粤港澳大湾区研究系列4：东京湾区崛起的启示.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 1 / 38 证 券 研 究报告 | 宏观研究 联讯证券专题研究 东京湾 区 崛起 的 启 示 粤 港 澳 大 湾区研究系列 4 2019 年 09 月 27 日 投资要点 分 析 师 ：李 奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilinlxsec 分 析 师 ：张 德礼 执业编号：S0300518110001 电话：010-66235780 邮箱：zhangdelilxsec 近 年 国 内生 产总 值季 度增 速 资料来源： 聚源 相关研究 不一样的降准2019-09-06 大分化2019-09-11 社融高增长的背后2019-09-11 人口流动与区域 发展新趋势 粤港澳大 湾区系列之三2019-09-19 从上市公司看中国经济2019-09-26 东京湾 区 崛起 的启示 东京湾区作为世界上第一个主要依靠人工规划而缔造的湾区，和自然形成 的旧金山湾区和纽约湾区相比，有更为明显的规划设计和精密实施的痕迹，成 为人工规划湾区建设的典范。它在发展过程中遭遇的重大问题和解决方案，对 粤港澳大湾区的建设具有重要借鉴意义。 东京湾区的崛起和成功，离不开良好的国际政治与经济环境、科学的基本 规划和事务规划、产业转移促进区域 协同 发展、政策指导“产学研”结合、政 策性金融机构支持创新和多层次的资本市场等等。 这也给粤港澳大湾区的建设提供了一些启示。 第一， 重视规划工作的科学性、适用性和持续性。在制定规划时，一是要 科学性，综合考虑多方面的因素；二是适用性，无论是区域政策，还是产业政 策等等，都要因地制宜；三是长远规划注重连续性，在官方机构主导规划的同 时，也可以发挥第三方独立规划机构的作用。 第二，加强区域协同发展。需要中央政府统一协调布局，建议 设置 粤港澳 大湾区地方政府 间的 常态化协调机构。与此同时，还应该发挥民间社团、行业 组织在促进区域融合和协调发展中的作用。 第三，加强科研体系创新。粤港澳大湾区定位为建设具有全球影响力的国 际科创中心，参考东京湾区的经验，一 是重视 和鼓励 政府 、 企业 和大学 的研发 投入， 尤其是企业研发，因为企业比其它主体更懂市场趋势，可以通过 税收优 惠、 行业 补贴等方式 鼓励科技 创新企业 研发。 二 是加强 产业集群和大学集群的 互动合作 ， 加快科研 成果的 市场 化、 产业 化应 用 ， 东京 湾区 的 TLO 运作模式值 得我们借鉴。三是中国的金融体系和日本相似，都是间接融资占主导，在鼓励 创新方面，可以探索建立 政策性金融机构， 拓宽 科技创新 型企业的 融资渠道。 风 险 提 示： 贸易 环境 恶化 6% 7% 7% 8% 8% 2014-03 2015-06 2016-09 2017-12 2019-03 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 2 / 38 目 录 一、东京湾区概况 . 5 （一）发展水平高，创造了日本 1/3 的 GDP . 5 （二）东京一极化明显，区域功能明确 . 7 （三）第三产业为主，高端制造业发 达 . 8 （四）交通网络发达，促进城市间联动 . 10 二、东京湾区产业升级之路 . 12 （一）上世纪 80 年代以前：临港工业经济高度发达 . 13 1 、二战后国际形势利好，东京湾区以地理优势崛起. 13 2 、吸引劳动力集聚， 人口红利促进经济发展 . 13 3 、制造业向高端升级，服务业逐渐壮大 . 14 （二）上世纪 80 年代之后：高端制造业和高附加值服务业并举. 16 三、政府重视规划工作，加强区域协同发展 . 19 （一）基本规划统筹城市产业布 局 . 19 （二）事务规划落实具体部署 . 21 四、科技创新驱动发展 . 23 （一）政策指导 产学研 结合，加强人才培养和成果转化 . 23 1 、高等院校集聚，培养高素质人才 . 23 2 、研发支出强度高，企业研究经费 占主体 . 24 3 、 “产 学研 ”结 合促 进科 技成 果转 化 . 25 （二）以银行为主导的间接融资模式 . 27 1 、政策性金融机构支持科技型中小企业 . 27 2 、信用担保制度为中小企业间接融资增信 . 27 （三）拓宽股权融资渠道 . 29 1 、鼓励对科技型中小企业的风险投资 . 29 2 、发展多层次资本市场 . 30 五、东京湾区面临的问题 . 30 （一）环境污染 . 30 （二）人口老龄化 . 31 （三）交通拥堵 . 33 （四）国际竞争力削弱 . 34 六、对粤港澳大湾区建设的启示 . 35 图表目录 图表 1 ：东京湾区区位图. 5 图表 2 ：2016 年东京湾区的部分社会与经济发展指标 . 5 图表 3 ：东京湾区 GDP 占日 本 GDP 的比例超过 1/3. 6 图表 4 ：东京湾区人均 GDP 长期 是日 本人 均 GDP 的 1.2 倍 . 6 图表 5 ：作为单一经济体看，东京湾区 GDP 规模位列全球第十 . 7 图表 6 ：湾区内部，东京的一极化优势明显. 7 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 3 / 38 图表 7 ：东京湾区各城市的功能定位 . 8 图表 8 ：东京湾区以第三产业为主. 8 图表 9 ：2016 年日本和东京湾区各行业就业人员占比 . 9 图表 10 ：东京湾区多数行业的薪资高于日本全国平均. 10 图表 11 ：2016 年东京湾区轨道交通日均运输量区间分布图 . 10 图表 12 ：东京湾区港口的职能分工.11 图表 13 ：2016 年日本机场日均运输量对比 . 12 图表 14 ：东京湾区产业升级和迁移. 12 图表 15 ：1945 年到 1970 年东京市人口激增 . 14 图表 16 ：1995 年到 2010 年，日本人口向东京湾区集聚 . 14 图表 17 ：1960 年制造业是东京湾区的绝对支柱产业 . 15 图表 18 ：1960 年东京湾区 “一都三县” 三大产业比例 . 15 图表 19 ：房地产业和建筑业是 1960 年到 1975 年东京湾区产值增长最快的行业 . 16 图表 20 ：1980 年-2015 年东京湾区各行业 GDP 占比. 16 图表 21 ：2015 年东京湾区制造业各子行业产值 . 17 图表 22 ：制造业从东京向埼玉县、千叶县和神奈川县迁移. 17 图表 23 ：2015 年东京湾区综合服务业内部子行 业 GDP 占比. 18 图表 24 ：2018 年世 界 500 强东京湾区前 30 公司行业分布情况. 18 图表 25 ：日本五次全国综合开发计划及东京湾区政策动向. 19 图表 26 ：首都圈规划内容和实际效果 . 20 图表 27 ：2017 年日 本 前 10 大货物运输港口 . 22 图表 28 ：东京湾区高 等教育支出和大学毕业生数量 . 23 图表 29 ：日本的研发强度较高. 24 图表 30: 日本政府用于 R&D 的支 出 占 GDP 比例并不高 . 24 图表 31 ：2016 年和 2017 年不同主体的研发支出 . 25 图表 32 ：2016 年和 2017 年企业研发费用主要投向 . 25 图表 33 ：日本 TLO 职能及运作模式 . 26 图表 34 ：东京大学产学研结合成果转化运作模式. 27 图表 35 ：日本支持科技创新的部分政策性金融机构 . 27 图表 36 ：日本的信用担保体系. 28 图表 37 ：2018 年世 界 500 强东京湾区前 30 公司行业分布情况. 28 图表 38 ：INCJ 成立以来所投资公司的主要行业分布 . 29 图表 39 ：日本风 险投资市场近年并未有大的发展. 29 图表 40 ：MOTHERS 市场上市公司数量. 30 图表 41 ：东京湾区老年人口占比持续上升，对老年护理设施的需求增加. 31 图表 42 ：东京湾区劳动人口的年龄结构. 32 图表 43 ：东京湾区年轻人越来越倾向晚婚 . 32 图表 44 ：东京湾区的生育年龄 逐步提高. 33 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 4 / 38 图表 45 ：东京住宅区价格走势. 33 图表 46 ：2015 年日本各都道府县的交通拥堵时间 . 34 图表 47 ：2005 年到 2015 年东京湾区通勤和通学平均所需时间 . 34 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 5 / 38 东京湾区作为世界上第一个主要依靠 人工规划 而缔 造的 湾区 ，和 自然 形成 的旧 金山 湾区和纽约湾区相比，有更为明显的规 划设计和精密实施的痕迹 ，成为人工规划湾区建 设的典范。 它在发展过程中遭遇的重大 问题和解决方案，对粤港 澳大湾区的建设具有重 要借鉴意义。 一、东京 湾区概况 日本全国分为 47 个一 级行 政区 ， 包括 一都 （东 京都 ） 、 一道 （北 海道 ） 、 二府 （大 阪 府、 京都 府） 、 四十 三县 ， 行政 级别 相当 于中 国的 省、 直辖 市和 自治 区。 依托 东京 湾建 设 而成的东京湾区， 包括 “一都三县” ， 分别是 东京 都、 琦 玉县 、 千叶 县和 神奈 川县 ， 是世 界上人口最多、城市基础设施最为完善的第一大都市圈 ，城市化率超过 80% 。 图 表 1 ：东 京湾 区区 位图 资料来源： 日本国土交通省， 联讯证券 以下是 2016 年东京湾区的部分社会与经济发展指标。 图表 2 ：2016 年东京 湾区 的 部分 社会 与经 济发 展指 标 指标 指标 面积/平方千 米 13558.2 名义 GDP 增速（% ） 2.42 人口/ 万人 3643.9 单位面积 GDP( 亿美元） 1.07 人口密度（人/ 平方公里） 2687.6 第三产业占比 （% ） 82.30 人口占全国比重 （% ） 28.76 世界级港口 东京 港、横 滨 港 名义 GDP （万 亿美元） 1.70 国际港口 4 名义 GDP 占全国比重 （% ） 34.02 国际机场 2 人均 GDP( 万美元） 3.98 世界 500 强企业总部数量 52 资料来源： 日本统计局 ，e-stat 数据库 ，联讯证券 （一） 发展 水平 高， 创造 了日 本 1/3 的 GDP 东京湾区面积约 为 1.36 万平 方公 里， 占日本 国土 面积的 3.5% 。2016 年名义 GDP 1.7 万亿 美元 ，高于纽约 湾区 （1.4 万亿美元） 和旧金山湾区 （0.84 万亿 美元 ） ，位于 全 球 湾区之首。 人口 3643 万人 ， 约占日本总人口的 30% ， 是日本的政治、经济和产业中 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 6 / 38 心。 东京湾区经济高水平发展， 以日本国土面积的 3.5% ， 创造 了超 过 1/3 的日本 GDP ， 经济效率在日本各都道府县中位居前列。上世纪 60 年代到 80 年代，东京湾区 GDP 爆 发式增长，占日本 GDP 的比重从上世纪 50 年代的 25% 左右，上升到 30% 左右，近年 又进一步上升到 35% 左右，是日本经济的最重要组成。 图 表 3 ：东 京湾区 GDP 占日本 GDP 的比例超过 1/3 资料来源： 日本统计局， 联讯证券 东京 湾区人均 GDP ， 持续 高于 日本 全国 的人 均 GDP ， 连续 多年 维持 在 1.2 倍左右， 是日本经济发展的领头羊。 图 表 4 ：东 京湾 区人 均 GDP 长期 是日 本 人均 GDP 的 1.2 倍 资料来源： 日本统计局， 联讯证券 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 7 / 38 作为单一 经济体，2016 年东京湾区 GDP 位列全球第十 ， 略低于巴西 ，超过韩国 、 加拿大、俄罗斯 等国家 。 图 表 5 ： 作 为单 一经 济体 看， 东京 湾区 GDP 规模位列全球第十 资料来源：World Bank ，日本统计局， 联讯证券 （二） 东京 一极 化明 显， 区域 功能 明确 从经济体量看，东京在“一都三县”中的一极化优势非常明显。2016 年东京 GDP 占湾区 GDP 的 57.7% ，第二大经济区域是神奈川县，GDP 占比 18.7% ，千叶县 和埼玉 县的 GDP 占比相当，均在 12% 左右。 图 表 6 ：湾 区内 部，东京的一极化优势明显 资料来源： 各都、县统计局 ，联讯证券 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2016 年GDP （万亿美元） 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 8 / 38 东京湾区城 市功能 定位明确 ， 优势 互补 ， 形成 了明 显的 多中 心多 圈层 城市 功能 体系 。 东京都包括 东京中心区和多摩 地区 ，分 别 承担着 全国 政治 、文 化 、 金融 、信息 枢纽的功 能 和高新 技术研发 职能 。东京都 东侧 的 千叶 县拥有 成田国际机场 和千叶港口 ，是 国际 知 名的 空港、港湾 ，也是 钢铁 、石油 、 机 械等 工业 聚集地 。 位于 东 京都北侧的埼玉县，铁 路 、公路发达， 森林 资源丰富 ， 分担 部 分首都 政府职能 ， 也是 东 京重 要的 卧城 。 神奈川 县 是重要 的工业 聚集地，横滨市 和川 崎 市不 仅是 京滨 工业 带上 的 核心 工业城市，而且 分 别 拥有 横滨港 和川崎港 国际 港湾， 同时 还在 不断强化 国际交流 和国际商务职能。 图表 7 ：东 京湾 区各 城市 的功 能定 位 地区 功能定位 东京中心区(东京都) 部门：政府 、 行政、文化机构以及服务业、批发业、金融业等 职能 ：政治行政的国际中枢职能 ；金融 信息、 科教 文化等中枢职能 多摩 区域(东京 都） 部门 ：东京都高科技产业，研究开发机构，商业，大学 职能 ：接受东京区大学 、研发 机构和 高新产业方面的产业转移 千叶县 部门： 化工、电气机械、 钢铁等制造业 ；原料 输入 、国际商贸 职能 ：国际空港、港湾, 工业集聚地 埼玉县 部门： 零售业 等商业 、 政府机构 、 房地产 等 职能 ：东京 部分 政府职能， 东京 重要卧城 ； 国际交流 、国际 商务 神奈川 县 部门 ：电气机械 、运输机械、化工制造业 ， 国际商务、房地产等 职能 ：工业 聚集地和国际 港湾 ；商业 和国际交流职能 资料来源： 一都三 县统计年报 ，联讯证券 （ 三 ） 第三 产业 为主 ，高 端制 造业 发达 东京湾区产业结构较为发达。 农林渔牧等第一产业占比极低， 不足 1% 。 第二 产业 中 高端 制造业发达 ， 优势 产业 包括 汽车 及 其零 部件 制造 、 电子 产品 制造 等 ，代表 企业有 日 产汽车、丰田汽车、日本制铁、索尼、佳能等世界 500 强 企业 。批发零售 、 房地产 和信 息通信业等第三产业 占 GDP 比 重最 高， 超过 80% 。 图 表 8 ：东 京湾 区以 第三 产业 为主 资料来源： 日本统计局、 各都、县统计局 ，联讯证券 4.56 43.99 360.79 764.84 818.98 1141.00 1146.47 1460.33 1841.22 2581.02 2650.35 3415.23 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 采矿业 农林木渔 电气水后勤业 邮政运输业 建筑业 金融保险业 政府服务业 通信咨询业 制造业 房地产业 批发零售业 综合服务业 2016 年东京湾区各行业GDP （亿日元） 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 9 / 38 上世纪 60 年代 开始 ， 东京 湾区 内部 的制 造业 ， 尤其 是机 械工 业发 生了 迁移 。 以银座 为辐射点，向西（川崎市和神奈川县方 向）延伸出京滨工业带， 向东（千叶县方向）延 伸出京叶工业带。 目前 京滨 、京 叶两 个 工业 带是 全日 本 ，也 是全 球最 大的 工业 带， 工业 产值占全国 40% ，囊括了钢铁、有色 、 冶金、炼油、石化、机械、电子、汽车、造船和 现代物流等产业 。 从就业结构 角度， 也可看出高附加值 服务业是东京湾区主要 的就业方向。和 全国 劳 动力 就业情况相比 ， 东京 湾区 一 、 二产业 的 就业 比例 （20.94% ） 远低于全国水平 （27.74% ） ， 第三 产业 大部分 行业 的 就业 人员 占比 高 于全 国 平均 水平 。批发 及 零售业、 医疗保健和福 利 、其他服务业 、 信息通信业 和 运输邮政业 ，是 东京湾区第三产业 就业占比最高的 5 个 子 行业 。 图表 9 ：2016 年日 本和 东京 湾区 各行 业就 业人 员占 比 产业大类 行业 日本就业占比（% ） 东京湾区就业占比（%） 第一产业 农业林业 3.17 1.14 渔业 0.25