2019汽车景气现状研究报告.pptx

2019汽车景气现状研究报告,2019年08月23日,投资摘要,2,、，,目录,乘用车库存周期数据；销量数据；行业格局数据（集中度）；新能源销量数据；主要上市车型；动力电池数据；充电桩数据商用车重卡；客车；投资建议,库存总概,金九银十旺季推动，进入缓慢加库存,库存周期的结束，条件一（库存低位）已经实现，条件二（加库存）有赖政策和消费信心，”金九银十”异常关键。,图2：中国汽车制造产成品库存及销量对比（%）,120100806040200-20-40,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,汽车制造:产成品存货:同比 月,库存周期-1,销量:汽车:当月值:同比 月库存周期-2库存周期-3,库存周期-4,2019年6月,乘用车渠道库存：仍处警界线之上,警戒线,图3：2017年至2019年各月经销商库存预警指数（%）图4：2018年与2019年各月经销商库存预警指数同比（%）,从2018年以来，库存预警指数长期位于警戒线之上。2019年7月指数有所增加，但主要是因为7 月销售量较低，使得指数偏高。等待金九银十的改善。,*经销商库存预警指数：根据PMI原则，综合汽车市场总需求、4S店集客量、成交率、价格变动、销量变动、库存变动、从业人数变动、流动资金状况和经 营状况构建的有效反应汽车经销商库存情况的指数。其中50%作为警戒线，50%以下处于合理范围。库存预警指数越高反应市场需求越低，库存、经营压 力和风险越大。,75.10,62.20,80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,201720182019,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,1月 2月 3月 4月 5月 6月,7月 8月 9月 10月 11月 12月,18年同比增长19同比增长,图5：各个阶段汽车整车和零部件板块的选择阶段一：低配，若要配， 龙头或强成长阶段二：超配，弹性,阶段三：标配，成长,阶段四：标配，泡沫,天风汽车投资时钟：即将转向“成长”,乘用车,7月汽车产销一览表：2019年7月汽车产销情况（单位：万辆，%）,7月汽车批发销量降幅环比收窄,乘用车：销售152.8辆，同比-3.9%，环比-11.6%。轿车：销售73.8万辆，同比-9.5%，环比-14.5%.SUV：销售67.2万辆，同比+6.4%，环比-9.0%。MPV：销售8.6万辆，同比-19.6%，环比-12.2%。,表：2019年7月汽车批发销量情况（单位：万辆，%）,7月汽车产量仍处低位,乘用车：152.3万辆，同比下降11.7%。轿车：75.4万辆，同比下降13.3%。MPV：8.2万辆，同比下降31.3%。SUV：66.1万辆，同比下降5.2%,表：2019年7月汽车产量情况（单位：万辆，%）,7月乘用车零售超预期,轿车：零售销售74.7万辆，同比-7.4%，环比-15.7%。MPV：零售销售9.2万辆，同比-21.2%，环比-23.5%。SUV：零售销售64.4万辆，同比+0.8%，环比-15.2%。狭义乘用车：零售销售148.3万辆，同比-5.1%，环比-16.0%。广义乘用车：零售销量150.6万辆，同比-5.4%，环比-16.2%。,表：2019年7月汽车综合销量情况（单位：万辆，%）,7月乘用车交强险：被6月透支,表：2019年7月乘用车车交强险数据（单位：万辆，%）,乘用车：交强险137.2万辆，同比-16.8%，环比-34.4%。非营运：交强险133.3辆，同比-16.9%，环比-32.7%。租赁：交强险3.8万辆，同比-16.0%，环比-65.3%。其他：交强险0.1万辆，同比+35.7%，环比+25.5%。,7月库存：环比微增,表：2019年7月乘用车情况（单位：万辆）,注：表中使用数据为狭义乘用车数据，涵盖轿车、MPV与SUV。表：2019年7月乘用车库存增量（单位：万辆）,汽车月度销量一览（2019年7月）,图：近三年汽车月度销量（单位：万辆，%）,1月,2月,3月,4月5月,6月7月,8月9月10月11月12月,2017年,252.0193.9254.3208.4209.6217.2197.1218.6270.9270.4295.8306.0,2018年,280.9171.8265.6231.9228.8,227.4188.9210.3239.4238.0254.8266.1,2019年,19年同比增长,-15.7,-13.7,-5.1%,-14.6,-16.4,236.7148.2252.0198.0191.3205.6180.8-9.6% -4.3%,-20%,-15%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,250200150100500-50-100-150-200-250-300,300,乘用车月度批发销量一览（2019年7月）,图：近三年乘用车月度销量（单位：万辆，%）,1月,2月,3月4月,5月6月,7月8月9月10月11月12月,2017年,221.8163.3209.6172.2175.1183.2167.8187.5234.3235.2258.9265.3,2018年,245.5147.6216.9191.4188.9187.4159.0179.0206.0204.7217.3223.3,2019年202.1121.9201.9157.5156.1172.8152.819年同比增长 -17.7%-17.4% -6.9% -17.7%-17.4% -7.8% -3.9%,-20%,-10%-15%,0%-5%,10%5%,15%,20%,-300,-200,-100,0,100,200,300,乘用车交强险数据一览（2019年7月）,图：近三年乘用车交强险月度销量（单位：万辆，%）,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2017,187.2,109.2,164.7,157.7,171.1,166.5,175.8,198.5,216.2,208.8,235.9,320.8,2018,210.2,154.4,161.1,155.1,169.0,149.5,165.0,174.9,180.9,175.6,178.9,247.1,2019,263.6,89.0,146.7,145.4,164.0,209.2,137.2,19同比增长,25.4%,-42.4,-9.0%,-6.3%,-3.0%,39.9%,-16.8,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%,3002001000-100-200-300-400,400,2019年1月-7月，汽车累计销量前三名汽车集团分别为上汽集团、东风集团和一汽集团，销量分别为335.0万辆、196.6万辆和185.5万辆。其中，上汽集团比去年同期累计下降16.0%，东风集团比去年同期累计下降8.1%，一汽集团比去年同期累计下降5.7%。,乘用车累计销量排行榜TOP15集团 （2019年7月）,注：括号第一个数值为比同期累计差额(万辆)，第二个数值为同比累计增长率,335.0,196.6,185.6,125.0,94.5,74.5,44.3,37.2,26.325.6,17.7,11.9,11.5,图：2019年1-7月汽车集团累计销量前十五（单位：万辆，%）050100150,200,250,300,350,400,上汽集团东风集团 一汽集团 北汽集团 广汽集团 长安集团 吉利集团 长城汽车 华晨集团 奇瑞汽车 江淮集团 比亚迪重 汽集团陕 汽集团湖 南江南,(-63.8,-16.0%),(-17.4,-8.1%）,(-11.1,-5.7%）,(-8.6,-6.5%）,115.8(-3.3,-2.8%）,(-39.1,-29.3%）,55.4(+2.8,+5.3%）,(+1.1,+2.6%） (-2.0,-5.2%）,(-15.7,-17.4%）,(-2.7,-9.4%）(-0.3,-1.0%）(-2.3,-11.3%）,(+0.5,+4.4%）,(-5.4,-31.9%）,2019年1月-7月，乘用车累计销量前三名汽车品牌分别为：上汽大众、一汽大众和上汽通用，分别为106.4万辆、102.7万辆和94.6万辆。其中，上汽大众比去年同期累计下降9.2%，一汽大众比去年同期累计下降9.0%，上汽通用比去年同期累计下降13.5%。,乘用车累计销量排行榜TOP15乘用车品牌（2019年7月）,注：括号第一个数值为比同期累计差额(万辆)，第二个数值为同比累计增长率,106.4,102.7,94.6,74.3,67.3,64.2,48.1,44.643.8,43.4,37.336.4,34.8,32.9,图：2019年1-7月汽车品牌销量排名（单位：万辆，%）02040,60,80,100,120,上汽大众 一汽大众 上汽通用 吉利汽车 东风日产上汽通用五菱长城汽车 广汽本田 东风本田一汽丰田 长安汽车广 汽丰田上汽 乘用车北京 现代北京奔 驰,(-10.8,-9.2%)(-10.2,-9.0%),(-14.7,-13.5%),(-14.4,-16.2%)(-1.4,-2.0%),(-32.9,-33.8%),(+2.9,+6.5%)(+5.1,+12.8%)(+6.9,+18.6%),(+0.8,+2.0%),43.3(-11.6,-21.1%),(+6.7,21.8%)(-4.3,-10.7%)(-6.2,-15.1%)(+3.8,+12.9%),2019年1月-7月，中国自主品牌乘用车累计销量前三名汽车集团分别为吉利汽车、上汽通用五菱和长城汽车，分别为为74.3万 辆、64.2万辆和48.1万辆。其中，吉利汽车比去年同期累计下降16.2%，上汽通用五菱比去年同期累计下降33.8%，长城集团 比去年同期累计增加6.5%。,乘用车累计销量排行榜TOP15中国乘用车品牌（2019年7月）,注：括号第一个数值为比同期累计差额(万辆)，第二个数值为同比累计增长率,74.3,64.2,48.1,36.4,30.3,25.6,21.4,18.6,11.5,10.510.2,9.38.8,7.4,图：2019年1-7月中国品牌乘用车销量排名前十五（单位：万辆，%）010203040,50,60,70,80,吉利汽车上汽通用五菱长城汽车 长安汽车上 汽乘用车奇 瑞汽车比亚 迪广汽乘用车 东风汽车 江南汽车 江淮汽车 一汽轿车 金杯汽车 北京汽车 神龙汽车,（-14.4,-16.2%）,（-32.9,-33.8%）,（+2.9,+6.5%）,43.3（-11.6,-21.1%）（-4.3,-10.7%）,（+1.8,+6.2%）,（-0.3,-1.0%）（-9.6,-30.9%）,（-7.0,-27.4%）,（-5.4,-31.9%）（-1.5,-12.5%）（-1.7,-14.1%）（-4.6,-33.1%）（+2.1,+30.6%）,（-9.7,-56.6%）,自主崛起，仍是未来整车投资的主要机遇,图：中国2010-2019年前20名车企所占市场份额（%，2019年为前7月累计）,轿车&SUV：TOP20车型销量（2019年7月）,图：中国2019年近两月轿车和SUV前20名车型销量情况（万辆，%）,乘用车：洗牌仍在惨烈进行,中国汽车集中度较为分散，过去两年竞争加剧，20名以外品牌在快速没落。前10名份额占比相对稳定，自主品牌强势崛起。而11-20名豪华车企正在壮大。尾部车企将加速退出，大洗牌阶段到来。,图：中国2010-2019年车企合计份额与当年总销量增速（%）,表：中国2010-2019年车企合计份额与当年总销量增速（%）,注：2019年数据为前7月累计,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,-50%,-25%,0%,25%,50%,75%,100%,2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019,1-531-40,6-1041-50,11-2050后,21-30行业增速40%,需求低迷的核心：中低收入人群支出能力下降,9-13万车型占比从最高峰的42%下行至31%，6-9万车型占比从21%跌至14%，2-6万车型从18%萎 缩至3%。这一趋势受制消费升级，基本不可逆，未来中低端品牌“九死一生”。,图：历年各价格带车型销量占比（%）,11%,12%,13%,10%,18%,15%,13%,9%,7%,6%,4%,3%,11%,8%,8%,10%,13%,15%,14%,16%,20%,21%,19%,15%,14%,34%,38%,42%,38%34%,29%,31%,31%30%,31%,30%,32%,31%,0%,10%9%,20%,30%,40%,100%90%80%70%60%50%,2007200820092010201120122013201420152016201720182019注：2019年为1-6月销量数据，搜狐汽车每月更新前一个月销量数据,2-6万6-9万,9-13万,13-17万,17-28万,28-42万,42-70万,终端优惠系数（2019年7月）,GAIN终端优惠指数：以车型优惠幅度作为基础，各车型销量作为权重，结果反映终端市场优惠变化幅度,-6,-4,-2,0,2,4,图：2011年-2019年7月GAIN终端优惠指数6,2011/07,2012/07,2013/07,2014/07,2015/07,2016/07,2017/07,2018/07,2019/07,新能源,新能源车产销量（2019年7月）,汽车：生产8.4万辆，同比-6.9%，环比-37.2%。销售8.0万辆，同比-4.7%，环比-47.5%。乘用车：生产7.0万辆，同比-11.2%，环比-41.8%。销售6.7万辆，同比-9.4%，环比-51.4%。商用车：生产1.4万辆，同比+23.5%，环比+5.8%。销售1.3万辆，同比+29.6%，环比-11.3%。,表：2019年7月新能源车产销量数据（单位：万辆，%）,新能源车交强险数据（2019年7月）,新能源车：交强险7.6万辆，同比+15.7%，环比-66.7%。BEV：交强险2.2万辆，同比-29.0%，环比-85.9%。PHEV：交强险5.4万辆，同比+54.6%，环比-33.3%。,表：2019年7月新能源车交强险数据（单位：万辆，%）,新能源乘用车销量构成一览,图：近三年新能源车销量构成（单位：万辆）140,新能源车销量数据一览,图：近三年新能源车月度销量（单位：万辆，%）,1月,2月,3月4月,5月6月,7月8月9月10月11月12月,2017,0.7,1.8,3.1,3.4,4.5,5.9,5.7,6.8,7.8,9.112.316.3,20183.83.46.88.220199.65.311.49.719同比增长 152.6% 55.9% 67.6% 18.3%,2.0%,10.28.48.410.112.113.816.922.510.415.28.081.0% -4.7%,180.0%160.0%140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%,0,5,10,15,20,25,新能源车交强险数据一览,图：近三年新能源车交强险月度销量（单位：万辆，%）,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月10月11月12月,2017,1.250.952.502.483.313.914.245.095.565.5010.0021.87,20184.022.884.925.9610.997.866.578.018.849.4013.2329.86201912.173.5410.169.5812.1623.557.6019同比增长 202.3% 22.6% 106.4% 60.8% 10.7% 199.8% 15.7%,0%,50%,100%,150%,200%,250%,0,5,10,15,20,25,30,35,新能源乘用车销量排行榜TOP10制造商（2019年7月）,比亚迪：排名第一，销量18,195辆，市占率22.8%。北汽系能源：排名第二，销量12,692辆，市占率15.9%。上汽乘用车：排名第三，销量4,072辆，市占率5.1%。,12,692 (15.9%),4,072 (5.1%),图：2019年7月新能源乘用车制造商月度销量前十（单位：辆，%）0200040006000800010000120001400016000180002000018,195 （22.8%）,比亚迪北汽新能源 上汽乘用车,新能源乘用车销量排行榜TOP10城市（2019年7月）,注：最新乘用车城市销量数据更新至6月。资料来源：WAYS监测零售量、天风证券研究所,上海：排名第一，销量17,602辆，同比+157.4%。广州：排名第二，销量13,659辆，同比+112.7%。合肥：排名第三，销量12,875辆，同比+710.8%。,图： 2019年6月新能源乘用车城市销量排行榜（单位：辆，%） 20,000,新能源乘用车销量排行榜TOP10车型（2019年7月）,北汽EU5：排名第一，销量9,300辆，市占率11.7%。比亚迪元EV：排名第二，销量4,320辆，市占率5.4%。广汽Aion S：排名第三，销量3,406辆，市占率4.3%。,表：2019年7月新能源乘用车车型销量排行榜（单位：辆，%）,2019年7月造车新势力销量排行榜,蔚来汽车：排名第一，销量1,491辆，新造车势力中市占率约39.3%。小鹏汽车：排名第二，销量814辆，新造车势力中市占率约21.5%。威马汽车：排名第三，销量547辆，新造车势力中市占率约14.4%。,1,491,814,547,356,180260,81,57,4,2,蔚来汽车 零跑汽车,小鹏汽车 速达汽车,威马汽车 云度汽车,新特汽车 江淮大众,合众新能源 前途汽车,表：2019年7月造车新势力销量排行榜（单位：辆，%）,图：销量前十新势力造车销量占比（单位：%）,2019年7月造车新势力新能源市占率,图：国产销量前十新势力造车新能源市场市占率（单位：%）,0.99%,1.08%,1.33%,1.41%,1.06%,0.75%,0.81%,2.06%,1.52%,2.00%,5.29%,3.09%,4.62%,0,0.01,0.02,0.03,0.04,0.05,0.06,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2018,2019,新能源乘用车主要上市车型一览（2019年7月）,表： 2019年7月新能源乘用车主要上市车型,新能源主要上市新车一览纯电动（2019年5-7月）,A00,A0,A,B,SUV,MPV,银隆艾菲（5.9）,2019款帅客纯电动（5.26）,比亚迪S2（6.17）,长安逸动ET（5.11）,秦Pro EV超能版（5.16）,北汽LITE-R300（5.20） 长安睿行ES30（6.11）,2019款小蚂蚁eQ1（6.28）,图： 2019年5-7月新能源乘用车主要上市车型（BEV）,大通EG50（7.11）,北汽EC5（7.19）,2020款小鹏G3（7.10）,宋Pro EV（7.11）,新款元EV360（7.27）,新能源主要上市新车一览插电式混动（2019年5-7月）,图： 2019年5-7月新能源乘用车主要上市车型（PHEV）,7月动力电池产量环比下降明显,表：2019年7月动力电池产量,图：2019年7月动力电池累计产量分类型占比,7月，我国动力电池产量共计5.7GWh，环比下降10.4%，其中三元电池产量4.3GWh，环比下降6.4%；磷酸 铁锂电池产量1.4GWh，环比下降17%1-7月，我国动力电池累计产量达49.2GWh，其中三元电池累计生产31.7GWh，占总产量比64.5%；磷酸铁 锂电池累计生产15.3GWh，占总产量比31.1%；其他材料占比4.3%,64.5%,31.1%,3.9%,0.4%,三元材料 磷酸铁锂,锰酸锂 钛酸锂,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,2017,78.6,225.2,931.6,927.8,1430.2,2157.7,2524.6,2893.4,3437.8,2923.6,6971.9,11776.,2018,1316.7,1036.9,2077.9,3758.1,4498.7,2806.7,3206.7,4174.9,5723.7,5917.8,8913.9,13358.,2019,4959.3,2241.6,5087.9,5406.7,5668.6,6608.2,4697.5,19同比增长,276.6%,116.2%,144.9%,43.9%,26.0%,135.4%,46.5%,0%,50%,100%,150%,200%,250%,300%,0,4000,8000,12000,16000,动力电池装机量数据一览,图：近三年动力电池月度装机量（MWh）,近三年动力电池装机量快速提升，月度装机量受新能源汽车政策影响，7月同比继续高增长主要是受益于公交 客车的过渡期,7月磷酸铁锂电池装机同比高增，新能源公交车过渡期内抢装效应凸显,表：2019年7月动力电池装机量,7月，我国动力电池装机量共计4.7GWh，同比增长46.5%，环比下降28.9%，其中三元电池装机量2.1GWh， 环比下降55.8%；磷酸铁锂电池装机量2.5GWh，环比上升45.2%1-7月，我国动力电池累计装机量共计34.7GWh，其中三元电池累计装机量23.4GWh，占总装机量比67.6%； 磷酸铁锂电池累计装机量10.4GWh，占总装机量比29.9%,67.6%,29.9%,图：2019年7月动力电池累计装机分类型占比0.9%1.6%,三元材料 磷酸铁锂 锰酸锂 其他,50454035302520151050,2015/07,2016/07,2017/07,2018/07,2019/07,图：15年至今整体充电桩保有量（单位：万台）,图：7月充电桩保有量TOP10(单位：万台）,充电桩保有量逐年稳步提升，区域集中度明显,充电桩整体保有量逐年稳步提升，区域集中度显著，江苏、北京、广东、上海、山东、浙江、安徽、河北、湖 北、天津TOP10地区占比达74.9%,5.335.30,5.175.15,3.06,2.46,2.17,1.88,1.481.46,0,1,2,3,4,5,6,江苏 北京 广东 上海 山东 浙江 安徽 河北 湖北 天津,商用车,重卡整体销量,0,50,000,100,000,150,000,200,000,1月 2月 3月,4月 5月,6月 7月 8月,9月 10月 11月 12月,20152016201720182019,50,100,150,1月 2月 3月,4月 5月 6月,7月 8月,9月 10月 11月 12月,x 10000,2015,2016,2017,2018,2019,200%150%100%50%0%-50%-100%,1月2月3月,4月5月,6月7月8月,9月 10月 11月 12月,2015,2016,2017,2018,2019,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,1月 2月 3月,4月 5月 6月,7月 8月,9月 10月 11月 12月,2015,2016,2017,2018,2019,19年上半年重卡继续超预期，下半年同比或出现下滑，但断崖式下滑的概率低,图：重卡销量环比,图：重卡销量（辆）图：重卡累计销量（辆）,图：重卡销量同比,物流重卡,0,2,4,6,8,x 10000,20152016201720182019,-100%,0%,100%,200%,300%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,20152016,2017,2018,2019,14012010080,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,图：重卡半挂牵引车销量（辆）图：重卡半挂牵引车销量同比,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 图：中国公路物流运价指数,物流重卡是今年上半年重卡超预期的最主要因素，公路运价指数已经从去年三季度触底，并缓慢回升,工程重卡,0,1,2,3,4,5,5月 6月 7月 8月,9月 10月 11月 12月,x 10000,20152016201720182019,-100%,0%,100%,200%,300%,1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月,2015,2016,2017,2018,2019,46,48,50,52,54,1月2月3月,4月5月,6月7月 8月,9月 10月 11月 12月,2015,2016,2017,2018,2019,543210,1月 2月 3月,4月 5月 6月 7月 8月,9月 10月 11月 12月,x 10000,2016,2017,2018,2019,图：重卡底盘销量（辆）图：重卡底盘销量同比,1月 2月 3月 4月图：挖掘机销量（辆）2015,图：PMI,工程重卡3月份过后环比下滑较前两年同期更为明显，挖机销量仍在高位,客车整体销量,客车市场相对稳定，下半年销量占比更高,图：大中客销量同比,图：客车月销量（辆）图：客车销量同比,97531,1月 2月 3月 4月 5月,6月 7月,8月 9月 10月11月12月,x 10000,20152016201720182019,40%20%0%-20%-40%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,2014,2015,2016,2017,2018,2019,40,00030,00020,00010,000-,图：大中客月销量（辆）20142015,2016,2017,2018,2019,200%100%0%-100%,2014,2015,2016,2017,2018,2019,大中客市占率,大中客市场集中度继续提升，双寡头趋势明显,图：大客月销量（辆）图：大客车生产企业月度销量市占率,20,00015,00010,0005,000-,1月 2月 3月 4月,5月 6月 7月 8月,9月 10月11月12月,图：中客月销量（辆）2014,20152016201720182019,-,10,000,20,000,30,000,1月 2月 3月 4月,5月 6月,7月 8月,9月 10月11月12月,201420152016201720182019,100%80%60%40%20%0%,2015,2016,2017,2018,2019,