆 率水平 较低 资料来源：BIS ，民生银行研究院 2 、 三部门杠杆率变动对商 业银行 资产负债表 的影响 随着全社 会杠杆率 的上升， 金融机构 的资产负 债表快速 扩张。 2007-2016 年金融机 构资产年 均复合 增 速为 14.5% ，其中 各项贷款 增速较快 ， 占 资金运 用的比例 提升了 3 个百分点 ， 年 化增速 为 15.1% 。 从金融机 构 信贷 收 支表 看， 其 中各 科目 占比变化 反映了 三 部门 杠杆率 的 变动趋势 。 目前 ， 我 国非金 融 企业杠杆 率绝对 值 偏高， 居 民杠杆率 增速过 快 。 相应 的， 在我国 金 融机构各 项贷款 中 ， 非金 融 企业贷款 仍占据主 要部分， 但居民贷 款占比快 速上升。 具体而言 ， 2016 年我国非金融 企业贷款 占各项 贷 款的 68% ，居民贷 款占各项 贷款的 31% ，较 2005 年上升了 16 个百 分点。 资本市场 大发展 使 得 银行债 券投资 和 同业业务 增长 迅 速。 2007 年至 2016 年， 有价 证券及投 资科目 2 科 目占金融 机构 资 金 运用 的比 例 从 13.8% 提升至 26.6% ， 提升了 12.8 个百分点 ， 非银 行 业金融机 构存款占 比提升 了 约 6 个百分点， 显示 出近十年 我国债 券 市场和同 业业务发 展迅猛 。 2有价证券及投资主要包括债券投资、股权投资和其他投资。 46.4 0 50 100 150 200 250 新兴经济体 所有样本国家 发达经济体 中国 G20 英国 日本 美国 欧元区 % 7 民银智库 研究 总第 52 期 表 1 ：金 融机 构资 产负 债 变动 （ 单位 ：亿 元，% ） 2016 2007 1,505,864 85.6% 389,371 85.7% 1. 597,751 34.0% 175,749 38.7% 2. 502,178 28.5% 169,471 37.3% 3. 270,379 15.4% 36,665 8.1% 4. 3135,556 7.7% 7,485 1.6% 31,579 1.8% 11,505 2.5% 68,304 3.9% 30,334 6.7% 2,407 0.1% 947 0.2% 151,799 8.6% 22,110 4.9% 1,759,952 100.0% 454,268 100.0% 1,066,040 60.6% 261,691 57.6% 1. 333,615 19.0% 50,652 11.2% 2. 718,521 40.8% 207,999 45.8% 3. 13,905 0.8% 3,040 0.7% 468,425 26.6% 62,790 13.8% 2,542 0.1% 337 0.1% 219,425 12.5% 128,377 28.3% 3,521 0.2% 1,073 0.2% 1,759,952 454,268 资料来源： 金融机构信贷收支表， 民生银行研究院 图 5 ：企 业贷 款是 金融 机 构贷款 的主 要部 分， 居民 贷款占 比上 升快 资料来源：Wind ，金融机构信贷收支表， 民生银行研究院 3其他存款主要包括非银行业金融机构存款。 15% 31% 85% 68% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 20 40 60 80 100 120 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 x 10000 住户贷款 非金融企业贷款 住户贷款占比 非金融企业贷款占比 万亿 8 民银智库 研究 总第 52 期 二、我国 各部类 资产负债 表 变迁对银行经营 的影响 （一） 非金融企业资产负 债表特点 与银行经 营 非金融企 业部门作 为实体经 济的代表 ，其资产 负债总体 状况， 既反映经 济体的 发 展阶段和 制度特 征， 也反映经 济体的 增 长和周期 波动情况 ，同时也 与经济体 的金融市 场结构变 迁相关。 整体而言 ， 我国非金 融企业 资 产负债率在 2008 年金融危机 后快速 上 升，积聚 了一定风 险。 随 着产 业结构转 型升级 持 续推进， 企业信 贷向 房地产 行业和服 务业转 移 ， 批发零售 业和制 造 业资产质 量压力 较大 。 不同 类型企业 的资产 负 债表特点 各异， 以工 业行业为 例， 小 型企 业的资 产负债率 和盈利 性 由 优于大 型企业 ， 私 营企业的 成长性 和 经营效率 优于国有 企业 。 此外 ， 金 融脱媒 带动 企业融资 渠道多 元 化， 融 资渠 道 由直接 融资向 间 接融资和 交易性 融 资转移的 特征 明显 。 1 、 非金融企业部门杠杆率 上升较快，风险 有 所聚集 从杠杆率 来看，2008 年国际金融危机 后，我国 非金融企 业部 门 杠 杆 率 迅 速 上 升 。 根 据 国 际 清 算 银 行 （BIS ） 测 算 ， 截 至 2016 年末， 我国非金 融 企业部门 杠杆率为 166.3%，较 2008 年上升了约 70 个百分 点。目前 我国非金 融企业 部 门的杠杆 率已远 远 超过 90% 的国际警 戒线， 也 高于其他 大部分 国 家， 如 美国和英 国 仅为 72.5% 和 76.2% ，新兴市 场整体杠 杆率也 仅 为 102.1% 。从资产 负债率角 度 来看， 根据社 会科 学院编制 的国家 资 产负债表 ， 我国 非金 融企业 整体的资 产负债率 同样呈现 先降后升 的态势，2008 年金融危机前 从 67% 一路降至 52% ，其后升至 2014 年的 60% 。 9 民银智库 研究 总第 52 期 图 6 ：中 国非 金融 企业 杠 杆率变 化 资料来源：BIS ，社科院，民生银行研究院 图 7 ：非 金融 企业 债务 占 比 的国 际比 较 资料来源：BIS （2016 ） ，民生银行研究院 杠杆率和 资产负 债 率反应了 企业的 债 务偿还能 力， 非 金融 企业 部门杠杆 率过高 、 杠 杆率增长 过快， 将增 大整个经 济体的 系 统性风 险。 国际 金融危 机爆 发后， 为 应对危 机可 能对中国 经济带 来 的冲击 ， 大规模的 经济刺 激 计划随即 被推出 。 从 GDP 增速上看我国 确实避 免了经济 硬着陆 ， 但 由此带来 的最主 要 的负面效 果便是 杠 杆率 尤其 是 非 金 融 企 业 部 门 杠 杆 率 迅 速 攀 升 。 非 金 融 企 业 杠 杆 率 上 升 的 主 要原因之一是企业资本产出比快速提升 ， 资 金 需 求 旺 盛 。 国 际 金 融危机后 中国依 靠 加大投资 来稳增 长， 其负面后 果是资 本 的边际产 出下降 ， 资本产 出 比快速提 升。 1978 年-2007 年我国资 本 产出比由 2.16 逐步上 升 至 2.63 ，上升了 0.47，但 2007 年-2012 年资本产出 比快速攀 升至 3.27 ，五年间 就上升 了 0.64 4 。资本产出 比的 快速提 升意味着 为保持 GDP 的较快增长 ，资 本存量以 及企业 的 投资须以 更快速度 增长。 而为 了满足这 种高速 增 长的投资 需求， 企业 的融资 需求必然 也快速 膨 胀。 2 、 企业信贷向房地产行业 和服务业转移 由于不同 行业所 处 的发展阶 段 和行 业 特征 有较 大差异 ， 各 个行 业 的资产 负债表 呈 现出不同 的 发展 趋 势和 风险 特征。 房地 产、 工业 、 公用事业 、 电 信服 务业、 材料及 能源 行业资产 负债率 较 高， 相 应也4 陈昌兵（2014 ）的估算 60 96.3 166.3 0 50 100 150 200 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 资产负债率 杠杆率（债务/GDP) % 0 50 100 150 200 250 G20 % 10 民银智库 研究 总第 52 期 得到了较 多的信贷 支持。2016 年末， 金融机构 对境内企业 发放的 贷款余额 为 80.5 万亿 ，其中 投向制 造 业、批发 零售业 、 交通运输 业、房地 产行业 的 信贷资金为 48.5 万亿， 占比约 60% 。 近年来， 随着产 业结 构转型升 级持续 推 进， 金融 机构信 贷资 金 投向开始出现新趋 势，一是 投 向 制 造 业 的 贷 款 占 比 有 所 下 降 ， 从 2013 年末的 24.56% 下滑至 2016 年末的 20.25% ；二是 随 着房地产 行业的快 速发展 ， 投 向房地产 业和建 筑 业的贷款 占比有 所 上升， 分 别上升了 1.91 和 0.64 个百分点 ； 三是准 政府领域 的融资 规 模攀升 ， 信贷资源 主要投 向 以基建为 主的水 电 燃气、 环 境和公 共设 施、 交通 运输、 租赁和 商业 服务业等 领域 。 未 来， 随 着我国 经济 增长 动力 的 转换， 信 贷资金 将持 续为经济 增长提 供 动能， 资 金投放 将向 发展迅 速的领域 和产业 倾 斜。 表 2 ：金 融机 构贷 款投 向 行业分 布 信贷资 金投 向 2016-12-31 2013-12-31 占比变动 制造业 20.25% 24.56% -4.31% 批发和 零售 业 15.88% 16.40% -0.52% 交通运 输、 仓储 和邮 政业 13.45% 13.04% 0.40% 房地产 业 10.66% 8.76% 1.91% 租赁和 商务 服务 业 6.91% 4.81% 2.10% 电力、 热力 、燃 气及 水的 生产和 供应 业 6.56% 6.72% -0.16% 水利、 环境 和公 共设 施管 理业 6.39% 6.39% 0.00% 建筑业 5.99% 5.36% 0.64% 农、林 、牧 、渔 业 4.54% 4.93% -0.40% 采矿业 3.30% 3.64% -0.34% 金融业 1.20% 0.60% 0.60% 住宿和 餐饮 业 1.16% 1.26% -0.09% 信息传 输、 软件 和信 息技 术服务 业 0.74% 0.58% 0.16% 居民服 务、 修理 和其 他服 务业 0.61% 0.73% -0.12% 卫生和 社会 工作 0.58% 0.51% 0.07% 文化、 体育 和娱 乐业 0.56% 0.45% 0.11% 教育 0.52% 0.59% -0.07% 公共管 理、 社会 保障 和社 会组织 0.43% 0.43% 0.00% 科学研 究和 技术 服务 0.28% 0.25% 0.03% 资料来源： 人民银行，民生银行研究院 从资产质 量的情 况 看 ， 非金 融企业 不良 贷款的行 业分布 特 征明 11 民银智库 研究 总第 52 期 显， 主要 集中在 制造 业和批发 零售业 ， 二 者合计约 占据不 良 贷款总 额的 70% 。2016 年 末， 制造业 不良贷 款余额为 5018 亿元， 占比约 37.7% ；批发零售 业 不良贷款 余额为 4524 亿元，占 比约为 34% 。 2016 年末批 发零售 业 不良率为 4.68% ， 关注类贷 款占比 7.43%；制 造业次之 ， 不 良率 为 3.85% ， 关注类 贷款占比 8.92% ， 二者潜在 不 良率 （不良 率+ 关注类贷款占 比） 均已 经超过 12% 。 农林牧渔业和 采矿业的 不良率 较 高， 同为 3.57% ； 交通运输业 和公用 事 业 （包含 水电燃气、卫生、 社保、水利、环境 等行业）不良率较 低，2016 末不良率 在 0.5% 以下，且近 年有所 下 降。 就不良贷 款的行 业 分布变化 而言， 采矿 业的不良 贷款近 年 来上 升较快， 从 2013 年的 48.8 亿上升至 2016 年的 676.5 亿， 年 复合增 长率 140% ， 不 良率 从 0.82% 上升至 4.47% ， 关注类 贷款占 比从 1.91% 上升至 11.17% ，资 产质量恶 化速度 较 快，主要 与近年 来 我国能源 产业转型 升级有 关。 批发零售 业和制 造 业的资产 质量也 出 现较大幅 度下滑， 不良率 分 别上升了 2.52 和 2.06 个百分点，关 注类 贷款占 比分别上 升了 4.89 和 5