银行兴衰专题报告之八：浦发银行的差异化之路.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 1 月 2 日 深度 研究 固定收益 研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 021-68930187 jiny01ghzq 证券分析师： 张赢 S0350519070001 021-60338169 zhangy18ghzq 浦发银行的差异化之路 银行兴衰专题报告之 八 相关报告 银行兴衰专题报告之七：招商银行的一路坚守 2019-12-25 银行兴衰专题报告之六：马车上建立起来的商业帝国 2019-12-13 银行兴衰专题报告之五：利率市场化下的美国银行业倒闭潮 2019-06-14 银行兴衰专题报告之四：巴林银行的快速死亡 2019-06-03 银行兴衰专题报告之二：亚洲巨人的急速陨落 2019-05-27 投资要点： 上海浦东发展银行股份有限公司（以下简称“浦发银行”）是于 1992年 8 月 28 日经人民银行批准设立， 1993 年 1 月 9 日开业， 1999年 11 月 10日在上海证券交易所挂牌上市的全国性股份制商业银行，总部设在上海。 浦发银行的发展历程主要包括 5个阶段： 1993 1998年：吃上海国企“百家饭”，与浦东共同成长 ； 1999 2005 年：从上市到“入世”，主攻大型企业 ； 2006 2010 年：细化产品服务，笑傲对公市场 ； 2011 2015 年：集齐金融牌照，组成综合化银行集团 ； 2016 至今：控制对公信贷风险，扩大零售与非息收入 。 1993-1998 年： 上海工商业历史底蕴丰富，浦东开发，政策红利为浦发 银行带来区位优势，浦东银行为上海城市建设与周边大型国有企业提供信贷支持。 1999-2005 年： 浦东银行成为第一家规范上市的股份制商业银行，与花旗银行强强联合，存贷款业务飞速增长。 2006-2010 年： 浦发银行抓住机遇，下沉渠道，细分市场，在对公个性化服务上逐渐占据了优势地位。 2011-2015 年： 2011-2015 发展战略规划提出以“综合化，轻型化，国际化”作为浦东银行的发展方向 ，为客户提供传统信贷，投行，资管的一站式服务，提升综合竞争能力。 2016 至今：走出一条“深耕上海，辐射全国，优化信贷结构，扩大非息收入”的发展道路。 纵观浦发银行的发展历史，我们可以得出四点成功秘诀： （ 1）抓住历史的机遇。（ 2）不断进行市场细分与个性化产品组合是创新的有效途径之一。（ 3）善于借用外力。（ 4）重视金融科技。 风险提示 宏观经济风险、企业经营风险 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、速览 4 2、 19931998 年：吃上海国企 “百家饭 ”，与浦东共同成长 . 4 2.1、浦东开发带给上海的历史机遇 . 5 2.2、浦发银行战略重点 . 5 3、 19992005 年：从上市到 “入世 ”，主攻大型企业 . 6 3.1、 上市，基于政策改革与财务上的考虑 . 7 3.2、 联姻花旗，顺应改革的浪潮 . 7 3.3、 浦发银行战略重点 . 8 4、 20062010 年：细化产品服务，笑傲对公市场 . 9 4.1、 浦发银行股权改革 . 10 4.2、 携手中移动，强强联合 . 10 4.3、 浦发银行战略重点 . 11 5、 20112015 年：集齐金融牌照，组成综合化银行集团 . 11 5.1、 综合化 打造全能型银行集团 . 12 5.2、 轻型化 提升网点运营效率 . 12 6、 2016 至今：控制对公信贷风险，扩大零售与非息收入 . 12 6.1、 深耕上海，辐射全国 . 13 6.2、 浦发银行战略重点 . 14 6.3、 今日成绩 . 16 7、 启示：创新细分领域，个性化产品组合 . 17 7.1、 对股份制银行的启示 . 18 7.2、 对中小银行的启示 . 18 8、 大事记 . 18 9、风险提示 19 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 图表目录 图 1： 1990-2017 年上海 GDP. 5 图 2： 90 年代上海固定资产投资完成额累计同比 . 5 图 3： 2005 年年末浦发银行总资产同业比较 . 6 图 4： 2005 年年末银 行营业净利率同业比较 . 6 图 5： 2000-2005 浦发银行期末不良贷款率 . 9 图 6： 2010 年年末股份制银行总资产规模 . 10 图 7： 2010 年年末股份制银行营收净利率 . 10 图 8：浦发银行中小企业 客户数量与授信总额 . 11 图 9 ： 2015 年年末股份制银行总资产对比 . 12 图 10 ： 2015 年年末股份制银行营业净利率对比 . 12 图 11：浦发银行地区收入分布 . 13 图 12：浦发银行地区利润分布 . 13 图 13：长三角地区各分行资产分布 . 13 图 14： 2017 年年末各地区贷款账面余额 . 14 图 15： 2017 年年末各地区净利润贡献 . 14 图 16：浦发银行信贷结 构 . 14 图 17：浦发银行贷款不良率（ %） . 15 图 18： 浦发银行银行卡手续费与招商银行对比 . 15 图 19：浦发银行托管佣金与理财产品规模 . 16 图 20：浦发银行所有权 结构 . 16 图 21：浦发银行近十年总资产增长 . 17 图 22： 2018 Q2 银行总资产对比 . 17 图 23： 2018Q2 销售净利率对比（ %） . 17 图 24： 2018Q2 不良贷款率对比（ %） . 17 表 1： 1994 1998 年 浦发银行各项指标年增长率 . 4 表 2：中国银行业引入外资投资者浪潮 . 7 表 3：浦发银行一级分行成立时间 . 8 表 4：浦发银行各项指标增长率（ %） . 9 表 5：浦发银行部分金融科技落地时间 . 18 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 1、速览 上海浦东发展银行股份有限公司（以下简称“浦发银行”）是于 1992 年 8 月 28日经人民银行批准设立， 1993 年 1 月 9 日开业， 1999 年 11 月 10 日在上海证券交易所挂牌上市， 其 总部设在上海。 时至今日，浦发银行已经成为中国股份制银行中的佼佼者。 回顾 浦发银行的发展历程进行梳理，主要经历的 5 个发展阶段： 1993 1998 年：吃上海国企“百家饭”，与浦东共同成长 1999 2005 年：从上市到“入世”，主攻大型企业 2006 2010 年：细化产品服务，笑傲对公市场 2011 2015 年：集齐金融牌照，组成综合化银行集团 2016 至今：控制对公信贷风险，扩大零售与非息收入 2、 1993 1998 年：吃上海国企“百家饭”，与浦东共同成长 1993 年 1 月 9 日，浦发银行正式揭牌营业，成为长江流域首家区域性、综合性的股份制商业银行。注册资本金 10 亿元人民币，首期不溢价发行 8 亿元股份，至 1992 年 11 月 8 日验资审定为止，第一批认股单位 88 家，认股金额 7.94 亿元。 截止 1999 年 6 月 30 日上市之前，浦发银行各项存款余额达 731 亿元，总资产达 872 亿元，净资产 38.4 亿元，实现利润 6.37 亿元。 表 1： 1994 1998 年 浦发银行各项指标年增 长率 时间 总资产 存款 利润 1994 年 159% 123% 146% 1995 年 112% 101% 118% 1996 年 54% 80.9% 78.57% 1997 年 9.9% 29.3% 6.72% 1998 年 5.4% 10.9% -13% 资料来源： Wind、国海证券研究所、上海金融 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 2.1、 浦东开发带给上海的历史机遇 上海带给浦发银行的早期区位优势有下列三点： （ 1）上海工商业历史底蕴丰厚，浦发银行起点高。 改革开放前，上海就已经拥有一批大型国有制造企业，改革开放后， 上海更是成为 外向型民营企业首选的外贸窗口。 （ 2） 浦东开发与政策红利加速了浦发银行的扩张步伐 。 1992 年，上海当年 GDP为 1114.32 亿元，截止 1998 年 已经 达到了 3801.09 亿元， 6 年间增长 2.5 倍，政府与企业投融资需求异常旺盛，加速了浦发银行的扩张步伐。 图 1： 1990-2017 年上海 GDP 图 2： 90 年代上海固定资产投资完成额累计同比 资料来源： Wind、国海证券研究所 资料来源： Wind、国海证券研究所 （ 3）定位金融中心，同业交流频繁。 上海 作为 全国性金融中心，证券交易所、清算中心纷纷入驻，众多中、外金融机构在上海设点办公，拥有较为完整的金融生态体系。 2.2、 浦发银行战略重点 2.2.1、 为上海城市建设与周边大型国有企业提供信贷支持 浦发银行的早期股东包括上海市及江浙两省 92 家大型企业和金融机构 ，可以说是吃“百家饭”长大的，浦发银行的早期业务也主要是向上海市城市建设提供信贷支持，以及向“长三角”地区国有企业注入流动资金。 到 1998 年，浦发银行累计向上海地区投放贷款 1300 亿元。 先后支持了浦东国际机场、地铁一号线延伸段等重要项目，并且发展了华能电力、宁波宝甬特钢等大中型国有企业客户 。 同时浦发银行为积极拓展“长三角”区域网点。 1994 年 3 月，浦发银行杭州分0%5%10%15%20%25%30%35%40%050001000015000200002500030000350001990199319961999200220052008201120142017上海 :GDP GDP同比 亿 -40-200204060801001201401601992-021992-081993-021993-081994-021994-081995-021995-081996-021996-081997-021997-081998-021998-08% 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 行成立，成为上海地区以外的第一家分支机构。截止到 1999 年上市前，浦发银行 共 开设了 160 家对外营业机构。除北京、重庆、广州以外，其他分 /支行均坐落于长三角内。 2.2.2、 发展外汇业务，与国际接轨 浦发银行早期重点发展外汇业务。 到 1998 年，浦发银行已经与近 500 个境外银行建立代理行关系，加入环球金融通讯系统 SWIFT。期间作为牵头行、安排行、代理行，组织了多个国际银团贷款；参与由法国里昂银行牵头的国际银团，为上海旧城建设项目“外滩京城”筹资 3000 万美元；并于 1997 年 9 月顺利地在香港发行了 5000 万美元的一年期浮动利率存款证。 2.2.3、 开发私营、个人业务，完善业务链条 浦发银行填补了中国商业银行在私营企业、个人金融领域上的空白。 1994 年，浦发银行在上海率先开展私营企业贷款业务。 1995 年，在国内率先推出第一张实际投入使用的智能型信用卡。 3、 1999 2005 年：从上市到“入世”，主攻大型企业 1999 年 10 月 11 日，浦发银行股票在上海证券交易所上市交易，成为第一家规范后上市的股份制商业银行， 首次发行 4 亿股，筹集资金达 40 亿元。 2003 年 1月，花旗银行出资 6753 万美元取得 5%股权 。 截止 2005 年，浦发银行总资产达到了 5735 亿元，位居同业前列。 2005 年 在 经济时刊评选出的“上市企业 100 强”中列第 12 位，在银行家杂志评选出的“全球银行 1000 家”中位列第 270 位。 图 3： 2005 年年末浦发 银行总资产同业比较 图 4： 2005 年年末银行营业净利率同业比较 资料来源： Wind、国海证券研究所 资料来源： Wind、国海证券研究所 010002000300040005000600070008000 亿 -10-505101520 % 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 3.1、 上市，基于政策改革与财务上的考虑 1999 年浦发银行上市，成为上海证券交易所第一支银行股，这是基于政策改革与银行自身财务情况两方面的考虑。 当时上海证券市场还没有银行股。状况良好、前景广阔的当地银行上市，有利于引导股市结构优化，推进证券市场改革。 从银行自身财务情况考虑， 1993 年至 1998 年，浦发银行实现了总资产、存款、利润年均 60%以上的速度增长，但截止 1999 年 6 月末，浦发银行资本充足率仅为 8.88%，接近 8%的临界值，限制了其扩张速度。另外， 1996 年央行规定同一借款人贷款集中度不得超过 10%,规模较小的浦发银行无法一次性满足特大企业客户的信贷要求。 3.2、 联姻花旗，顺应改革的浪潮 2001 年，中国加入世贸组织 ， 对银行业的国际业务提出了更高要求。 20 世纪初我国商业银行掀起了引进境外投资者的浪潮，浦发银行是这一浪潮中的先行者。 表 2：中国银行业引入外资投资者浪潮 中资银行 时间 境外机构 入股比例 光大银行 1996.1 亚洲开发银行 3.29% 上海银行 1999.9.9 国际金融公司 5% 2001.12.29 汇丰银行 8% 香港上海商业银行 3% 国际金融公司（增持） 2% 南京银行 2001.11.28 国际金融公司 15% 2005.10.12 法国巴黎银行 19.20% 上海浦东发展银行 2003.1.1 花旗银行 5% 兴业银行 2003.12.17 香港恒生银行 15.98% 新加坡政府直接投资公司 5% 国际金融公司 4% 深圳发展银行 2004.5.29 美国新桥投资集团 17.89% 2005.9.28 通用电气金融财务（中国）有限公司 7.30% 民生银行 2004.7.2 国际金融公司 1.08% 2004.10.16 新加坡淡马锡控股子公司亚洲金融 4.55% 交通银行 2004.8.6 汇丰银行 19.90% 中国建设银行 2005.6.17 美洲银行 9.10% 2005.7.1 新加坡淡马锡控股子公司亚洲金融 AFH 5.10% 中国银行 2005.8.18 苏格兰皇家银行集团 10% 2005.8.31 新加坡淡马锡控股子公司亚洲金融 AFH 5% 2005.9.27 瑞士银行 UBS 1.55% 2005.10.1 亚洲开发银行 ADB 0.24% 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 中国工商银行 2006.1.27 高盛集团 7% 安联集团 2.50% 美国运通 0.50% 广发银行 2006.11.16 花旗银行 20% 中信银行 2006.11.22 西班牙毕尔巴鄂维茨卡亚对外银行 BBVA 5% 资料来源：国海证券研究所、管理世界 1 花旗银行入股浦发银行后，协助 其 开展信用卡业务。 双方合作推出了浦发银行信用卡，除了信用卡的一般功能以外，还引入了花旗银行反欺诈系统。 2006 年入股广发银行 后 ，花旗银行的国内工作重心逐渐转移， 2012 年，花旗银行转让了 5.06 亿股浦发银行股份，清空其持有股份，双方的深入合作正式画上句号。 3.3、 浦发银行战略重点 3.3.1、 拓展全国渠道，以大型企业合作为起点 上市之后，浦发银行募集到的 40 亿资金中的 15.75 亿用于增设营业网点 。截止到 2005 年，浦发银行已经开设 26 家直属分支行，共 350 个分支机构，“立足上海，服务全国”的业务布局初步达成。 表 3：浦发银行一级分行成立时间 时间 当年新设一级分行 2000 年 深圳、昆明 2001 年 郑州、天津、大连、济南 2002 年 成都、西安、沈阳、武汉 2003 年 青岛 2004 年 太原、长沙、哈尔滨 2005 年 南昌、南宁 2006 年 长春、乌鲁木齐、温州 2007 年 呼和浩特、合肥 2008 年 兰州、石家庄 2009 年 福州 2010 年 贵阳 2011 年 厦门、香港、西宁 2013 年 海口、上海自贸区 2014 年 银川 2015 年 拉萨 2017 年 新加坡 资料来源：国海证券研究所 在分支机构设立之初，浦发银行优先与当地大型、特大型企业集团合作，确保了1 朱莹莹等：中资银行引进境外投资者：背景、争论及评述，管理世界， 2008 年 01 期 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 稳定的存贷款业务来源和盈利能力。 表 4：浦发银行各项指标增长率（ %） 时间 总资产 存款余额 贷款余额 2000 年 26.78 31.23 29.66 2001 年 32.87 39.71 38.99 2002 年 60.80 64.50 79.49 2003 年 32.85 32.06 46.30 2004 年 22.77 22.75 21.87 2005 年 25.80 27.87 21.33 资料来源： Wind、国海证券研究所 3.3.2.、 重建风险控制体系，规范内部管理 2000 年，浦发银行不良贷款率达 10.7%，为了应对“入世”冲击，浦发银行加强了事前风险控制与事后追责管理。 2001 年，浦发银行在总行成立风险管理委员会。 通过“授权授信管理”“风险预警”“专业审贷”“贷后检查”等机制的建设与推广，降低了不良贷款水平 。 图 5： 2000-2005 浦发银行期末不良贷款率 资料来源： 浦发 银行 公司年报 ， 国海证券研究所 2005 年，浦发银行成立风险管理总部 和 合规部，弥补了银行合规风险的“盲区”。建立了由总行统一领导、垂直管理的审计组织体系。 4、 2006 2010 年：细化产品服务，笑傲对公市场 浦发银行抓住 中国经济高速发展的 机遇， 在对公个性化服务上占据了优势地位。同时期在同类型股份制银行排名中，浦发银行公司存款余额位列第一位，公司类贷款余额排名第 2 位。 2006年，浦发银行实行股权分置改革，原流通股股东持有股份将增至 11.7亿股，0246810122000 2001 2002 2003 2004 2005% 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 原非流通股股东持有股份则减至 27.45 亿股。 2010 年 3 月 10 日，中国移动子公司广东移动以人民币 398 亿元人民币有条件对价认购浦发银行定向增发 22.1 亿股股份，占浦发银行全部股份的 20%，成为第二大股东。 截止至 2010 年年末，浦发银行总资产达到 21,914 亿元，在全国性股份制银行中位列第二， 5 年内年均增长率高达 30%， 38.46%的营收净利率同样位于第一梯队 。当年，浦发银行荣膺银行家“世界银行品牌 500 强”第 76 位，内地银行第 7 位。 图 6： 2010 年年末股份制银行总资产规模 图 7： 2010 年年末股份制银行营收净利率 资料来源： Wind、国海证券研究所 资料来源： Wind、国海证券研究所 4.1、 浦发银行股权改革 成立时浦发银行股权结构非常分散 ， 为了优化股权结构，上海各国有企业持有的股份逐渐收归于上海国资委 。 2006 年股权分置改革前，上海国际集团持有股改后 23.573%的股份，与持有 7.286%股份的上海国际信托形成一致行动人。 4.2、 携手中移动，强强联合 入股后，广东移动 与 浦发银行签署了战略合作备忘录，并于 2016 年 1 月重新签署“新五年战略合作协议”，约定在支付结算、理财业务、产业链合作和客户服务等领域开展深度融合和规模化推广。中国移动的入股，带给浦发银行四大好处： 现金入股提升了资本充足率。 中国移动入股后，浦发银行核心资本充足率超过10%，资本充足率近 12.4%。 提供 了 巨量现金存款。 根据 2018 年中财报， 中国移动持有定期存款近 3000 亿，流动资金超 800 亿，为浦发银行的负债端扩张贡献颇多。 050001000015000200002500030000 亿 051015202530354045 %