自主可控系列主题之一：5G主题已成为确定性主线.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 策略 研究 /专题研究 2018 年 12 月 14日 曾岩 执业证书编号： S0570516080003 研究员 021-28972096 zengyanhtsc 钱海 执业证书编号： S0570518060002 研究员 021-28972096 qianhaihtsc 1策略 : 房地产政策调控节奏如何把握2018.11 2策略 : 看待举牌：一份清醒，一份醉2018.11 3策略 : 三季报忧中现机：盈利有望重新分配 2018.11 5G 主题已成为确定性主线 自主可控系列主题之一 走自主可控之路， 5G 主题已成为确定性主线 在今年 4 月份中美贸易摩擦发生后，我国愈发重视在关键技术领域的研发投入，以最终实现关键领域的自主可控。 我们在 11 月份发布的渠成水到，浇灌成长的 2019 年度策略报告中提出，经济周期 +5G 建设周期决定了2019 年的风格 大概率 偏向成长，其中重点推荐通信行业，自推荐以来以5G 为代表的通信取得了不错的超额收益。 5G 作为新一代革命性技术，其重要性已经上升至国家战略层面。 本篇报告重点研究 5G 通信产业进程，从而挖掘 5G 时代的投资路线。 历史借鉴：从 上一轮 4G 的发展周期看 5G 我们认为 2013-2015 成长股大行情一方面是由于当时市场充裕的流动性环境以及相对宽松的监管环境 ， 另一方面成长股刚好处于业绩景气向上的周期 ， 而这背后最大的驱动力就是 以 4G 通信为基础技术的移动互联网快速发展。 从 2012 年开始，随着 4G 通信的不断推广和普及，由此带来硬件（智能手机产业链）和软件（各种手机应用）产业的快速发展。 回顾 4G 产业的发展历程，其中 4G 牌照的发放时点与成长股的拐点不谋而合。 5G 的建设周期和规模均有望超过 4G 5G 投资规模或明显大于 4G。因此，在总投 资方面规模， 根据信通院测算，我国三大运营商 5G 总投资有 望 达到 1.3-1.4 万亿元，相较于 4G 时代增长超过 60%，其中包括基站天线（占 总投资规模 3%）、基站射频（占10.6%）、通信网络设备（占 40%）、光模块（占 3.3%）、光纤光缆（占 4.6%）。从前期基站投资来看， 目前中国三大电信运营商 4G 基站数超过 380 万，累计投资超过 5700 亿，建设周期 5-6 年左右。我们判断未来 5G 初期完成30%热点区域连续性覆盖，因此，整体投资大概为 7000 亿左右，投资周期预计将超过 10 年。 5G 时代带来的成长股 红利 除了主建设期的投资以外， 4G 时代对于成长股最重要的驱动力来自于两方面：智能手机带来的硬件更新以及数据流量带来的流量变现。但在 5G 时代，终端设备不仅仅是智能手机，还包括能满足多样化需求的智能装备（包括智能家居、无人驾驶等），因而对于硬件（传感器、芯片等）的需求也将大幅 过 4G 时代；此外由于设备连接数量众多，因而产生的数据运算量、数据流量也将 大幅 超过 4G 时代。 对于成长股来说， 5G 时代带来的市场空间更大，因而“ 5G+物联网”也被誉为下一轮科技革命。 国内 5G 建设的进展与规划 5G 完整的建设周期包括早期的规划、主建 设期，后期的优化 /维护期，以及最终的应用期。 当前来看， 5G 频谱的划分方案已于 12 月 6 日正式落地，第三阶段测试完成有望在年内实现。 而 2019 年下半年国内主流手机厂商或将陆续推出第一批 5G 手机，而 2019 年底 ， 5G 牌照 有望 正式发放。这意味着 2019 年下半年运营商的资本开支有望出现拐点。 投资逻辑： 5G 主题 是 2019 年确定性 主线 从主题投资的角度，当前 5G 的规划阶段已经基本完成， 2019 年 5G 或将正式进入主建设期，而从产业链环节来看，主建设期受益的细分领域有：大规模天线阵列、射频器件、主设备及相关、传输及配套设 备、 SDN 设备、小基站、网络优化。 风险提示： 5G 的技术推进以及牌照发放进程不及预期；中美贸易摩擦升级导致关键技术被压制的风险；宏观经济大幅下行带来的系统性风险。 相关研究 策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 引言 . 4 历史借鉴：从上一轮 4G 的发展周期看 5G . 5 4G 通信在国内的发展历史梳理 . 5 研发准备阶段（ 2001-2010） . 5 商用化准备阶段（ 2010-2014） . 6 快速推广阶段（ 2014-2018） . 6 4G 建设背后运营商的资本开支周期 . 7 4G 周期与成长股行情的共振 . 8 本轮 5G 建设周期的“时间表”与投资力度 . 10 各部门全方位推进 5G 基础设施建设 . 10 5G 建设周期的时间表 . 11 国内 5G 建设的进展与规划 . 11 三大运营商的 5G 规划时 间表 . 12 第一批 5G 手机或将于 2019 年下半年推出 . 13 5G 建设周期和规模均有望超过 4G . 14 5G 的市场空间相对于 4G 更加广阔 . 14 5G 时代带来的成长股红利 . 15 投资逻辑： 5G 主题是 2019 年确定性主线 . 16 策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图表 1： 中国 4G 通信的发展历程大致梳理 . 5 图表 2： 中国的 4G 商用化进程中的重要事件梳理 . 6 图表 3： 4G 推广后中国智能手机出货量显著增加 . 6 图表 4： 4G 推广后移动互联网流量快速增长 . 6 图表 5： 全球运营商的资本开支增速在 2013 年达到峰值 . 7 图表 6： 全球运营商的营收增速在 2013 年达到峰值 . 7 图表 7： 4G 时代三大运营商的资本开支增速同样在 2013 年达到峰值 . 8 图表 8： 国内三大运营商的营收增速同样在 2013 年达到峰值 . 8 图表 9： 4G 产业发展与成长板块受益的逻辑传导 . 8 图表 10： 从 2013 年 1 月至 2015 年 6 月牛市周期中 TMT 涨幅排名靠前 . 9 图表 11： 创业板营收和净利润增速拐点出现在 2013 年 . 9 图表 12： TMT 板块的营收和净利增速拐点也在 2013 年 . 9 图表 13： 国内对于 5G 产业推进情况梳理 . 10 图表 14： 今年以来中国各省市的 5G 战略规划主要内容梳理 . 11 图表 15： 国内三大运营商 5G 试点计划 . 11 图表 16： 5G 基础设施建设流程和规划 . 12 图表 17： 国内三大运营商 5G 时间表规划 . 13 图表 18： 3G/4G 牌照发放后开启 5-6 年的投资周期以及相应投资规模测算 . 14 图表 19： 近年来国内三大运营 商基站数量（单位：万个） . 14 图表 20： 未来联网设备数量增速不断加快（亿台） . 15 图表 21： 全球传感器的出货量有望快速增长 . 15 图表 22： 5G 产业发展与成长板块受益的逻辑传导 . 15 图表 23： 5G 主建设期的受益标的梳理 . 16 策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 引言 中国的制造业充分受益于全球范围内的产业分工 ， 在 2001 年 正式加入世贸组织后，在全球化的红利中国内制造业取得了快速的发展。当前中国已经成为制造业的大国，并且在许多领域如面板、光伏、 LED 等诞生了全球性的龙头公司。但 在 今年 4 月份中美贸易摩擦发生后 ， 暴露了中国在产业链中环节中关键技术的短板，在此后我国 愈发重视在关键技术领域的 研发投入 ， 以最终实现 关键领域的 自主可控 。 自主可控意味着这些关键领域需要逐步摆脱发达国家的掣肘，走自主发展的道路。 因此我们推出自主可控系列主题报告，旨在梳理我国在关键技术领域的发展进程，从而进一步挖掘 产业链的 投资机会。 5G 作为新一代革命性技术， 其重要性已经上升至国家战略层面 。 2017 年 3 月两会期间 ,李克强总理在政府工作报告中专门提及“第五代移动通信技术 (5G)”对于国家未来发展的重要性；在 国务院发布的“十三五”国家信息化规划中 ,十六次提到了“ 5G”。高层有志于在 5G 网络技术上 ,走在全球前列。 当前政策对于 5G 的推进也是不遗余力， 2018年 5G 的相关准备工作陆续落地。 我们在 11 月份发布的 渠成水到，浇灌成长 的 2019 年度策略报告中提出，经济周期+5G 建设周期决定了 2019 年的风格 大概率 偏向成长 ， 其中 重点推荐通信行业 ，自推荐以来以 5G 为代 表的通信取得了不错的超额收益 。 本篇报告重点研究 5G 通信 产业进程 ， 并通过类比上一轮 4G通信的推进周期与成长股的联动关系， 从而挖掘 5G时代的 投资路线。 策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 历史借鉴：从 上一轮 4G 的发展周期看 5G 2013-2015 成长股开启了一轮大级别行情 ， A 股中 成长股的代表创业板指数从 2013 年初的不到 700 点，最高涨至 2015 年 6 月份的 4037 点，指数最高涨幅接近 5 倍。 我们认为2013-2015 成长股大行情一方面是由于当时市场充裕的流动性环境以及相对宽松的监管环境 ， 另一方面成长股刚好处于业绩景气向上的周期 ， 而这背后最大的驱动力就是 以 4G通信为基础技术的移动互联网快速发展 。 从 2012 年开始， 随着 4G 通信的不断推广和普及 ， 由此带来硬件 （智能手机产业链） 和软件 （各种手机应用） 产业的快速发展。 4G 指的是第四代移动通信技术，包括 TD-LTE 和 FDD-LTE 两种制式 。 简单来说 ， 4G 是集 3G 与 WLAN 于一体， 下载速度 更快（ 能够达到 100Mbps 以上 ） ，并能够快 速传输数据、高质量、音频、视频和图像等 。 我们回顾 4G 通信产业的发展历史，从早期研发到最终 4G 网络的基本建成，可以发现 4G推进关键的节点与创业板启动的时点不谋而合。 4G 通信在国内的 发展历史 梳理 4G 通信 从 2005 年 TD-LTE 制式的首次提出，到 2014 年三大运营商先后正式开启商用 ，大致经历了 10 年的周期 。 我们简要梳理了 4G 发展过程中的重要历史事件，如下图所示。 图表 1： 中国 4G 通信的发展历程大致梳理 资料来源：中国产业信息网，华泰证券研究所 从 完整 的 4G 的发展历史来看，从最早期开始，大致经历了研发准备、商用准备、快速推广三个阶段。 研发 准备 阶段 （ 2001-2010） 早在 2001 年 12 月 ， 国内 就已经 开展 Beyond 3G/4G 蜂窝通信空中接口技术研究 ； 2003年 12 月， Beyond 3G/4G 系统无线传输系统的核心硬、软件研制工作 正式完成 ， 并 开展相关传输实验，向 ITU（国际电信联盟） 提交有关建议 ； 2005 年 12 月， Beyond 3G/4G空中接口技术研究 已经 达到相对成熟的水平，完成联网试验和演示业务的开发，建成具有Beyond 3G/4G 技术特征的演示系统，向 ITU 提交初步的新一代无线通信体制标准。 2006年 1 月 -2010 年 12 月，设立有关重大专项，完成通用无线环境的体制标准研究及其系统实用化研究，开展较大规模的现 场试验。 2005年 TD-LTE提案在国内首次被提出2016年 10月，我国研究机构向 ITU提交自主 4G提案2008年 2月，中移动携手沃达丰推进 LTE技术2008年 11月，工信部把 TD演进技术列为拉动内需措施之一2009年底，工信部开展 TD-LTE规模测试2010年 3月， TD-LTE外场第一阶段基本测试完成2010年 10月， TD-LTE-Advanced被确定为 4G国际标准之一2010年底 工信部批复同意六城市 TD-LTE规模试验总体方案2012年 2月，中移动启动 TD-LTE扩大规模试验网建设2013年 3月，中移动发布 TD-LTE“ 双百”计划2013年 6月，中移动4G招标正式启动2013年 6月，中移动明确 2014年实现VoLTE全网商业部署2013年 9月，首批 4G手机通过入网许可2013年 12月，工信部正式发放 4G牌照2013年 12月，中国移动在深圳、广州正式开启 4G商用2014年 2月，中国电信、中国联通先后正式开启 4G商用策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 商用化准备 阶段 （ 2010-2014） 2010 年是海外主流运营商规模建设 4G 的元年，海外 纷纷加大 4G 投资，而国内也在 抓紧推进 4G 商用化 。 2012 年国家工业和信息化部部长苗圩表示： 4G 牌照在一年左右时间中就会下发。 2013 年 8 月， 国务院总理李克强在 国务院常务会议 上 ，要求提升 3G 网络覆盖和服务质量，推动年内发放 4G 牌照。 牌照发放 后 三大运营商先后 正式 开启商用。 2013 年 12 月 4 日正式向三大运营商发布 4G牌照，中国移动、中国电信和中国联通均获得 TD-LTE 牌照 。 2013 年 12 月 18 日，中国移动在广州宣布，将建成全球最大 4G 网络， 2013 年年底前，北京、上海、广州、深圳等16 个城市可享受 4G 服务， 到 2014 年年底， 4G 网络将覆盖超过 340 个城市。 2014 年 2月，中国电信正式开启 4G 商用；随后 3 月，中国联通正式开启商用，标志着整个商业化准备阶段正式完成。 图表 2： 中国的 4G 商用化进程中的重要事件 梳理 资料来源： 中国产业信息网 ，华泰证券研究所 快速 推广 阶段 （ 2014-2018） 牌照发布后， 4G 用户数 快速 扩张 。 2015 年 12 月底， 即 在 4G 牌照发布后两年时间里，全国移动电话用户总数 13.06 亿户，其中 4G 用户总数达 3.86 亿户， 4G 用户在移动电话用户中的渗透率已经达到 29.6%。而 到 2018 年 7 月，根据工信部公布 2018 年上半年通信业经济运行情况报告显示， 4G 用户总数达到 11.1 亿户，占移动电话用户的 73.5%，这意味着当前 4G 的市场渗透率已经基本达到饱和。 随着 4G 用户数的增加， 2013 年以后中国智能手机出货量和移动互联网数据流量都显著增长。 图表 3： 4G 推广后 中国智能手机出货量 显著增加 图表 4： 4G 推广后移动互联网流量快速增长 资料来源： Canalys，华泰证券研究所 资料来源： C114 通信网 ，华泰证券研究所 2012年 10月 15日，工信部无线电管理副局长谢存在 ITU2012世界电信大会介绍，中国已经决定将 2.6GHz频段的 2500-2690Hz，全部 190MHz频率资源划为 TDD频谱。2012年 12月 19日，中国移动在香港正式启动 4G网络的商用，并与深圳实现 TD-LTE网络数据漫游业务，正式拉开我国 4G时代的序幕。2013年 2月 2日，中国移动浙江分公司宣布，由我国主导的 4G国际标准技术 TD-LTE网络在杭州、温州全面试商用。2013年 2月 27日，在 GTI峰会上，中国移动联合 HTC、 LG、华为、中兴公司共同发布了四款LTE手机和四款 LTEMIFI产品，其中两款 LTEMIFI产品是中国移动自主品牌的终端产品。2013年 2月 27日，中国移动在广州和深圳启动大规模TD-LTE体验活动，标志着广州和深圳的 4G试商用正式展开。2013年 3月 14日，中国移动发布 2012年报，同时公布2013年资本开支，预计投入超过 400亿元人民币建设4G网络。2013年 5月，中国移动向各家 TD-LTE基站设备厂商发放标书，但由于设备商频段之争，标书实际上 6月发放。2013年 10月 14日，工信部批复中移动进行在北京等全国 326个城市 4G扩大规模试验。2013年 12月 24日， 4G牌照正式发放，中国三大运营商均获得 TD-LTE牌照。-5005010015020001002003004005006002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017出货量（百万台） 增速（右轴： %）05001,0001,5002,00001002003002012 2013 2014 2015 2016 2017移动互联网接入流量（亿 GB）月户均移动互联网接入流量（右轴： MB/月 /户）策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 4G 建设背后运营商的资本开支周期 国内的电信运营商主要由中国移动 、 中国电信 、 中国联通三家国企所主导经营 ，而 这三家电信运营商的资本开支 变化 对于 4G 产业发展有很好的指示作用 。 从国际经验来看，全球 4G 的 投资周期在 2013 年达到峰值 。 2010 年， ITU 正式确立 4G 标准， 标志着 4G 进入商用期。 我们以 运营商的经营数据 作为跟踪指标 ： 在资本开支方面，根据 我们 发现 全球运营商资本开支自 2010 年 4G 标准确立后开始逐年增加，到 2013年达到 10% 的年最高增速，到 2015 年实现 1970 亿美元的年投资总额。此后，随着全球移动通信进入 4G5G 的过渡期，运营商 4G 网络建设进程放缓，资本开支逐步下滑， 2016 和 2017 年分别同比下降 6%和 3%。 而在 营业收入方面，全球运营商营业收入逐年上涨，增速上与 4G 建设节奏保持一致节奏。2011 年增速开始提高，到 2013 年实现最高增速 5%，从 2014 年增速开始逐年放缓。2017 年，全球运营商总收入 接近 1.1 万亿美元。 根据 C114 通信网数据，截至 2017 年 ，全球 226 个国家中 已 有 200 个国家和地区建成了 644 个 LTE 公共网络， 这意味着 4G 网络已基本实现全球覆盖， 4G 网络 基本 达到饱和而进入后周期 。 图表 5： 全球运营商的资本开支增速在 2013 年 达到峰值 图表 6： 全球运营商的 营收 增速在 2013 年 达到峰值 资料来源： C114 通信网 ，华泰证券研究所 资料来源： C114 通信网 ，华泰证券研究所 国内 4G 的建设周期基本与全球同步。 2008 年 在 中国电信业重组完成后， 国内 形成了移动、电信、联通“三足鼎立”的市场格局。 而 2013 年底工信部正式 发布 4G 牌照， 标志我国进入 4G 时代。 2013 年至今经历了完整的 4G 周期； 2013 年底发放 TD-LTE 牌照，移动抢先启动 4G 建网； 2014 年 6 月发放 FDD 试验网牌照，三大运营商均开展大规模网络建设； 20142017 年 4G 业务快速发展 。 经过 根据三大运营商公告，截至 2017 年 底 ，我国 4G 基站总量达到 389 万个， 4G 用户总数达到 9.97 亿 亿，相较于 13.66 亿的移动用户总量， 4G 用户渗透率达到 73%。 当前国内 也 已经进入了 4G 后周期，运营商资本开支进一步减少。从资本开支来看 ， 根据国内三大运营商的公告数据， 2015 年是我国 4G 投资 规模绝对值 高峰，达到 4386 亿元，但 2016 年下滑至 3562 亿元 ，下滑幅度为 19%， 2017 年投资进一步下滑至 3083 亿元 。 然而，如果对下降的资本支出作进一步分析， 2017 年下滑的 462 亿总量中有 300 亿源自年初联通削减预算 ，中国联通在混改方案落地后 （ 2017 年 8 月） ，将主要精力放在5G 建设中。根据中国联通的混改方案， 通过增发累计 募集资金 700 亿元 ，其中用于 2018 年 5G 项目投资 80 亿元， 2019 年将达到 190 亿元 。 2018 年，根据已发 布的 2017 年财报，三大运营商在 2018 年将延续缩减投资的策略，预计资本支出将继续减少 172 亿元。这也 反映 了运营商在 4G 后周期中在总量控制前提下对投资结构的调整 。 -10%-5%0%5%10%15%0501001502002502008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017资本支出（十亿美元） 资本支出同比（右轴）012345602004006008001,0001,2002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017全球运营商（十亿美元） 同比增速（右轴： %）策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 资本开支增速的峰值与牌照的发放时点基本吻合。 从资本开支的相对增速来看， 三大运营商资本开支的增速在 2013 年达到峰值 23.6%，而恰巧 2013 年 12 月 4G 牌照 正式 发放。而上一轮资本开支的高点在 2008 年，而 2009 年 1 月也是 3G 牌照正式发放的时点。 通过这个规律我们大致可以看出，牌照的发放时点基本对应了运营商资本开支增速的峰值。从 营业 收入情况来看 ， 3G 周期里，三大运营商营业收入持续稳步增长，而进入 4G 周期，三大运营商收入增速放缓， 2013 年是 三大运营商营收增速的峰值 。 图表 7： 4G 时代 三大 运营商的资本开支增速 同样 在 2013 年达到峰值 图表 8： 国内三大 运营商的 营收 增速 同样 在 2013 年 达到峰值 资料来源： 三大运营商财报 ，华泰证券研究所 资料来源： 三大运营商财报 ，华泰证券研究所 4G 周期与成长股 行情 的共振 4G 时代带来的不仅仅是传输速率， 更是在生活各方面的 便利。 除了早期的基站建设带来的通信设备以及相关元器件的投资以外， 还有智能手机的更新换代，以及移动互联网时代流量的快速增长。在 4G 时代高流量增长的催化下，由于硬件的升级跟不上流量增长的需求，导致智能手机更新换代的频率上升，带来相关产业链良好的发展态势。与此同时，由于移动流量和数据规模都快速增长， 与此相呼应 的移动互联网产业 （手机游戏、生活服务等）应运而生，涌现了各种新的商业模式 （ 如： 手游产业 、 O2O、共享 等） ，而国内阿里、腾讯、百度等互联网巨头牢牢抓住了这次机遇而再次获得了增长动力 。 因此，我们可以说以 4G 技术为基础的移动互联网革命是一种时代性红利。 图表 9： 4G 产业发展与成长板 块受益的逻辑传导 资料来源：华泰证券研究所 4G 周期与成长股大行情 产生 共振。 移动互联网革命对于成长股也是 新一轮发展的良机，与移动互联网相关的通信、电子、计算机、传媒等板块在 红利的冲击下，业绩和估值产生戴维斯双击。从 2013 年初 -2015 年 6 月整个市场指数上行的牛市阶段，计算机、传媒、通信恰好是涨幅前 3 的板块，板块涨幅 均 超过 350%，而电子板块涨幅也超过 300%。 -40%-20%0%20%40%60%01,0002,0003,0004,0005,0002005 2007 2009 2011 2013 2015 2017资本支出（亿元） 资本支出同比（右轴）3G 4G0%5%10%15%05,00010,00015,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017中国移动（亿元） 中国联通（亿元）中国电信（亿元） 增速（右轴）基础设施 通信基站、 PCB、天线、元器件 中兴、华为、烽 火、亨通 硬件红利 智能手机产业链 立讯、欧菲、蓝 思 流量红利 App、移动互联网 阿里、腾讯、乐 视、爱奇艺 策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 图表 10： 从 2013 年 1 月至 2015 年 6 月牛市周期中 TMT 涨幅排名靠前 资料来源： Wind，华泰证券研究所 从 整个 成长股的 角度来 看 ， 2013 年 4G 牌照正式发放，而国内三大运营商也在这个时点先后正式开启商业化应用，而 2013 年也刚好对应了创业板业绩向上的拐点 ，从 2013-2015，创业板的营收和净利增速经历了 3 年的上行期。 从分行业 的 角度来看， 电子、计算机、传媒 三大 4G 移动互联网直接受益行业也在 2013 年开始出现向上的拐点。 因此，从这个意义上来说，整个 4G 周期与成长股的行情发生了 高度一致的 共振 效应 。 图表 11： 创业板营收和净利润增速拐点出现在 2013 年 图表 12： TMT 板块的营收和净利增速拐点也在 2013 年 资料来源： Wind，华泰证券研究所 资料来源： Wind，华泰证券研究所 0100200300400500600700计算机传媒 通信国防军工 电气设备 轻工制造电子 综合纺织服装 休闲服务 交通运输 机械设备 商业贸易 医药生物 家用电器 公用事业汽车农林牧渔 建筑装饰化工 钢铁房地产非银金融 建筑材料 食品饮料 有色金属银行 采掘涨跌幅（ %）(20)(10)010203040502011年6月2011年12月2012年6月2012年12月2013年6月2013年12月2014年6月2014年12月2015年6月2015年12月2016年6月2016年12月2017年6月2017年12月2018年6月营业总收入同比增长率（ %） 净利润同比增长率（ %）(100)(50)0501002011年6月2011年12月2012年6月2012年12月2013年6月2013年12月2014年6月2014年12月2015年6月2015年12月2016年6月2016年12月2017年6月2017年12月2018年6月电子（ %） 计算机（ %） 传媒（ %）策略 研究 /专题研究 | 2018 年 12 月 14 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 本轮 5G 建设周期的“时间表”与投资力度 5G 作为第五代移动通信网络，其峰值理论传输速度可达每秒数十 Gb， 相 比 于 4G 网络的传输速度快数百倍 ， 而且 能够 同时 连接的设备 数量 也是 4G 不能比拟的 。 根据中国电信展示的车联网方案， 5G 还能实现在每平方公里范围内建立 100 万个设备连接的功能，这种大容量连接能力将把人类带入一个真正智能的“物联网”时代。假设 5G 时代，地球上有1%的陆地实现每平方公里有 100 万连接，总连接数将达 14966 亿。 未来 顺应 物联网 的时代趋势， 诸如互联网汽车、智能家居、工业互联网 等产业有望 快速发展，因此 5G 作为 一种 底层技术 其 重要性不言而喻。 各部门全方位推进 5G 基础设施 建设 5G 作为国家战略的重要组成部分 ， 前期工作 紧密推进 。 2013 年 2 月，工信部、发改委和科技部共同成立 IMT-2020（ 5G）推进组，通过牵头组织 5G 试验，支持 5G 从技术到标准的转化，从而全面推进 5G 工作计划的进程。 IMT-2020（ 5G）推进组联合三大运营商，以及中兴、华为、大唐等主要设备商积极推进 5G 技术验证和标准制定，把总体技术验证研发分成三个步骤，第一步骤的 5G 关键技术验 证，第二步骤的 5G 技术方案验证已经完成，目前正在推进第三步骤 5G 的加速商用 ，并 计划 2018 年试商用， 2020 年商用 。 2016年 1 月，我国开始进行 5G 技术测试。 目前第一阶段的关键技术验证和第二阶段的技术方案验证均已完成， 我们 预计将于 2018 年底完成第三阶段的系统验证。 政策 陆续 出台 ， 为推进 5G 保驾护航。 2018 年 5 月 17 日，工信部与国资委联合发布关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能 2018 专项行动的实施意见，强调加快推进 5G 技术产业发展， 扎实推进 5G 标准化、研发、应用、产业链成熟和安全配套保障，促进 5G 和垂直行业融合发展，为 5G 规模组网和应用做好准备。 8 月 10 日，工信部、国家发改委联合印发扩大和升级信息消费三年行动计划（ 2018-2020 年）提出，加快 5G标准研究、技术试验，推进 5G 规模组网建设及应用示范工程，确保启动 5G 商用。 图表 13： 国内对于 5G 产业推进情况梳理 时间 主要事件 2013 年 2 月 工信部 、 发改委 、 科